【宁德时代】 需求：我们预计22年电池300G产量，对碳酸锂需求在19.5万吨（按照1GWh需要650吨碳酸锂）。 供给：自有的矿大概率明年才可以贡献，今年便宜的锂资源来自回收（1万来吨）和宜春钽铌414矿（1-2万 吨），今年自供碳酸锂对毛利率影响不大。

【亿纬锂能】 需求：我们预计动力这边22年（方形铁锂+三元软包+三元方形）合计出货26G，考虑产量在30G，加上10 亿颗三元小圆柱电池（合10GWh），对碳酸锂需求在40*0.065=2.6万吨。 供给：合计持股大华化工（享有大柴旦盐湖采矿权）34%（亿纬控股29%+亿纬锂能5%）股权，开采企业 主要系1）兴华锂盐（亿纬持股49%，大华化工持股51%）；2）金海锂盐一期1万吨预计22Q3投产。21年 年产3000吨碳酸锂，22年乐观预期8000吨。

 【国轩高科】 需求：公司22年出货预期40G，我们预计产量在45G，对碳酸锂需求在2.9万吨。 供给：目前月产碳酸锂500吨，预计全年达8000吨，自供率在30%左右。自供成本在10-20W之间，考虑产 能爬坡，后续自供成本逐季度降低。 【欣旺达】 需求：22年预计出货12G，产量15G下对碳酸锂需求在0.98万吨。 供给：已有盐湖布局，但拉通需要时间，今年主要系外采。 

电池涨价 宁德：Q1电池价格涨幅较小（环比约在2%），我们根据产业链调研预计Q2环比涨幅在14%，Q2铁锂正极 不含税均价14万元/吨的情况下，宁德Q2毛利率环比可提升3-4个点。 亿纬：Q1涨幅较小，4月谈的价格涨幅明显（约20%），且和国内客户也谈成新的定价模式【成本加成/材 料价格联动】，不再一次性定一年价格，也不再限定固定时间谈价，而是根据成本价格变动来谈。公司也 表示二季度毛利率有望回到正常水平。 欣旺达：价格传导完全落地（总涨幅20%）。 国轩：Q1环比涨幅在5-10%，Q2环比涨幅预计在10-20%，不同客户不一样。 

投资建议 4月疫情影响下，电动车板块呈现出供需双弱局面，但从5月排产看，环比增长明显，行业景气度趋势向 上。此外，考虑到电池企业普遍调价+锂资源布局逐渐体现，我们重点推荐电池板块，核心标的及估值如 下：

1、 宁德时代：预计22/23年实现归母净利润238、400亿元，考虑420亿定增下，对应当前估值39、23X。

2、 亿纬锂能：预计22/23年实现归母净利润28、57亿元（考虑6.5、3.5亿股权激励费用），对应当前估值 44、27X。

 3、 欣旺达：预计22/23年实现归母净利润16.5、24.4亿元，对应当前估值24、16X。