【机构调研】这家锂电隔膜供应商盈利拐点已至，湿法产能将扩至5.9亿平方米
①这家锂电隔膜供应商盈利拐点已至，湿法产能将扩至5.9亿平方米，BOPA薄膜产品连续六年满产供不应求；②这家光伏电池公司TOPCon2.0转换效率高达25.4%，山西16GW电池在建项目一期8GW产能预计明年逐步投产。

调研要点：


① 沧州明珠 ：这家锂电隔膜供应商盈利拐点已至，湿法产能将扩至5.9亿平方米，BOPA薄膜产品连续六年满产供不应求；


② 中来Gu份 ：这家光伏电池公司TOPCon2.0转换效率高达25.4%，山西16GW电池在建项目一期8GW产能预计明年逐步投产；


③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

公司一

沧州明珠于10月25日接待华安基金、东方证券调研，公司主要产品有PE管道、BOPA薄膜和锂离子电池隔膜产品。当前这一阶段公司主要是希望在BOPA薄膜和锂离子电池隔膜上进行产能的扩充，以满足市场的需求，维护公司的行业地位。
公司作为国内BOPA薄膜主要生产企业之一，自2015年以来BOPA薄膜产能处于满产状态，现有产能不能满足下游日益增长的市场需求。扩建项目的实施有助于缓解目前公司BOPA薄膜产能不足的状况，扩大生产规模。
调研过程中，公司透露，目前隔膜产品设计产能是干法1亿平，湿法1.9亿平。打算扩产的湿法线全部投产后，未来湿法产能将达到5.9亿平方米。
东方证券分析师认为，公司2009年进入锂电隔膜行业，2014年切入湿法隔膜领域，在隔膜降价周期中不断进行技术攻关和产业化投资，目前是湿法膜行业为数不多的留存企业之一。2021年后隔膜新增供给远低于行业需求，隔膜环节有望持续高景气。 受益行业景气以及国内外大客户放量，公司2020年下半年以来盈利持续改善，2021年全年出货量有望超2.5亿平（+100%），上半年湿法膜毛利率超30%，盈利拐点已至。
AGu相关上市公司中， 中材科技 隔膜产业第一大客户为宁德时代，7um湿法隔膜在行业内率先实现量产量销。 中科电气 子公司中科星城专注于锂离子电池负极材料的研发和生产十多年，是最早布局动力锂电负极材料的企业之一。 天奈科技 主要产品碳纳米管作为一种新型导电剂被锂电池生产企业所广泛使用，客户涵盖比亚迪、ATL、CATL等国内一流锂电池生产企业。
公司二

中来Gu份于10月15日接待橡木资产等多家机构调研，2021年9月， 公司通过新一代隧穿氧化层及无绕镀原位掺杂非晶硅沉积的钝化接触等创新技术及先进材料的应用，基于182mm*182mm尺寸硅片及POPAID技术的TOPCon2.0电池实验室转换效率达到的25.4%，并通过了中国计量科学研究院的第三方检测认证。
调研过程中，公司透露，目前TOPCon电池产能在建的有泰州1.5GW、山西的16GW等。 泰州1.5GW电池项目今年10月份开始将逐步投产；山西16GW电池项目目前厂房代建和设备采购阶段，该项目一期8GW预计明年开始逐步投产。
此外，公司背板业务目前满产满销，年产能1.7亿平方米，今年上半年毛利率18.58%。今年上半年背板产品原材料均有较大幅度上涨，造成背板产品成本有明显增加。其中受原材料PVDF树脂价格上涨影响，K膜背板产品价格大幅上涨，而公司主打的FFC涂覆型背板产品无需使用PVDF，相比较而言更具性价比优势。
AGu相关上市公司中， 晶澳科技 已构建起包括硅棒/硅锭、硅片、太阳能电池片及太阳能组件、太阳能光伏电站运营在内的全产业链链条，成为国内光伏行业企业中产业链完整、结构布局协调的龙头企业之一。 海优新材 已成为光伏胶膜行业市占率前三的主要供应商之一，产品结构以EVA、POE胶膜等封装胶膜为主。

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。相关Gu票：
中来Gu份(sz300393) 6.9700003
晶澳科技(sz002459) 7.79
沧州明珠(sz002108) 8.99
中材科技(sz002080) 7.16