今天医美概念上涨3.2%>白酒概念1%

周末的预判是周一周二调整，周三才上攻的，战斗提前一天就打响了，不过情报团里的同学们都第一时间获得了提醒：

是不是很好奇我为啥能做出这么准的预判，非我之功，皆因站在了巨人的肩膀上，好了，如果今天的行情下都没有赢的朋友，如果你也想淬炼你的认知，找到我，邀请你加入星火情报团，声明：本情报团目的只为情报交流共享，不收任何费用。好了，下面是精选复盘内容

机构调研

‼️中金快评‼️汇率升值，北上抢筹，成长领涨

周二A股及港股大涨，互联互通北上资金大幅净流入A股近217亿元，成长风格领涨，离岸人民币兑美元盘中突破6.4升值至疫情以来的高位（6.39）。二月初我们开始提示“中期调整”，4月初开始提示市场进入“磨底期”，并开始提示风格“重回成长”。近期我们持续强调“中期调整尾声”、“重回成长”等观点。结合近期市场表现，我们综合快评如下：

1️⃣放量上涨，成长领先。

2️⃣背后的原因可能是多方面的。回顾今年以来中金策略的市场观点，二月初我们开始提示“中期调整”，4月初开始提示市场进入“磨底期”，并开始持续提示市场风格“重回成长”（参见我们此前的快评及各类持续跟踪报告）。近期我们持续强调“中期调整尾声”、“重回成长”等观点，周一我们发布题为《利率下行，重回成长》的报告。我们对市场节点及轮动方向的提示，初步得到市场的印证。周二的市场大涨表面看略显突兀，但仔细分析，其背后的原因可能是多方面的：1）离岸人民币兑美元汇率在盘中升值至疫情以来的新高（6.39），北上资金的大幅净流入，更是引发海外资金关注人民币升值及人民币资产的预期；2）近期商品价格出现调整，通胀担心有所缓解；3）中国市场利率水平下探，加大市场对成长股的关注。也有观点认为重大纪念活动前市场环境可能偏友好，等等。

3️⃣后续展望：勿悲观，成长是主线。

  14:38:05

【vip观点】阿几把巨（玻纤）：尾pαn20分钟加仓1成，最高不超过3成。

阿几把志：这个目前大家是2.5成仓，这个不要加仓了。

阿几把洁不加不减不动。

  15:03:30

【vip观点】阿几把巨如果今天尾pαn加仓了1成，那么大家手里的阿几把巨的成本应该是17元附近，对不？

  18:03:36

【vip观点】目前V+组合为：阿几把志（2.5成）+阿几把巨（3成）+阿几把洁（1.5成），预计仓位7成。

大家的成本是：阿几把志=39.12（这是第2波的成本），阿几把巨=17~17.1之间，阿几把洁＜33.8。

金融 券商 期货 保险全面发力，稀土低吸机会。白酒啤酒涨幅前面高了，要换入低位的金融股。

【小白做投研】

拿到了最新的白酒数据，跟大家分享一下。

茅台：截至上周末各地散茅批价2600-2640元，环比上涨150元；5月的配额在正常执行中，渠道已经开始提前备货端午，经销商有惜售情绪。买茅台话还是买一个确定性，弹性不算大。

五粮液：4月以来普五批价基本保持稳定，一批价980-990元，成交价1030-1060元，价格稳定，向上向下空间都不大。回款上大商基本完成全年回款计划，团购经销商截至目前完成了计划内的50%，计划外又打了10%左右的款，发货进度均在45%-50%。   这么看下来，2021年五粮液量增会高于2020年，团购有望超预期完成，稳定性之上，弹性不错。

老窖：近期国窖批价环比上个月提升10元达到890-920元，成交价在920-970元，各地库存都在1个月以内，整体表现是按照计划走的。分品牌来看，国窖当前回款完成全年任务的63%-64%（去年同期是42%-43%），上半年同比增长约100%！特曲窖龄2季度完成50%-60%，特曲60回款11亿元（目标14亿元），已经达成80%。 后面还有端午、中秋两个大节日，老窖今年业绩弹性很好！

