业绩逆势稳健增长，凸显公司强劲竞争力。今年以来我国经济呈弱复苏态势， 下游需求景气不足导致通用设备板块整体承压。公司积极调整经营策略，加 大产品销售和市场拓展力度，提升交付能力，并持续加大研发投入进行注塑 机、压铸机产品的迭代升级，2023 年前三季度公司投入研发费用 1.49 亿元， 研发费用率达到 5.08%，创历年新高。公司先后推出 LEAP 系列、HⅡ系列压 铸机和 SKⅢ系列注塑机，进一步提升公司竞争实力，扩大市场份额，实现业 绩稳定增长。前三季度和 Q3 单季度净利润同比均实现双位数增长。
期间费用率同比基本持平，毛利率逐季提升。2023 年前三季度，公司毛利率 /净利率为 33.13%/12.77%，同比+3.03pct/+1.01pct。Q3 单季度公司毛利率/净 利率为 34.14%/11.80%，同比+4.66pct/+2.09pct，环比+1.26pct/-3.18pct。毛利 率的持续改善主要来自原材料价格的下降趋势及新产品盈利水平的提升。公 司不断加强供应链管理，实现降本增效，期间费用率控制良好。2023 年前三 季 度 销 售 / 管 理 / 财务费用率分别为 9.24%/5.01%/0.20% ，同比 - 0.01pct/+0.04pct/+0.56pct。
产能优化+全球化布局为业绩筑基，一体压铸打开成长空间。公司始终坚持全 球化战略，海外市场布局较为完善，目前已有超过 40 多个海外经销商，业务 覆盖 70 多个国家和地区。LEAP 系列新产品对标海外品牌，有助于公司进一 步增强全球竞争力，提升品牌影响力。公司在国内已有顺德高黎生产工厂、 五沙第一工厂、五沙第二工厂、五沙第三工厂及苏州吴江生产工厂等多个生 产基地；海外美国工厂投入使用，印度新工厂逐步投入使用，有效保障订单 交付。受益下游汽车行业，尤其是新能源汽车的快速增长态势，公司成长空 间广阔。一方面，汽车是注塑机、压铸机的第一大下游应用领域，2022 年在 总收入中占比 25.25%。公司已完成重型压铸机 6000T-9000T 的产品研发，推 出 LEAP 系列 7000T、9000T 超大型压铸机并已有效运行。另一方面，汽车轻 量化趋势下，在特斯拉的引领下，传统车企及新势力车企陆续布局一体压铸。 一体压铸要求的不断提高将带来对更大吨位压铸机的需求，从而进一步提升 超大型压铸机的单机价值量和竞争壁垒。公司与一汽铸造、长安等知名企业 达成合作，为客户提供一体压铸整体解决方案，有望受益一体压铸带来的新 增长机遇。今年 8 月，公司两台 LEAP 7000T 超大型压铸机已交付长安汽车， 将用于其新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产。
盈利预测与投资建议：预计公司 2023-2025 年将分别实现归母净利润 5.10
亿元、6.38 亿元、8.08 亿元，对应 EPS 为 1.09 元、1.36 元、1.72 元，对应 PE
为 15 倍、12 倍、10 倍，维持推荐评级。
风险提示：经济复苏不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，核心技 术迭代迅速的风险，市场竞争加剧的风险等。
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