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基蛋生物 - 初步分析
031VinS
中线波段
2020-08-05 23:01:05
概述:成立于2002年,是国家火炬计划重点高新技术企业,属于体外诊断行业,主要产品为体外诊断试剂和诊断仪器,目前公司以试剂销售为主,其营业收入约占到总营收的75.40%。业务涉及POCT、生免、血球等多个体外诊断细分领域,以POCT为核心,是POCT领域的龙头企业。
分析:
1、POCT强,但估值已体现。逻辑是心脏标记国产替代。
介绍和分析:
(1)POCT的主要应用心肌炎症、血糖、凝血,基蛋占据了poct最重要、最有前景的细分项目赛道。全自动POCT国内绝对领先。其他厂商目前来看几乎没有超越可能。公司产品核心项目基本都是检测费用贵、研发难度大、频次高、总量大的品种,例如心标、炎症、糖化等项目,不做难度小的定性产品,公司在全自动poct上有绝对优势.
(2)心脏标志物:逻辑是国产替代。心脏标记物国内第一,市占12%;64%的外企占有率对基蛋来说空间数倍但竞争力一般,第二深圳瑞莱市占11%,不是绝对领先。

2、生免 - 发光放量,是看点。
介绍和分析:
(1)IVD(体外诊断)分生化、免疫、POCT、分子、微生物、血液体液等。生免在IVD占比最高,竞争激烈,最核心是原材料试剂质量方面。基蛋IVD原料抗原体90%自产。技术强+成本优势。
(2)化学发光相比POCT市场更大,利润更高,业务稳定确定性更高;
(3)基蛋做发光的优势:之前做POCT的生物原材料、机器元器件、客户资源、管理模式、研发推广产品的经验都能复用,而且是能够快速复制
(4)目前基蛋开发出大小发光、高中低速仪器全产品矩阵,检测项目上开发出心肌、性激素等高难度项目,心肌、性激素市场总量不小。心肌的检测水平能与罗氏在一个水平,这个项目国产厂商第一
(5)基蛋的全产业链布局也符合国外的IVD巨头发展路径。四大巨头虽然在体外诊断各细分领域均有布局,都往着大而全的方向发展。但看四大巨头都会发现其有自己的特色项目。
(6)总结:1000速以下生化仪已经做到国内一流,化学发光在高难度的性激素心肌方面很出色,分子POCT全封闭无污染成本低,小型流水线和干式流水线刚好进入空白市场,化学发光放量,医疗器械国产化率要求,估值提升
3、问题和风险
(1)主要靠卖试剂赚钱,仪器销量是先行指标,19年仪器销量有下滑现象;可能原因:仪器的进院具有一定周期性,导致设备销售量在19年有些下滑。
(2)医保局会不会对耗材和检测试剂进行集采现在处于大股东解禁阶段。
4、估值
近三年估值中位数25.6,按POCT给的估值。如果按全产业链+发光+设备给估值,是否可以给60倍?

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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基蛋生物
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  • 只看TA
    2020-09-29 20:33
    抄雪球作者的文章,是不是应该备注下出处?
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  • 018小-车ju
    中线波段
    只看TA
    2021-01-03 21:35
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  • 王富贵008
    满仓搞的随手单受害者
    只看TA
    2020-08-06 00:00
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