太长不看版：德昌股份当前市值78亿，仅体现传统家电代工业务价值，汽车转向制动电机可带来1.5倍市值增量，人形机器人电机有望助推公司市值冲击400亿！

详细情况：

德昌股份，起家于电机，目前主业为小家电代工，2022年业绩3亿元，核心大客户创科实业TTI在美国吸尘器市占率第一，美国市场已进入补库周期，需求回升，公司竞争优势突出，新拓展HOT、Shark等大客户，为其代工多功能卷发棒等爆款产品，预计未来主业将保持25%增速，到2025年实现5亿利润，对应75亿市值

基于电机的核心竞争力，公司成功切入汽车转向与制动电机领域，实现进口替代。智能驾驶需采用线控转向与线控制动，对电机的需求将从目前的2个提升至6-8个，需求将迅速爆发；按照未来每辆智能驾驶车配6个电机、普通车配2个电机，单价200元计算，假设智能驾驶渗透率达到30%，国内汽车转向制动电机需求可达160亿元，德昌股份市占率20%-30%，对应收入40亿，利润4亿，对应120亿市值

公司10月公告拟与五家产业相关企业开展战略合作，共同建设广东省人形机器人创新中心，设立“深圳人形机器人国创中心有限公司”作为创新中心的实际运营载体，德昌股份持股7.7%，主要负责人形机器人电机相关领域技术研发；汽车转向/制动电机与人形机器人无框力矩电机原理一致，要求更高，公司切入该领域属于降维打击，未来放量确定性强。人形机器人共26个关节，每个关节都需要一个电机，按500元单价计算，每个机器人电机价值量可达到1.3万，100万台机器人对应130亿市场，若公司获取30%份额，对应收入40亿、利润4元，对应市值160亿

公司汽车电机客户包括耐世特，耐世特有望为特斯拉下一代车型提供线控转向产品，公司汽车电机、人形机器人电机均可能进入特斯拉供应链！

根据在手订单推算，预计公司24年业绩将达到4.5亿，当前市值78亿，估值仅17x；不考虑人形机器人，公司未来可达到200亿市值，有1.5倍空间，若人形机器人取得突破，市值可看到360亿，有近4倍空间！