事件:

中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度例会于9月25日在北京召开。会议指出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求,落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制,调降首付比和二套房贷利率下限,推动降低存量首套房贷利率落地见效，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。

点评:

央行致力于推动房地产市场平稳健康发展，销售端有望改善。本次会议强调要“落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限”,后续各地的地产政策的宽松和优化有望持续落地，地产链基本面预期有所改善。会议提出“加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度”,后续或有望出台结构性支持工具。央行致力于推动房地产市场的稳步增长，以实现房地产市场的稳定和复苏,预期在“金九银十”传统销售旺季，房地产销售将实现一定程度的复苏。

关注新开工品种的机会。2023年1-8月份，全国房地产开发投资76,900亿元,同比下降8.8%，降幅环比扩大0. 3pct:房屋新开工面积63, 891万平方米，同比下降24.4%，降幅环比收窄0.1pct:房屋竣工面积43,726万平方米，同比增长19.2%，增幅环比下降1.3pct。总体来看，全国房地产开发投资数据呈现出持续低迷态势;竣工端数据维持高位:新开工数据降幅环比有所收窄。目前靠近开工端的品种水泥已处于景气底部区间，向下弹性空间有限。当前政策方向逐步明晰,刺激需求成为政策的重要目标。首先,购房需求的限制逐步放开，地产需求端有望提振;其次，政府正大力推进城中村改造、老旧小区改造等城市更新项目，以创造新的需求。这些举措表明政府在逐步推进刺激需求的相关政策，以期达到稳定市场信心,推动基本面修复。预期“金九银十”传统销售旺季来临，销售端将实现一定程度的复苏,有望带动开工端逐渐好转,水泥行业的基本面或将逐渐恢复,价格有望探底回升,新开工品种弹性值得期待。

投资策略:当前政策方向逐步明晰，“金九银十”传统销售旺季来临，销售端将实现一定程度的复苏，有望带动开工端品种需求。建议关注水泥龙头海螺水泥（600585)、华新水泥（600801);有望受益于城中村改造+防水新规市场扩容的东方雨虹（002271).

风险提示:上游原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险:新增产能过快释放导致供需格局恶化风险:房地产、基建需求不及预期风险:政策落地不及预期风险。