今天带来抱团系列的第三篇文章。

 

前面两篇有关抱团的文章主要是解决了“为什么”这个问题，从本质上解答了机构资金会抱团什么样的板块。

 

而本篇文章主要分析“是什么”这个问题。

 

那么就有这么几个问题待解答：

（1）哪股力量在引导市场的抱团行为？这股力量在未来是会继续加强还是衰弱？

（2）在抱团的过程中，各路力量是如何演化推进的？

（3）决定抱团强度的关键因素是什么？

（4）决定抱团持续性的关键因素是什么？

（5）短期内抱团瓦解的征兆是什么？

 

 

应该说，这5个问题基本上能够很好的解释抱团现象了，下面逐个分析。

 

part1：哪股力量在引导市场的抱团行为？这股力量在未来是会继续加强还是衰弱？

 

Q：（1）场内参与成分。大家都知道基金和外资一直以来都是以抱团行为在场内活动的，毕竟有正宗的投资团队，有超出市场的顶级预期差，还有券商这样的吹气筒，他们肯定是抱团的最大参与者。

 

（2）场外引导因素。上面的用词是参与，这里的用词是引导，地位不言而喻。这个大家也都知道，一直不遗余力的引导所谓“价值投资”的力量不是任何人，是背后的政府窗口指导。

 

（3）这股力量在未来是会继续加强还是衰弱？这个答案显而易见，只会继续加强，而且速度呈现越来越快的倾向，公募基金疯狂发售，外资疯狂买入，国家不断改革资本市场。所以，打不过就加入的人会越来越多，不要抱头幻想。

 

 

part2：在抱团的过程中，各路力量是如何演化推进的？

 

Q：（1）以基金和券商自营为代表的机构团队首先对宏观环境进行分析，找到宏观因素上可以下注的方向，然后对公司进行调研。关键的一步是，他们发现这个行业各项指标数据确实是景气度提升的表现，得到确定性后，开始打钱。这时候的走势相对来说是比较温和的。

 

（2）已经打完仓位的机构开始发声，各种调研纪要、行业分析、公司分析报告纷纷出炉，聪明的价值投机者开始行动上仓位。这时候走势已经出现连续阳线。

 

（3）气氛组开始行动，打造连板股，游资疯狂出没，散户也开始追了进来。这时候已经进入主升浪阶段。

 

（4）所有人都信了，各种利好消息接踵而至，散户全冲了。这时候的行情就是极致的加速阶段了。

 

基本上是这个顺序了，我自己在这写着也笑出了声，太形象了。

 

 

part3：决定抱团强度的关键因素是什么？

 

Q：通过对第二个问题的分析，其实可以发现，真正决定抱团极致赚钱效应的是在第三步和第四步。所以，决定抱团强度的关键因素是活跃资金是否认可这个抱团方向。所以问题就来了，活跃资金的偏好是什么？活跃资金可以说是市场上学习能力最强、操作水平最高的一部分力量，他们的行动方向往往是与市场风格高度契合的。所以，决定一个板块能否形成抱团的关键因素是这个板块是否最契合当下赚钱效应最好的方向。拿白酒举例来说，从2018年就开始抱团了，但是过去三年，白酒板块并没有形成很有爆发性的赚钱效应。因为那个时候的市场赚钱效应最好的方向是情绪炒作，所以最活跃的那部分资金就不会去白酒里折腾。当下赚钱效应最好的方向是什么？价值龙头抱团玩法。所以，当券商们再吹某些板块的时候，如果这个板块存在这样的价值龙头，且越多越好，那活跃资金就会来凑热闹了。

 

 

part4：决定抱团持续性的关键因素是什么？

 

Q：这个问题其实在抱团系列（二）中回答过了：

【（1）白酒，投资者的一致观点就是茅台的盈利能力每年都会加强，并且看不到回落的那一天，那么对于茅台的估值而言，大体是没有上限的，有的那个上限只是根据盈利水平假设出来的一个数字，其实作用不大。

（2）光伏，隆基股份虽然已经在行业内处于绝对龙头的地位，但对于光伏行业而言，总有一天市场会饱和，且光伏技术迭代很快，总是会有新的产业公司表现出竞争力。对于投资者而言，他们只能看到在3-5年内隆基股份是能够为光伏行业持续贡献价值的，因此在估值的上限就是3-5年的盈利高峰。只要抱团的价格到了这个估值上限，那么这个阶段的抱团也就结束了。下一次大规模抱团再起，肯定是投资者又看到了公司能够突破估值上限的新原因。

】

所以，像食品饮料这样板块的个股，抱团没有结束的那一天，没有！

 

但像军工、光伏这种板块，则只能看到3-5年内的景气周期，因此，抱团不可能一直进行下去，当估值达到3-5年的业绩高点所对应的预期后，基本上就是一个抱团终点。从这个角度看，光伏、军工其实还没走完，因为目前的估值也就到2022年的样子。调整之后，抱团大概率会持续。

 

 

part5：短期内抱团瓦解的征兆是什么？

 

Q：一定不是场内因素引起的，一定是场外因素引起的。如果一个板块，在抱团的过程中，开始出现一些不和谐的声音，这些不和谐的声音对逻辑的一致性会形成压制的时候，恰巧抱团行情已经持续了一段时间。那么这个时间点往往是短期内抱团瓦解的征兆。例如最近一段时间，新能源板块出现了有影响力的且公开发表的看空消息、固态电池压制、春节备货因素导致锂钴金属上涨的不可持续性等消息，导致了这个板块短期内抱团瓦解的现象。

 

 

终于写完啦，我想这篇文章还是能够很好的解答开头提出的“是什么”的问题。

 

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