奥锐特：最早布局司美的API企业
夜长梦山
2023-10-17 22:37:56
🔥🔥奥锐特推荐：最早布局司美的API企业，成本优势明确，产能第一梯队，对应10亿产值，打开增长空间；老品种稳定增长，地屈孕酮片、阿比特龙等新品种持续放量，研发管线丰富；建议重点关注！【派点请重点支持东吴医药朱国广/周新明团队】
最早布局司美的原料药企业之一，成本优势明确，未来将向试剂拓展。公司早在2016年开始储备司美格鲁肽原料药管线，通过对生产公司的深度理解和精准把控，采用发酵+化学合成的技术，实现低成本和高效率的生产，成本优势明确。依托成本优势，公司未来将进入对成本和工艺要求严苛的司美格鲁肽口服制剂市场，打开未来增长空间。
产能处于第一梯队，对应10亿产值。目前公司司美格鲁肽原料药发酵车间厂房已经完成建设，合成车间正在建设中，有望在2024年落地，完成后预计产能将达到300公斤，在涉及glp药物的原料药企业中是第一梯队。目前司美格鲁肽原料药报价约400万/kg，公司产能对应12亿产值，预计可提供2亿净利润。随着司美专利到期，司美产线有望提供中长期业绩新支撑。
短期业绩承压，看好明年需求。受到全球原料药去库存的影响，原料药企业普遍面对需求下滑和降价影响，公司依托阿比特龙、地屈孕酮制剂等新品种放量，2023上半年实现收入正增长。随着药企库存的出清，原料药需求有望从2023Q4-2024Q1开始逐步恢复，带动公司老产品业绩恢复正常增速。
新品种带来新增量，地屈孕酮片有望加速放量：一坨原料药制剂一体化的技术优势，公司地屈孕酮片在2023年6月首仿获批，是公司原料药制剂一体化规划中第一个上市的重磅产品。目前地屈孕酮片格局优秀，主要竞争对手仅原研雅培，推广难度相对较小；公司依托一体化的成本优势，该品种将实现高速增长，持续增厚业绩。
盈利预测与投资评级：根据一致预期，预计公司2023-2025年归母净利润预期2.4/3.1/4.1亿元，当前市值对应2023-2025年PE分别为43/34/25倍，老品种稳定增长，地屈孕酮片、阿比特龙等新品种持续放量，研发管线丰富，产能持续扩张，重点推荐！
风险提示：原料药全球降价，竞争加剧，产能过剩风险等。
联系人：朱国广/周新明/徐梓煜
盈利预测与投资评级：根据一致预期，预计公司2023-2025年归母净利润预期2.4/3.1/4.1亿元，当前市值对应2023-2025年PE分别为43/34/25倍，老品种稳定增长，地屈孕酮片、阿比特龙等新品种持续放量，研发管线丰富，产能持续扩张，重点推荐！
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