美国已经有一定的市场渗透率，国内基本没有听说过这个东西。
先看研报！对标石头科技的扫地机器人，智能床不错的新概念。
智能家居市场空间广阔。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着互联网+、人工智能等高科技热门概念的兴起和消费者对生活居住环境、设施便捷性需求提升助推下，智能家具向传统家具产业渗透是必然的发展结果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Statista统计预测2020年全球智能家居市场收入约为790亿美元，预计2025年收入将达到1824亿美元，年复合增长率高达18.24%。目前智能家居市场尚处于早期，2020年全球智能家居市场渗透率为10.62%，预计到2025年渗透率将达到21.09%。
细分智能电动床赛道景气、产业链完善。智能电动床细分赛道竞争主要集中在中游制造环节，现阶段智能电动床的主要消费市场在北美地区，目前渗透率较低，仍处于行业发展的早期阶段，美国的市场渗透率约14%，较2019年增长2.5 pct。国内市场尚处于产品导入初期，随着城镇化程度加强、居民可支配收入持续增长以及人口老龄化趋势持续，智能电动床国内市场渗透率有望提升。
麒盛科技需求产能两端稳步增长，多渠道开拓智能床应用场景。市场方面：公司外销为主内销为辅，海外大客户稳定，需求端稳步扩张。21H1实现营收12.26亿元，同比增长31.93%，境内实现营收0.55亿元，同比增长37.17%。境外销售采取“床垫厂商合作+零售商合作+网络销售”的销售模式，其中床垫厂商合作为外销收入主要来源。2020年该模式实现营收15.89亿元，占比72%。前两大客户舒达席梦思（SSB）与泰普尔丝涟（TSI）作为美国床垫厂商两大寡头，奠定了公司海外客户优势基础，2019-2021H1前五大客户销售收入占比均接近80%。产能方面：国内智能工厂一期项目投入使用，二期项目稳步推进，海外方面越南、墨西哥均设立了生产基地。渠道拓展方面：2021年公司加入华为智能家居生态系统HUAWEIHiLink、与京东京造展开合作，上半年在京东京造平台上架产品销售；与绿城、国健（广东）健康城开发有限公司、上海智臻智能网络科技股份有限公司达成战略合作，布局酒店等行业。
盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为32.47 /42.47 /47.44亿元，归母净利润分别为3.83 /5.51 /6.84亿元。当前股价对应PE分别为21.63/15.05 /12.12倍。首次覆盖给予“买入”评级，对应目标价45.26元/股。
风险提示：市场拓展不及预期，业绩预测与估值判断不及预期等。
麒盛科技董事长交流纪要20210922
【经营简介】
1.近期经营介绍：（1）生产销售的势头并未改变，国际市场业务尤其是美国市场是相对稳定的。从21H1报表数据上看，营收同比+33%，利润同比+4%。（2）21年上半年虽然受到原材料价格上涨、运费上升等不利因素影响，营收仍以较高的增速发展，说明市场正在逐步复苏。（3）提价策略：2021年7月1日提价，调整了运费、汇率、原材料涨价三个方面的价格，整体价格涨幅不高于10%。（4）Q3业绩预期：营收较20年增速更快、利润恢复的非常迅猛，大幅超过20年水平。（5）预期在22年春节后，海运紧张的情况会得到缓解。目前来看，海运费已经上涨了7倍，发出一个集装箱、其中运费约占比40%。最近两个月集装箱供应稍微好转，之前两个月很难订到集装箱。
（海运一旦顺畅，运费这一块就可以降低，有利于销量！）
2.未来发展规划：（1）传统业务稳健发展，每年保持至少10-20%的增长（乐观的话可达20+%）。（2）在稳定的基础上寻求发展，目前发展路径是基于前几年对科学技术方面的研发投入，主要分成三个阶段：第一阶段，从20年开始新建数字化工厂，实现数字化制造；第二阶段，打造数字化产品，将简单的电动床产品，赋予数字化属性，变成数字化产品；第三阶段（最重要），数字化产品为未来数字化服务带来非常大的基础空间，在睡眠场景下通过睡眠数据与健康数据，提供睡眠和健康的预测分析，提供数字化服务，提出睡眠解决方案。目前，该阶段转变的技术模型已经建立，体现在：①公司在嘉兴市开展的养医护城市养老模式也在顺利的推进，将500个60岁以上老人组建成一个网络，通过数字化预测、提供数字化服务、带来数字化健康，使得产品应用场景延伸，实现产品向服务的转变；②21年9月25号，国家卫计委组织会在嘉兴召开健康中国年会，公司的嘉兴市秀洲区的养医服务模式也会由卫计委发表，并组织相应论坛。（3）在零售端与零售商采取了更深入的合作，延长服务链，通过签订合作合同，成立合资公司，基本上看，服务的发展路径已经确定，业绩预期在明年可以显现。
