中金海外:快评9月非农:大超预期,但并非坏事
1⃣新增就业大超预期:33.6万人,预期17.0万,前值18.7万(初值)。
2⃣失业率微升,劳动参与率持平:失业率3.8%,预期3.7%,前值3.8%(初值)。劳动参与率62.8%,预期62.8%,前值62.8%(初值)。
3⃣时薪降温:环比0.2%,预期0.3%,前值0.2%(初值)。同比4.2%,预期4.3%,前值4.3%。
1. 非农大超预期,再次与ADP背离,过去几个月已成“定式”,方向背离,是否超预期也背离
2. 服务业仍是新增就业主力,休闲酒店新增5.2万
3. 住户和机构调查分歧较大:非农(机构调查)超预期,但失业率上升+劳动参与率持平,对应住户调查就业减少。
4. 就业超预期显然体现增长韧性,所以强化近期因经济强、降息时间推迟,高利率要longer的预期
5. 但细想后,这对解决通胀是好事,和我们之前说的一致,即越来越多人出来卷底薪工作,所以薪资、失业率和劳动参与率都不错。这个局面使得通胀和加息路径没有被改变,不是higher
6. 利率已走到这个位置,持续更长时间也已是市场共识,所以还不如一把打到位
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