洋河：梦6+从之前说的增速20%提升到了增速30%；水晶梦表现不及梦6+，水晶梦主要是提高渠道利润，洋河还在整理中吧，底子有的，看具体怎么做这几个产品，后面的提价能不能稳住继续跟踪。

今世缘：1-4月发货进度45%，累计同比增长越42%，单4月同比增长6%-7%。新四开目标提价到48元，但因为老四开还有存货，对新四开表现造成影响，后面继续跟踪。

汾酒：上个月更新过数据，现在没变，我上个月跟大家分享完后买入的，继续拿着不动。21年目标175亿元，目前回款已经超过90亿元， 同比增速超过40%，数据上表现好，各系列产品提价工作至今也很顺利！

舍得：没有更新到舍得的数据，如果舍得的老酒后面做大做强，那舍得真的很强！

一、今年二季度国内5G基站招标逐步启动，北美云厂商2021年资本开支预计同比增长20%以上，将拉动光模块需求；目前光模块板块估值处于历史低位，已具备性价比

光模块是进行光、电之间相互转换的光电子器件，分为发射和接收部分，发射端把电信号转换成光信号，接收端把光信号转换成电信号，主要应用于通讯设备、数据中心等场景。

1、今年二季度国内5G基站招标逐步启动，全球云计算厂商资本开支持续上升，叶脊架构超大规模数据中心成为主流，将拉动光模块需求

短期来看，进入二季度国内5G建设将逐步启动，基站招标也有望在5月份左右启动，电信侧光模块需求有望逐步回暖。此外，北美运营商200G光模块有望从二季度规模出货。

中期来看，北美云厂商2021年资本开支预计同比增长20%以上，国内云厂商资本开支预计在2021年Q2-Q3回暖，将拉动光模块需求。

北美云计算厂商对于今年的资本开支仍然较为乐观，其中Facebook给出2021年资本开支指引同比增长31%-44%；谷歌2020年四季度资本开支计划下行主要是办公设施的缩减，云计算相关投资不受影响；亚马逊、微软也表示将继续在信息基础设施方面加大投入力度。

从目前市场一致预期来看，今年北美头部云厂商的资本开支有望同比增长20%以上。从历史经验来看，国内云厂商资本开支拐点一般较北美云厂商落后1-2个季度，因此国内云厂商资本开支预计在2021Q2-Q3之间回暖。

全球云计算厂商资本开支的持续上升，将拉动数据中心持续扩容，进一步提升光模块需求。

此外，F5G推动固网接入进入升级周期，PON光模块需求回升。2020年接入网PON光模块发货量同比提升6.9%，2021年受益固网千兆网络推进，增速将达到27.5%，全球接入网PON光模块市场空间有望达到115亿元，较2020年同比增长27.5%。

长期来看，叶脊架构超大规模数据中心成为主流，带动光模块量价齐升。

近年来，随着云计算需求和数据流量的持续增长，超大规模数据中心逐渐成为主流，叶脊架构将成为超大规模数据中心主流架构，带动交换机数量和端口速率齐升，从而交换机使用的光模块数量是传统架构的数十倍，同时光模块速率需求由25/100G提高至价格更高的100/400G。

在超大规模数据中心叶脊架构应用和云计算服务商持续扩大资本开支的双重驱动下，数通光模块市场有望量价齐升，预计市场规模将由2020年的156亿元增长至2024年的381亿元，CAGR高达25%。

2、目前光模块板块估值处于历史低位，平均PE、PB分别处于历史7%、15%分位水平

自2020年下半年以来，光模块板块股价持续下跌，目前已进入低估值区间。行业主要公司平均PE已下滑至29.0倍，平均位于历史7%分位水平，其中新易盛甚至达到了1%分位；平均PB也下滑至3.4，平均位于历史15%分位水平。

