黑猫股份——炭黑产能110万吨，规模国内第一、全球前三，成本最低的最                         能出业绩的龙头。

永东化工——炭黑产能36万吨，市值33亿，位于煤焦油成本最低的山西。

龙星化工——炭黑产能30万吨，市值25亿，客户主要是米其林、固特异等外                       资轮胎厂。

日期：2020年11月18日-20日

访谈人员：某龙头炭黑企业员工、某炭黑经销商、某周期行业研究员

1、请问近期炭黑涨价的主要原因是什么？

答：其实炭黑价格已经涨了好几个月了，只不过最近a股市场的周期品投资火热，才有人注意到炭黑的价格上涨。

今年因为疫情原因，上半年下游开工率不高，导致今年上半年价格跌幅比较大，最低跌到过四千出头。

而之后，随着下游的需求复苏、行业库存的降低，炭黑价格才慢慢开始走强。

所以今年以来炭黑从4000涨到现在的7000，主要有几方面原因：

第一个是确实超跌了，跌太多了，导致了整个行业都在亏钱，那怎么行，很多小厂都关门了；

第二个是下游需求爆发。六月份以后轮胎厂开始特别景气，这个你们可以查一下下游轮胎厂的产销量，一直到现在都特别好，这个应该是最大的刺激因素吧。所以炭黑的价格涨到现在还是很不费力的。

第三个是库存较低。今年上半年产品价格特别低，叠加疫情的原因，很多中小工厂都没法生产，而很多头部公司也主动降低开工率，所以导致下半年后整个行业的库存量都比较低。

第四个是最近的冬季环保核查。其实炭黑装置的开工花个一两个月就可以重新开起来，但是可以查到的10月份的开工率环比是负的，在下半年价格这么景气的情况下居然开工率降低了，这是什么概念。这是因为全国各地都在出政策执行国家生态环境部的冬季环保治理政策，把炭黑也纳入了进去。这个以后会是全国性统一的，不会像以前一样，各地不一样，以后对炭黑的环保管控智会越来越严格。

主要就是上面几个原因吧。

2、您觉得炭黑涨价能持续吗？上涨空间大概会有多大？

答：这个涨价能不能持续还真不好说，后面应该还是主要取决于下游的景气情况，从现在来看下游景气程度未来几个月都没有太大问题，所以炭黑价格肯定是掉不下来，至于能不能持续上涨，要看博弈的情况。

按目前的趋势来看，站上8000是很有可能的。

再向上的上涨空间的话现在还确定不了，现在已经是卖方市场了，有点2017、2018年的味道了。

但是其实现在各个炭黑厂的盈利水平已经超过了2018年的水平了，所以即使价格横在现在这个位置，那也是非常大的利润了。

3、您提到的盈利水平究竟应该怎么测算？

答：你可以简单的测算。

炭黑的主要原材料是煤焦油，一般来说是1.4-1.7吨煤焦油制成1吨炭黑，各个企业不一样。

而其他的制造费用相对来说是固定的，大概是1200-1400之间每吨。

所以这样一减就能算出每吨的毛利来了。

比如现在煤焦油是2600，乘以1.5就是3900，再加上个1200，就是五千块钱了。

各个企业不一样，龙头企业成本控制得好的，大概5000块的成本吧。

所以现在毛利都有近2000块一吨了，2018年那个时候最高也不过如此。

4、炭黑的下游主要是什么行业？为什么会如此景气？

答：炭黑下游有70%多都是轮胎厂，还有一些其他橡胶制品厂，现在景气的主要就是轮胎厂。

下游轮胎厂的景气应该主要是国内经济的复苏，叠加国外的轮胎厂停工比较多，对国内的轮胎厂利好比较大。

这个你们这些炒股票的应该可以看到那些轮胎上市企业从6月份以后股价都涨得不行了，有部分原因就是因为轮胎产量是6月份开始恢复正增长的。

特别是最近美国还对泰国的轮胎厂反倾销，对国内的轮胎厂也是有一定的刺激。

从现在这个国内外的疫情情况看，下游轮胎厂未来半年都还能景气下去。

5、炭黑的产品类型特别多，差异也很大，好像报价也差别比较大？

答：炭黑分普通炭黑、特种太黑等等几十种，现在市场上主要讲的是普通炭黑，软质炭黑比较软比较有弹性，用在轮胎侧面，硬质炭黑比较硬比较耐磨，用在轮胎的正面。

软质炭黑比硬质炭黑要贵，各品种之间相差最多的有1500。

但是趋势都是一样的，盯一个的价格就可以了。

6、炭黑企业一般是怎么向轮胎厂报价的，报价周期和订单周期是怎么样的？

答：分直销和经销商两块。直销的话，大客户一般是给月度的单子，每个月底定下个月的单子价格。

经销商的话就比较随意了，很多小厂子报价也不一定，一个单一个单谈的也有。

7、看百川资讯，炭黑昨天为什么突然跳个500块，也不是月底啊？

答：那个应该是某经销商或某小厂的报价，最近整个行业都是在涨价的氛围中，所以突然谁跳出来大涨个大几百块的，也很正常。

8、您前面提到的冬季环保治理可以再说说吗？

答：国家生态环境部发的那个秋冬季环保治理政策，今年执行的比较严格，炭黑制造也在里头，覆盖的区域是比较大的，京津冀和周边，还有陕西、山西、河南等汾渭平原。

国家是9月底下的文，要求是12月底之前进行排查整治。

所以很多地方上面的政策，也要统一的执行，下一些具体的环保治理政策文件。

以前全国各个地方关于炭黑的环保治理其实标准都不统一，这个以后应该是会越来越严格的，这是逆转不了的。

这个对很多中小生产企业来说的压力是比较大的，尤其现在是在现在旺季的时候，还不让生产，或者开工不了。

未来很长一段时间都会这样。

9、看到有新闻说下个月初炭黑价格涨1000，明年还要涨2000，是真的吗？

答：哈哈哈，这个不知道新闻是哪里来的。

现在整个行业对产品涨价确实是非常有动力和需求的。包括我们这些经销商，也有很多在囤货或准备囤货的。

最近和我们公司沟通，下个月确实是要涨价，但是具体涨价幅度还未告知。

10、全国的炭黑产能是否是长期过剩的？

答：之前协会统计的说全国有600万吨的炭黑产能，但是实际的产能估计最多只有四百多万，因为其中有很多无效产能，已经关停了或者废弃了的。

11、国内的炭黑企业主要有哪些？

答：国内的龙头是黑猫股份，江西的企业，全国有8个厂，总产能在110-120万吨左右。

还有山西安仑、永东化工、金能科技、龙星化工等，每个都有几十万吨产能。

12、您觉得这次炭黑板块会有持续性的机会吗？

答：这个要结合市场的风险偏好来看，目前来看确实整个板块是向好的，特别是下游的行业景气是持续的，而现在炭黑价格持续上行对炭黑公司的盈利是有极大的改善的。

就整个板块的估值来说，相对是比较低的， 比如黑猫股份现在市值只有50亿不到，而按现在这个价格测算的话，估值水平是非常低的。

后面持续性的机会还要看整个市场对周期的偏好，以及炭黑价格的上涨幅度。