投资亮点
　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：
　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业链中处于中游位置，承接上游如光威复材、中简科技等企业的碳纤维，并供货给下游航空各主机厂等，行业地位特殊。
　　市场空间大，业绩增长确定性高。1）我们测算，2021~2025未来5年，公司主营业务预浸料在航空装备领域市场规模总额约372亿元，2021~2030未来10年，商用飞机国产碳纤维预浸料市场规模总额约114亿元，公司业务有较大的发展空间。2）2019年公司航空材料业务营收同比增长27%，1H20同比增长50.6%，验证了行业具有较高的景气度，业绩增长确定性强。3）公司业绩增长的驱动力主要来自于我国航空装备的更新换代，和新装备上碳纤维复材应用渗透率的提升。
　　背靠航空工业集团，可持续关注集团改革进展。1）2020年10月19日，航空工业集团完成吸收合并中航工业高科公司，该事项有助于优化管理结构，推动内部资源整合；2）股东中国航空制造技术研究院持有公司3.35%股份，下辖复材中心、637所和303所等优质资产。大股东航空工业集团已入选国有资本投资试点，下属上市公司已完成股权激励、资产置换、剥离、注入等多个事项，可持续关注集团相关规划及进展。
　　我们与市场的最大不同？我们认为公司有较大的成长空间，业绩增长确定性强，且处于产业链的“枢纽”位置，行业地位特殊，当前股价尚未充分反映公司价值。
　　潜在催化剂：碳纤维复材订单交付超预期；资本运作进展超预期。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2020~2022年EPS分别为0.34元、0.45元、0.56元，CAGR为28.5%，2019~2022扣非归母净利润复合增速46%。考虑到公司所处产业链的“枢纽”位置和航空复材业务的增长确定性，以及三年滚动订单（2020~2022）的行业特点，我们首次覆盖给予“跑赢行业”评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E，潜在涨幅20%。
　　风险
　　宏观经济波动；产品质量与安全风险；改革与转型不及预期等。