1、三氯蔗糖正走向寡头垄断格局

三氯蔗糖正向寡头垄断格局演进。市场中40%的产能完全成本在当前价格下处于平衡或亏损状态。而我们测算得到金禾的完全成本仅有14.6万元/年，远低于行业平均水平。此外，金禾计划今年三氯蔗糖产能翻1.25倍，加上氯化亚砜原料配套和规模化生产，其成本有望进一步下降。产能扩张、成本下降、价格无下降空间，金禾在三氯蔗糖上体现巨大成长性。金禾也是全球唯一一家同时生产安赛蜜和三氯蔗糖的企业，两种甜味剂共享下游客户，可以加速三氯蔗糖的放量；“双定价”体系也提升了金禾市场定价能力。

　　据我们测算，当前产能金禾对应的完全成本约为14.6万元/吨，随着后续新建5000吨/年产能投产，公司的成本还会进一步下降到14.4万元/吨，仅规模化带来的成本下降可为公司贡献1937万元净利润。竞争者C、D、E的完全成本情况，分别为18.1、18.5、17.9万元/吨，金禾相比分别具有34385、38177、32037元/吨的成本优势。

2、安赛蜜寡头垄断格局已定