仲景食品:对标“老干妈”的香菇酱登陆创业板
公司主营香菇酱为代表的的调味食品(2019年占营收48%)、花椒(油、粉)为代表的的调味配料(52%)。
一、对标“老干妈”的香菇酱为公司拳头产品,疫情导致需求扩张1、首创香菇酱,是公司调味食品销售主力
公司是国内香菇酱品类的首创者,独特的口感与风味带来了较好的市场口碑,经常被与同为佐餐食品的“老干妈”相提并论。香菇酱也是公司调味食品类(2019年占营收48%)的核心产品,虽然近年来公司不断开发出牛肉酱、香菇小丁等其他产品,但香菇酱作为销售主力贡献了调味食品业务近90%的营收。
2、疫情带来需求扩张,推动业绩增长
2020年新冠疫情减少了外出就餐,佐餐食品的需求量攀升,上半年公司香菇酱销售增至1.4亿元(相当于2019年该产品销售额的71%),占营收40%(2019年为32%),带动公司实现营收3.5亿元(同比增长21%)、扣非净利润0.6亿元(36%)。
公司预计前三季度营收5.5亿(同比19%)、扣非净利润1亿(44%),全年营收7.1-7.4亿元(13%-17%)、扣非净利润1.1-1.3亿元(33%-52%)。二、公司产品所属领域成长性更强
作为内循环经济下最确定的品种之一,调味品行业整体将保持较为稳定的增速,预计2021-2025年可达到9%的复合增长率,调味品分为基础调味品、和复合调味品。
基础调味品包括酱油、醋、味精等;复合调味品是以基础调味料为原料,经过进一步加工而成,包括鸡精、火锅底料等。
公司的调味配料、调味食品属于复合调味品,是调味品行业中成长性更强的赛道。
在我国复合调味品与基础调味品相比渗透率较低,相比于美国、日本、韩国复合调味品占比均在60%-70%,目前我国复合调味品渗透率仅为26%,且我国人均复合调味品消费金额不足日本、美国的1/8,具备更大的提升空间。
预计2021-2025年,我国复合调味品市场规模将从1700亿增长至2973亿元,复合增长率约15%,高于调味品行业整体9%的复合增长率。
三、公司盈利能力、成长性、运营能力、资产状况与行业主要企业对比
在A股市场,目前主要的调味品企业包括海天味业(主营酱油、耗油、调味酱等)、中炬高新(酱油、食用油、鸡精等)、涪陵榨菜(榨菜)天味食品(火锅底料、川菜调料等),选取这4家公司与仲景食