（现代人的睡眠很差，这里面需要大数据，需要科技，同时符合大健康的题材。）
【Q&A】
Q：提价传导后，Q3公司利润率能否修复到以往的正常水平？哪些客户会提价相对多一些，哪些客户提价少一些？
A：（1）公司主要客户TSI、SSB在21年6月底确定提价，在7月1日正式提价，主要调价内容包括：汇率调整、运费调整、大宗商品采购价格调整，其中大宗商品采购价格调整相对较困难，但通过公司与客户的充分协商、以及供应协议中约定条款，涨价比较顺利。（2）涨价的目标是恢复到正常的利率水平，预期在21Q3的财报中可以显现，销售与利润实现同步增长。
Q：今年美国市场的需求旺盛，是来自于客户份额上的提升？还是公司在竞争格局上的变化？
A：（1）公司两大客户TSI、SSB，其中SSB为非上市公司、TSI为上市公司，根据TSI半年报数据显示，21H1电动床营收增长了75%，因此也可知TSI对于公司的采购也是非常疯狂的，公司也在尽可能的保证发货量，当时的阶段是以竞价的最高价格拿了约200个空箱。（2）预期21年公司整体上营收增长40+%，21H1增长了33%，往后21Q3增长会更快。
（为了发货疯狂拿集装箱）
Q：TSI收入高增是因为自身的策略导致份额提升？还是美国整体市场需求都非常好？
A：美国整体市场需求都非常好，但其中TSI发展的最快。
Q：公司在国内市场的渠道开拓情况？是否有侧重的发展方向，以及目前的进展如何？
A：1.国内渠道已经看见曙光了，但是在业绩上还未反映出来。2.从21年开始推广的新店面模式，主要是集中了智能床、电动床、床垫的产品，减少了床尾、床靠背等产品，使得我们的店面更专业。但目前从市场反馈来看，市场会更倾向于整体家具的购买，这是目前零售店需要改进的地方。3.电商渠道多元化、品牌多元化，在电商上集中各个品牌，如舒福德、索菲莉尔等，目前电商发展的不错，较去年同比增长30+%。4.公司和装修公司合作、养老场景推广、酒店服务等渠道都产生了一定的成效。整体上看，公司已经从卖产品延伸至提供数字化、健康化服务了，呈现出产品多元化、服务多元化、收入渠道多元化。
Q：电商产品和线下产品怎么做区隔，大概会比线下产品便宜多少？
A：1.电商产品和线下产品的品牌不一致，线上销售的是舒福德、线下销售的是索菲莉尔；2.电商产品和线下产品的技术不一致，线上销售是以智能化产品为主、线下销售是以带遥控器的电动床产品为主。3.同一品牌在线上、线下的价格是同步，不存在价格差异。
Q：智慧康养领域的一个进入壁垒高吗？目前试点项目运营情况如何？
A：1.技术壁垒很高，技术壁垒的关键是数据，包括睡眠数据的采集、分析、使用。2.公司在数字采集、分析、使用方面均遵循国家数据安全法的规定，同时叠加较高的技术壁垒，一般的竞争者很难进入。2.试点运营情况乐观，公司从20年10月在嘉兴市试点养医护城市养老模式，运营到现在近一年时间，当地老百姓积极参与、政府的大力支持，21年9月25日，国家卫计委组织会在嘉兴召开健康中国年会，在该会议上将养医护服务模式作为一个城市养老模式来推广，说明公司的试点项目已经是得到了政府对其技术上、模式上的认可。3.运营模式：一个床位一年收费1800元，假设10万人使用，该项目的收入规模约在1.8亿元，在中国逐步步入老龄化社会的进程中，广泛使用养老体系也是满足市场的需求。
Q：中国市场的智能电动床渗透率大概为多少？未来的市场规模如何展望，消费者的接受程度有没有提高？
A：1.中国智能家居赛道处于要启动的状态，其中智能家居包括数字化产品+数字化服务。2.类比于新能源汽车，智能家居产品，包括智能床的概念现在已经深入人心，主要体现出两点特征：一是，智能床睡起来很舒服；二是，智能床通过检测身体数据，对身体基本健康有一定的保证。3.2020年公司在国内电动床销量约10-10.5万个，21年约12-13万个。
