【招商电新】新能源在线（新年1版）：供给爆发指引行业中长期景气，中游刚进入第三阶段

 

1、  欧洲11月份盯着二次疫情压力再超预期，根据行业信息与历史数据，我们估算12月法国、荷兰、西班牙、挪威环比11月可能还有接近翻倍增长。

中国市场已经积极恢复近2个季度，2021年在优质供给、政策扶持、基数较低等因素下，同比也将有高速增长。

 

2、  近期，特斯拉宣布其国产版Model Y长续航、Performance高性能版，分别大幅降价14.81、16.51万元，降完后至33.99、36.99万元，降幅达30.3%、30.9%。

ModelY美国市场单月销量0.59万台，基本达到其销量上限；此次国产Model Y降价后其价格已低于同行豪华品牌燃油SUV和电动车竞品。而Model Y与Model 3共线生产，不仅大概率复制Model3成功而大放光彩，还会给Model3带来成本下降。

特斯拉的核心供应链，业务弹性将继续加大。

 

3、  过去几年需求增长低于预期，而供给都在大扩张，2019-2020年上半年，中游盈利能力处在大底部。综上，中游三部曲（欧洲崛起、中国恢复、中游出业绩）正在进入第三阶阶段，目前首先考虑的可能是加哪些而不是相反。

行业的长期前景已无需再赘述，11月份欧洲与德国数据已经给全球未来3-5年的发展做了彩排。如果就未来2-4个季度展望，有几个点需要关注：

a)、1季度高频数据可能很强，特别是同比看。

b)、中游Q1排产强度高，Q1中游业绩一片大好，市场可能在3-4月份普遍上调全年业绩指引。

C)、Q2开始，一部分环节产能利用率提升甚至一定幅度涨价，后续利润率再超预期。

 

4、  方向上，锂电池是中游产品差异最显著的地方，也是格局形成的关键时期，机会可能贯穿未来数年。除了2020年Q2就锚定的电解液大环节（六氟、添加剂），我们仍在紧密跟踪铜箔、高镍正极。

市场关注的储能产业，2020年出现了商业化转机：海外家用储能市场加速（因铁锂价格大幅下降而循环次数翻倍），2020年国内开始强制光伏风电储能配套，又催生了新的需求，这两个市场的态势都将延续。储能与电动车市场会师，又给对中游电池产业带来了新的生力军。

 

5、  核心推荐：亿纬锂能、宁德时代、当升科技、宏发股份、奥克股份（天赐材料静默期无建议）；

继续推荐：嘉元科技/诺德股份（有色联合）、孚能科技、恩捷股份、新宙邦、杉杉股份、厦门钨业（有色）、星源材质等（国轩高科、璞泰来在静默期无投资建议）。