【东方计算机】金山办公三季报点评：营收业绩增长提速，看好公司未来成长

事件：公司发布2020年三季报：前三季度公司实现营收15.03亿（+44.3%），归母净利润5.95亿（+191.2%），扣非净利润3.94亿（+145.9%），以此测算，Q3单季实现营收5.87亿（+64.6%），归母净利润2.38亿（+313.6%），扣非净利润1.29亿（+208.4%），各项增速较Q2单季度均有明显提升。

主要产品月活保持增长，付费率延续快速上升趋势。截止报告期末，公司主要产品MAU达到4.57亿，较上年同期3.82亿增长19.63%，较20Q2的4.54亿增长0.66%。疫情以及云化带动协作办公持续渗透，进而拉动会员付费数保持强劲增长，预计整体付费率进一步提升。此外，面向B端的WPS+在疫情下也显示出优势，未来有望成为公司又一增长动力。

信创带来产品授权业务快速增长。上半年疫情影响信创落地节奏，但从7月份开始政府招投标全面启动，带来公司Q3办公软件产品授权收入迎来强劲增长，同时公司依托自身产品及服务竞争力，进一步夯实市占率优势。随着明年行业信创逐步启动以及政府正版化工作持续推进，公司产品授权业务有望迎来更大的市场空间。

经营性现金流大幅增长，整体毛利率有所提升。报告期内公司经营性现金流实现8.10亿（+226.8%），主要受办公服务订阅业务收款大幅增加。由于毛利率较高的办公软件产品授权业务Q3迎来快速增长，带动公司整体毛利率继续上升，达到86.85%，较上半年末提升0.71pct。合同负债方面，20Q3较20H1增加1.08亿，保持增长趋势。另外，公司上半年整体期间费用率为62.31%（-9.24pct），主要系研发费率下降较多所致，我们认为随着营收的快速增长，公司整体费用率有望继续下降，利润有望加速释放，建议投资者重点关注。