二、国内光模块核心公司

中际旭创3003082020年市占率全球第一，2021年400G光模块出货量有望达100-110万只

公司在全球2020年光模块市场份额升至第一，100G光模块市占率全球第一，具备400G光模块批量出货能力，25G/100G/400G高端光模块营收占比长期在70%以上，并逐渐提升。公司客户包括全球大型云厂商，如AWS、谷歌、阿里、Facebook等，以及电信设备商，如中兴、华为、思科等。根据最新调研，2021年公司400G光模块有望达到100-110万只，同比增长约一倍。

2020年11月，公司发行可转债拟募资不超过30亿元，用于苏州旭创光模块业务总部暨研发中心项目、苏州旭创高端光模块生产基地项目、铜陵旭创高端光模块生产基地项目和补充流动资金及偿还银行贷款。

4月27日，公司发布2021年一季报，一季度实现营收14.7亿元，同比增长11.0%。

新易盛3005022020年市占率全球第十，推出首款功耗低于10W的400G光模块产品

公司是高速光模块领军企业，2020年市占率升至全球第十、国内第四，实现了电信和数通领域全速率的覆盖，并成功研发出适用于数据中心的400G光模块，推出首款功耗低于10W的400G光模块产品。

2020年11月，公司发布基于硅光解决方案的400G光模块产品，并已成功试制400G QSFP-DD DR4硅光模块样品，硅光模块受限于良率，但量产后成本方面占据优势。

2020年12月，公司完成定增16.5亿元，投向高速率光模块生产线项目，主要为100G、400G高速率光模块及5G系列光模块产品，预计达产后将新增年产能285万只高速率光模块，产能大幅增加。

4月23日，公司发布2021年一季报，一季度实现营收6.24亿元，同比增长131.2%，净利润1.12亿元，同比增长131.0%。

光迅科技0022812020年市占率全球第四，突破25G光芯片技术

公司业务涵盖光模块上游的芯片、器件和下游的子系统等领域，2020年全球市占率排名第四。公司电信光模块业务占比较高，目前已突破25G光芯片技术，实现全覆盖，未来将受益于25G光芯片的国产替代。

在数通市场，公司硅光业务有望打开未来成长空间。公司具有领先的器件基础，积极对400G以上速率光模块的硅光方案进行研发和试产，已对下游客户进行送样。

4月23日，公司发布2021年一季报，一季度实现营收15.1亿元，同比增长105.9%，净利润1.3亿元，去年同期亏损0.06亿元。

剑桥科技 603083 收购MACOM、Oclaro日本公司部分资产，获得100G、400G光模块领先技术

公司业务为电信宽带终端、无线网络设备、高速光组件及光模块等，于2018、2019年分别收购MACOM、Oclaro日本公司部分资产，成为全球100G高速光组件、光模块领先企业，并在400G和基于最新PAM4调制技术的光模块领域上领先。

4月24日，公司发布2021年一季报，一季度实现营收7.7亿元，同比增长35.6%，实现净利润0.28亿元，去年同期亏损0.58亿元。

天孚通信 300394 有源/无源光器件国内领先，参与国内外客户400G、800G光模块产品研发

公司主营业务为有源/无源光器件，依靠自身研发和外部并购，逐渐从单一产品发展形成了Mux/Demux耦合制造技术、FA光纤阵列设计制造技术、BOX封装制造技术、并行光学设计制造技术等十五大产品线和八大解决方案，并参与多个国内外客户400G、800G光模块产品的研发，在2020年取得重大进展。

4月23日，公司发布2021年一季报，一季度实现营收2.4亿元，同比增长55.5%，净利润0.7亿元，同比增长50.8%。

小结：今年二季度国内5G基站招标逐步启动，北美运营商200G光模块有望从二季度规模出货。北美云厂商2021年资本开支预计同比增长20%以上，国内云厂商资本开支预计在2021年Q2-Q3回暖，将拉动光模块需求，超大规模数据中心长期带动光模块量价齐升。目前光模块板块估值处于历史低位，平均PE、PB分别处于历史7%、15%分位水平，已具备性价比。