1.公司基本信息

(1)公司成立与产品布局

长川科技是一家成立于2008年的公司，最早是做分选机的设备品类之一。通过多年的研发，公司从分选机拓展到模拟测试机、模拟数模混合测试领域，并开始收购长益科技的股权，进而完善了分选机的布局。长川科技是国内一个平台型的后道测试厂商，三大产品品类全部布局，包括平移转塔和重力式分选器。

(2)公司股权结构与营收增速

公司的股权结构包括实控人、有限合伙股东、高管、港股投资股东、上海半导体装备材料产业投资基金等。公司的营收增速自2012年以来一直保持较快的增长，其中19年分选机业务增速尤为迅猛，而测试机品类在20年和21年也实现了快速增长。

(3)产品结构和市场需求

公司主要的业务是测试机，其中数字测试机是其亮点，半导体测试设备市场规模在全球市场中占比最高，测试设备空间较大。不同类型的芯片对应不同的测试机，存储和中高端SOC占据了最大的市场空间，低成本消费类芯片也具有较大的市场空间。国产厂商在拓宽模拟领域时有助于打开整个市场空间。

2.公司产品介绍及市场竞争

长川科技是全球前7大测试机厂商之一，国内测试机厂商有国内市场上相对大的提升空间。目前国内测试机厂商的设备性能可以与海外厂商相媲美，主要考虑的性能指标包括通道数和测能力、插槽数、模拟设计公司等。海外厂商通过兼并收购成为行业巨头，国内厂商目前处于起步阶段，但长川科技在国内SOC市场上处于领先地位。

3.公司分选机及测试效率

长川科技拥有高端分选机的三大类产品，并且其分选机的测试效率较高，可以较好地满足海外市场需求。除此之外，市场也关注其三温分选机，即在不同温度场景下进行测试。汽车领域的需求整体上还处于快速增长的趋势，因此对三个分选机的需求也很大，是一个高速成长的产品。

4.公司收购与业务拓展

长川科技在去年1月份进行了对长翼公司的收购，长翼是一家转塔式分选器制造商。未来收购完成后，长川科技有望与博通、新源系统、恩智浦等公司获取这些公司的客户资源，从而开拓新的市场。此外，收购还有助于实现风险的分散布局。另外，长川科技还通过收购新加坡公司进军光学检测设备领域，提高了系统的效率。该设备适用于半导体前道晶圆外观检测、二维和三维缺陷检测以及封装环节的IC封装检测，拓宽了公司的业务范围。

5.公司前景与风险提示

预计长川科技在未来二三年的整体营收将接近400亿人民币，2024年有望达到500亿以上的规模。整体上来看，公司的盈利预测是每股利润规模差不多10亿元人民币，相对而言，公司的估值并不算特别贵，PE比较低。当前长川科技在传统的封测行业中整体处于紧急复苏状态，但随着消费电子旺季的来临，需求可能有所好转。另外，公司与大客户合作的放量也有望加快。因此，在下半年的经营趋势有望在上半年复苏的基础上持续增强。需要注意的风险包括新产品研发验证不及预期、高端产品放量不及预期、封测模拟客户扩产不及预期以及信息更新不及时的风险。

Q&A

Q：公司主要做哪些分选机品类？它们的测试方式有何不同？

A：长川科技主要做重力平移、转塔和飞旋三类分选机，它们的测试方式分别是机械手抓取、重力滑落辅以气流吹拂以及转盘转动。不同的驱动方式适用于不同类型的芯片，例如拼音主要适用于体积大的产品，重力式适用于体积大的产品，转塔式适用于小体积的器件。合并回答：长川科技主要做重力平移、转塔和飞旋三类分选机。它们的测试方式分别是机械手抓取、重力滑落辅以气流吹拂以及转盘转动。不同的驱动方式适用于不同类型的芯片，拼音主要适用于体积大的产品，重力式适用于体积大的产品，转塔式适用于小体积的器件。

Q：公司的高端分选机效率如何？它在海外市场有什么优势？

A：长川科技的高端分选机效率较高，能够与海外市场进行有效竞争。

Q：三温分选机是什么？它与汽车芯片有什么关系？

A：三温分选机是针对低温、常温和高温三种不同温度场景进行的芯片测试。这种测试需求主要来自汽车芯片，因为汽车芯片对测试要求严格，而汽车领域的需求呈现快速增长的趋势。

Q：公司的产品能力如何？合作伙伴资源如何？

A：长川科技的产品能力与国际豪华品牌相当，并通过收购拥有转塔式分选器品牌的长翼公司，有望获得博通、新源系统和恩智浦等公司的客户资源，并开拓新的客户资源。

Q：公司涉足哪些光学检测领域？如何拓宽业务范围？

A：长川科技通过收购新加坡公司进军AOA领域的光学检测，进一步拓展到半导体前道晶圆外观检测、二D三D缺陷检测以及封装环节的IC封装检测等领域，实现了前后端双拓展并拓宽了业务范围。

Q：公司在碳酸台市场有何优势？碳酸台市场格局如何？

A：长川科技是为数不多能够开发系列碳酸台产品的厂商之一，具有国产化意义，而碳酸台市场由东京精密和东京电子等日系厂商垄断，中国台湾厂商惠特往昔占据18%份额。因此，长川科技在这个市场格局中具备竞争优势。

Q：公司的盈利预测如何？估值情况如何？

A：预测长川科技三年内的营收接近40亿，2024年达到50亿以上。整体上，长川科技的PE（市盈率）相对较低，约40倍左右，甚至可能在明年达到30倍左右。

Q：公司目前的经营状况如何？下半年的经营趋势如何？

A：长川科技目前处于传统封测行业周期性相关的业务领域，并处于持续恢复中。下半年有望在上半年复苏的基础上加强经营，并有望与大客户合作取得快速放量。

Q：公司存在哪些风险？

A：长川科技面临新产品研发验证不及预期、高端产品放量不及预期、封测模拟客户扩产不及预期和信息更新不及时等风险。