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近日，发改委发布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，相较此前市场预期有较多变化，我们作梳理如下：

【新政及其影响】

（1）工商业分布式与地面电站：2021年新备案项目执行煤电发电基准价，从各省备案情况看，21年新备案项目主要在21-22年装机，其中广东省一季度的新增备案项目就达到了23GW，因此预计22年多数项目均可按燃煤发电基准价上网，22年后有部分项目可平价上网，超预期。

（2）户用：明确将细化具体实施政策，保障2021年新建户用电站并网规模达15GW以上；此前按5亿补贴、3分/kWh计算的户用并网规模在16.7GW，新政策托底了21年装机规模。

（3）市场化交易电价：明确市场化交易电价是为了更好体现绿电价值，即电价可能高于燃煤基准电价。在此背景下，若业主方自愿选择了市场化交易，则电站收益水平或有上升空间。

【投资建议】

首先看好一体化龙头【隆基股份】、【晶澳科技】。20Q4-21Q1这段时间，龙头一体化组件企业处于历史盈利底部，若后续原材料端价格压力缓解，则盈利将开启上行通道，此次新政策减轻了电站建设方的并网压力，提升了产业链的盈利空间。往22年看，随原材料价格降低，叠加此次新政策对电价的保障，预计一体化单瓦盈利中枢有望超出此前预期的9分钱。当前时点隆基、晶澳两家公司市值分别对应21年34X、28X ，22年26X、17X，继续重点推荐。

其次看好胶膜环节龙头【福斯特】、【海优新材】，分两种情况看：1、若21年完成160-170GW装机，则下半年受粒子紧张影响，胶膜价格&盈利有望继续上行，对应21年福斯特、海优新材利润分别为21、4.7亿元；2、若21年装机低于预期，导致需求延后至22年，22年装机或超预期提升至220GW以上，则受制于EVA粒子供给（支撑230-240GW装机），胶膜供给有限，价格及盈利有望继续维持在高位，预计对应福斯特、海优新材22年利润分别为27、7.8亿元。

看好逆变器环节【阳光电源】、【锦浪科技】、【固德威】、【德业股份】，1）海外市场加速替代，去年国内逆变器企业在海外市占率约48%，天花板类似组件，预计至少在8成；2）看好储能第二增长极出现；3）中期看好企业构建品牌、渠道壁垒。