Q：公司规划产能，以及已投产产能情况？目前产能利用率大概在什么水平？
A：1.目前数字化工厂里正常产能是17万个/月，即200万个/年。2.数字化工厂是在21年10月开始完全达产的，至21年10月已经有三个月超过了17万/月的生产量，需求很旺盛，平均下来21年超过150万个/年的产能是可实现的。3.产能利用率约70-75%，有几个单月是突破的。4.后续产能布局：22年会申请新建一个车间，预计实现产能200万个/年。22年开始申请土地，23-24年将新增200万产能，总计400万产能规划。
Q：IPO投建的新工厂的自动化水平怎样，人工成本上能有多少个点的节余？
A：1.以生产200万个/年的产能为例，旧工厂需要4000名员工，而智能工厂进仅需要1400名员工。智能工厂的设备投入5.2亿，节约了2600名员工，每名员工一年的工资开支约10万元，一年节省2.2-2.6亿元，算上工厂的开支、折旧等等，预期三年时间就可以通过生产力的提高覆盖投入成本。2.因此，数字化工厂非常有必要，极大的提高了员工的工作环境、提升了产品质量。
Q：很多床垫的同行品牌都上样了智能电动床，公司产品的竞争力体现在哪些方面？
A：1.行业的发展是靠进入赛道的参与者越来越多，包括生产商、消费者等等；2.公司进入智能电动床赛道的实际较早，同时也参与了行业规则的制定，具备规则优势与先发优势。3.在行业中，公司技术积累深厚。短期上看，部分企业以低价的方式抢占市占率、使得公司整体利润率受到一定冲击；但从长期上看，还是要以技术、性价比、服务为主。
Q：客户开拓情况？21年营收增量主要是来自于存量客户的贡献，还是新开拓客户的贡献？
A：1.从增长幅度上看，是存量客户增长的比较快；2.从客户数量上看，增量的客户也挺多的，但贡献将主要体现在22年以后。主要原因为：（1）在美国市场下开始向一些新领域进军，包括美国的养老市场等；（2）在全球运动市场下，在21年11月将启动和西班牙知名运动手表品牌Garmin合作，通过加密手表搭配智能电动床，会在零售店中广泛的看到，也是一种新的市场开拓方式。预期在22Q1报表数据中会显现出来。
Q：美国养老市场的合作模式？
A：1.主要是跟零售商、养老院直接合作，但是提供的数字化服务是到C端的；推广应用还是以养老院、零售店为主。2.将养老院、运动领域手表发展成经销商，但Garmin目前的门店比较小，把床放进去做加盟商比较困难，会另外发展一些新的经销商。3.与运动手表品牌Garmin合作是贴Garmin手表的品牌，美国养老院产品是发展自己的品牌。
Q：美国养老市场规模？以及公司能做到多大的体量？
A：1.市场空间挺大的，美国一年养老市场政府采购约15万个，并且是以C端的价格销售的，相对于TSI、SSB的价格机制完全不一样。2.公司提供给TSI、SSB的价格大约在1700元/个，而零售的价格至少为5倍。3.零售利润率追求的挺高的，至少会比TO B要高。
（零售的价格居然是五倍！）
Q：从3-5年维度来看，公司规划的增长中枢在怎样的一个区间？
A：预计在未来2-3年的维度上，能保持稳定的增长。1.美国市场，最乐观的增长也只能达到20-30%，因为美国大客户都与公司建立了紧密的合作，并且美国市场的集中度较高，大幅增长的可能性较低。2.欧洲市场，目前电商渠道并没有发展起来，目前是靠几个OEM客户带来的增长，预期发展趋势也会得到保持。3.中国市场集中了所有的发展预期，中国是一个非常大的市场，公司逐步开展的老龄化应用场景、酒店应用场景、装修市场应用场景，以及未来可能发展的物业应用场景等等，预期将带来较高速的发展。
不查不知道，一查吓一跳！市场缺乏对智能床的认识，主要也是由于消费触及不到。但是高端消费的范围，以及老龄化的来临，会使得智能床得到更多的关注度。这里面纪要提到的，一方面是数据采集的合法性，提高了壁垒，再加上高技术含量。美国的市场已经占领to B，并且一定程度可以和养老院合作！
与华为深度合作，进入华为生态圈。
符合环保，符合ESG投资理念（考虑环境、社会价值、公司治理合理性）
企业的社会责任，董事长及其子女亲自进行对口支援。
长线和短线好票。
股价已经底部翻倍，但是仍有巨大空间。等待市场发现！
丁苒纨出品。
