（关注原因：短线。半年报显示公司持有中煤华晋49%股权贡献投资收益7.6亿（环比+129%），大超市场预期。焦煤价格较年初已实现翻倍，中煤华晋下半年盈利有望加速。自2018年收购中煤华晋以来已累计带来51.6亿元投资收益，占同期公司归母利润115%，有望迎来价值重估。但短期涨幅过大，仅作为逻辑回顾。）

1、参股稀缺焦煤资产。2018 年，公司以 66.88 亿元收购中煤华晋 49%股权。在产产能1020万吨（权益873万吨）、在建400万吨预计2024年投产，主要煤炭产品为国家稀缺优质瘦煤，具备稳定的、较强的持续盈利能力。自2018年度收购已累计带来51.6亿元投资收益，占同期公司归母利润115%。中煤华晋销售价格跟随市场上涨，2021年上半年净利率达到42.4%，盈利能力遥遥领先于行业平均水平，公司有望迎来价值重估。

1）公司2021上半年实现归母净利润13.75亿（+206%），其中Q2归母9.24亿（环比+105%），业绩超预期核心原因在于Q2持有中煤华晋49%股权贡献投资收益7.6亿（环比+129%）。焦煤价格较年初已实现翻倍，下半年盈利有望加速，目前市场对公司的认知仍停留在传统焦化业务层面，有一定的预期差。

2、山西煤价格强劲。从 2021 年上半年来看，焦煤行业需求增速为 2.7%，供给增速为-1.5%，相差 4.2 个百分点。供给增速为负主要因为蒙古澳洲进口量受限所致。8月以来，从中央到地方政策连发，多举措加速煤炭产能释放，推进煤炭储备能力建设，稳住煤炭供应基本盘。但数据显示目前国内煤矿原料煤供应紧张且进口蒙煤通关困难，焦企补库乏力，有被动限产现象，叠加环保因素干扰，焦企限产范围进一步扩大。

1）据中国煤炭资源网数据显示，山西动力煤均价从今年年初600元/吨涨到目前1105元/吨，涨幅近100%。截至2021年8月27日，国内样本钢厂炼焦煤库存 680 万吨，相比年初降低323万吨、6.5天，同比下降113万吨和1.0天。截至2021年8月30日，京唐港主焦煤价格为3850元/吨，相比年初上涨2200元/吨，同比增长2440元/吨。

3、公司是我国最大的炼焦煤生产基地，主要产品肥煤和焦煤，市场占有率稳居第一，公司可采储量约13.32亿吨，集团公司井田面积3276平方公里，保有储量326亿吨，现有25对矿井和16座洗煤厂。公司现有年产354.6万吨焦炭、30万吨煤焦油加工、35.74万吨甲醇、10万吨粗苯精制及8万吨炭黑等生产装置。（部分资料来自公告、中泰证券、国泰君安研报）