2021年是中游业绩年，电动车中游不动摇；

优先级：电芯-电解液板块（六氟、添加剂、溶剂）-高镍正极-铜箔。

 

【亿纬锂能】

1、    思摩尔业绩超预期

思摩尔预告，2020年实现净利润23.9-25亿元，同比增长10-15%，其中一次性费用支出约14.65亿元。若不考虑一次性费用支出，净利润38.5-39.6亿元，同比增长70-75%。

其中Q4业绩约12.7-13.8亿元，经调整后约13.9-15亿元，大超预期。

考虑到Q4人民币持续升值，公司业务以出口为主，实际利润会更高。思摩尔超预期主要系海外vuse、njoy等大客户市占率不断提升，同时国内悦刻、柚子等大客户，过去一年渠道铺设开始见效。

 

2、    投资建议

公司正在积累新的增长驱动力，几年小电池、大电池有望齐头并进，2021比较清晰可见，2022的增长可能进一步加速，基于未来2年成长的确定性，上调目标价125-135元（尚未考虑思摩尔超预期带来的业绩上修）。

 

【六氟、六氟】

1、  六氟2020年达到紧平衡，2021年出现硬缺口。由于Q1太超预期，加上部分公司开始年度检修，Q1淡季就提前出现了硬缺口。据业内几家中小电解液公司反馈，本周新签六氟的含税价，可能【已经达到15万元/吨】，本周前几天大客户新签13万元/吨。

2、  天赐材料：目前1.2万吨产能，下半年新产能释放后折算晶体六氟3.2万吨，全部自供（静默期无投资建议）；

多氟多（联合化工）：目前近1万吨产能，预计今年底近1.5万吨；

天际股份（联合家电）：目前0.8万吨产能，预计今年技改后达1万吨。

 

【硅料】

1、  光伏硅料2021年供需吃紧是可以预见的，前几个月供需较松，可能与硅片因为热场等环节供应不足导致部分公司开工不够有关。预计后续随着硅片开工率回升，硅料需求会很快吃紧。

2、  相关公司

【通威股份】公司目前8.8万吨产能，运营效率高，年底到明年初新产能投放后超过15万吨。

【特变电工】子公司新特能源目前8万吨硅料，最近三家大客户的长单已经超过公司供应能力，预计会启动一批新疆外项目扩产，新特也公告回归A股。

大全新能源：目前7.2万吨，扩产与回A推进中。