汽车零部件行情的逻辑-韭研公社

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汽车零部件行情的逻辑

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-11-14 08:53:18

1、本轮零部件的行情是短期修复还是中长期变化？
机构认为本轮零部件行情绝不仅仅是短期修复，更应该关注中长期的产业秩序重塑：
1）本轮行情启动于10月初，市场预期缺芯、原材料&运费涨价等压制因素逐步缓解，基本面Q3见底，Q4将拐点向上。我们认为这些压制因素影响的不止是短期的盈利能力受损，还有为行业正在进行的大变革遮上了一层薄纱；
2）零部件与整车产业地位不对等（5.2% VS 14.5%），随着整车自主崛起，必然也将加速中游零部件的自主化，叠加电动智能变革，中长期的格局正在重塑，并有望于明年起在业绩及新订单中逐步兑现。

2、零部件行业正在发生哪些变化？
1）特斯拉、蔚小理等新造车破局，重塑整零关系，供应链更为扁平化、快速，并探索Tier0.5级的合作模式，具备高性价比和快速响应能力的优质自主供应商借机崛起；
2）缺芯加速供应链自主化，芯片、制动系统等高技术壁垒赛道迎来国产替代突破；
3）消费升级趋势下智能电动车的增量配置越来越多，特斯拉引领潮流，自主车企快速跟进，诞生产业链新机。

3、如何优选零部件企业？
电动智能变革造就自主供应商做大做强的历史性机遇：
1）传统部件：快速响应能力与成本优势明显的公司；
2）增量部件：新机孕育新格局和高成长。三电系统产业链；轻量化产业链；自动驾驶产业链；电机+执行器产业链；智能座舱产业链；
3）资产较重或原材料占比高或运费占比高的零部件，具备较高的盈利修复弹性。

4、零部件板块如何估值？
产业秩序重塑下自主供应商的增长曲线将变得更为陡峭，有望迎来估值重构。过去零部件板块平均PE估值中枢15-20X，现已提至20-30X，其中部分智能化、特斯拉产业链高弹性标的维持在40X以上的PE估值。

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