当前时点如何看电动车板块？【国金新能源&智能汽车】
韭菜篮子
2022-02-11 11:38:16
1、如何看估值？年初以来板块调整较多，pricein了较多的悲观预期。目前头部公司估值已经进入到22年PE30X-40X，比21年初调整到底部时还要低，已经进入到极具性价比区间，中期看电动车整体渗透率仍然不到10%，无内生性质的系统性杀估值风险。因此，这个位置已经没必要悲观，坚定看好。
2、如何看22年终端需求？
（1）目前市场担忧碳酸锂等中上游原材料涨价传导至下游整车，导致终端需求减弱。我们认为，目前主机厂、消费者对电动车已经形成共识，主机厂要抢占市占率，消费者要获取电动车的驾驶体验和低使用成本。即使终端涨价1万元，2年油电价差就可以覆盖这个成本，对终端需求影响不大。
（2）复盘汽车新技术普及历史规律，新技术的渗透率曲线一般是J型，即增速会一直保持比较高直到渗透率饱和。21年全球电动化渗透率仅7%左右，中国、欧洲渗透率不到20%，当前无需对终端增速担忧。
（3）22年终端格局或进一步分化，拥有爆款车型的特斯拉、比亚迪销量有望超预期。
3、22年如何选股？
（1）22年电动车板块选股要求会比21年要高一些。21年是下游需求大超预期，行业各环节一二三线企业产能利用率、产品价格全面提升，是全面性行情。22年，在现有终端需求假设下，我们认为是结构性演绎为主，主要因为产业链不同环节产能扩张周期、横向和垂直竞争格局不同。要更加注重个股竞争力以及“量”逻辑强且单品盈利无下行风险的标的。重点看好宁德时代、恩捷、中伟、华友、容百、当升、璞泰来、中科电气等。
（2）关注渗透率低或者国产化率低，但边际提升快的领域。
a、渗透率提升：智能底盘（其中悬挂智能化最明确）、微电机、HEPA、扁线电机、一体化铸件、传感器、高压连接器等；
b、国产化率提升：控制器、音响、IGBT、炭黑等。
c、零部件我们判断大的逻辑仍然是“重塑”，目前板块内部估值和业绩分化尚未完成，仍然是双击机会，重点看好中鼎、拓普、伯特利、宁波华翔等。
（3）关注竞争格局边际变化：关注困境反转的盾安环境等。
联系人：陈传红
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比亚迪
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宁德时代
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真知无价，用钱说话
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