放眼全球，积极布局随着全球经济复苏，海外市场对于不锈钢需求快速增长。海外不锈钢价格长期高于国内市场。印尼角金的设立将加速公司的全球化布局。目前，公司海外已陆续推进越南甬金、泰国甬金、印尼角金三个海外基地，对应产线产能分别为25万吨、26万吨、70万吨。根据公司项目建设周期推算，2023-2025年期间，公司外海产能将陆续实现投产达产。同时，海外生产基地产品将主要面向海外市场，由于海外不锈钢价格高于国内价格，公司海外产品利润空间将高于国内。随着海外产能实现投产，公司整体利润率有望明显提升。
    冷轧不锈钢龙头持续成长公司作为不锈钢冷轧领域龙头企业，通过多年经营实现规模优势、成本优势。与青山集团深度融合下，公司产品利润水平长期保持稳定。同时，随着海外布局及高附加值产品投产、达产，叠加公司在未来4-5年规模的持续扩张，公司已经具备了“利润增厚+规模增长”的双重驱动力，公司未来将持续成长。
    盈利预测及估值公司作为冷轧不锈钢龙头，利润空间稳定。产能的不断增加将持续为助力公司业绩增长。预计2021-2023年公司实现营业收入分别为258.63/350.92/455.22元，实现归母净利润5.84/8.11/10.40亿元，同比增速分别为40.93%、38.80%、28.32%，对应EPS分别为2.51/3.48/4.46元。
    按照1月12日收盘价计算，对应PE分别为23.33/16.81/13.10倍，公司成长确定性高，维持“买入”评级。
    风险提示：新建项目建设投产不及预期，下游需求不及预期及公司经营治理等