一、事件经过

3月18日上周四，土耳其央行宣布将基本利率从17%提高至19%，加息力度是市场预期的两倍。央行此举主要出于通过提高基准利率遏制通货膨胀以及防止货币贬值的考虑。

3月20日上周六凌晨，土耳其政府发布由总统埃尔多安签名的官方公告，宣布任命卡夫哲奥卢为新任土耳其央行行长，前行长阿巴尔被解职。此举被认为与3月18日土耳其央行加息有关，因为土耳其总统埃尔多安今年早些时候曾表示，他完全反对高利率，并称高利率不能让国家得到发展。

北京时间3月22日周一凌晨5点即全球汇市开盘时间，美元兑土耳其里拉直接从7.21跳涨至8.39，随后引发股市债市开盘后暴跌。

此前，阿巴尔担任土耳其央行行长的4个多月时间里，央行累计将基准利率上调了875个基点，市场分析人士认为其推行的宏观政策是适当的，土耳其解除这些政策将会面临会面临痛苦，并打击土耳其资产的吸引力。而新任土耳其央行行长则被认为将遵从土耳其总统降息的意愿。因此，本次崩盘，市场将原因主要归结为3点，一是降息预期，二是前任央行行长市场声望较高，无故撤换导致市场质疑土耳其央行货币政策的独立性，进一步地质疑土耳其未来的经济发展可持续性，三是降息预期下导致土耳其资产吸引力下降，推动国际游资流出土耳其市场。此外，土耳其执政者埃尔南多被欧美社会长期认为是独裁者，此前与美方爆发政治冲突，也导致土耳其货币汇率大幅贬值，CPI失控。

美元兑土耳其里拉汇率走势

3月17日至3月19日，土耳其里拉受央行加息影响大幅升值，美元兑里拉从3月17日的7.61下降至7.20，此举适当平复前期货币自今年二月以来的持续贬值风险。但在撤换央行行长后，汇率随即崩盘。

土耳其股票指数

加息当日土耳其股票指数变化不大，此前土耳其股票指数已经高位触顶三次，技术性调整叠加降息预期导致的汇率下降以及货币政策的独立性质疑，导致市场崩盘。

土耳其10年期债券收益率走势

加息当日土耳其10年期债券利率收益变化不大。

二、背景资料补充

(一) 土耳其近二十年发展概况

从2003到2013的十年间，土耳其GDP一举从3118亿美元增长到9506亿美元，虽然有很大部分是土耳其里拉升值带来的，但是实际的GDP增长也有64%，远高于同一时期的欧盟国家，按购买力计算的人均GDP也接近欧盟平均值的60%。这十年的高速增长主要得益于现任土耳其总统埃尔多安自2002年上台后所实施的内政及外交措施，对内借助宗教力量获得选民支持，清洗军方高级将领巩固政权，国有企业私有化提升经济效率，对外树立民主的温和伊斯兰形象，推动加入欧盟议程。最终推动土耳其人均收入大幅增长，同时其也被称为“中东一哥”，但强人政治的缺陷也是显而易见的，就是伴随着国家崛起后的利益复杂化以及领袖逐步衰老所导致其面临复杂事物的无力感，常见的结果是领袖沉湎于过去能够掌握全局的把控感，进而过分追求权力集中导致内部腐败与外部矛盾，土耳其现阶段也面临同样的问题。此外，土耳其国内世俗主义与伊斯兰主义之间的鸿沟再度扩大，世俗主义的力量急剧下降，土耳其政权本身的性质开始生变，逐步成为一个伊斯兰色彩浓厚的国家，这不但使得埃尔多安加入欧盟的计划迟迟未能实现，同时也让其成为西方价值观的对立面。

土耳其内政逐步走向失控，加强集权再失控的负向循环。2013年，土耳其为保卫公园，爆发被称之为“土耳其之春”的反政府抗议运动，最终被政府暴力镇压。2013年12月，埃尔多安内阁的腐败丑闻被曝光。2015年至2016年之间，土耳其强行国有化950家私营企业。2016年7月15日晚间，土耳其武装部队总参谋部部分军官企图发动军事政变的事件，埃尔多安通过社交媒体号召民众走上街头，抗议政变，最终政变失败。2018年，诶尔多安开设大量宗教学校。而埃尔多安在面临内部矛盾时，并未倾听人民的声音，反而通过对外发动军事行动来转移矛盾与巩固自身权力。土耳其出兵舒利亚、伊拉克以及伊拉克，击落俄罗斯军机。种种行为导致国内经济活力再度减弱，自2013年以来，土耳其GDP开始逐年下降。为了再度刺激经济增长，埃尔多安致力于推行低利率、大财政政策。2018年，土耳其又与美国爆发政治冲突导致国内金融市场动荡，CPI失控。