业绩情况:3Q21收入69亿元,同比-0.45%;1-3Q21收入220亿元,同比+14%。3Q21扣非归母净利润3.67亿元,同比-33%;1-3Q21扣非归母14.55亿元,同比-10%。单季下滑主要由于3Q煤机和汽零板块受到季节性因素影响。

分板块情况:

煤机:3Q21收入33.46亿元,同比+13%;-3Q21收入95亿元,同比+10%。3Q21净利润5亿元,同比-20%;1-3Q21净利润17.16亿元,同比-15%。今年原材料上涨影响毛利率5个点(4亿左右利润影响)三季度原材料现货价格维持高位,叠加7-月郑州水灾和疫情影响,否则收入端会增长更多。

煤机-电控:3Q21收入4.6亿元,同比+35%1-3Q21收入14.1亿元,同比+20%。1H21电控收入增速十几,三季度以来加速增长。3Q21净利润1.4亿元,同比+53%;1-3Q21净利润4.07亿,同比+23%。电控订单来看,今年同比+30%左右。明年电控订单比较乐观,保持高增长。

亚新科:3Q21收入8.85亿元,同比-8%1-3Q21收入32.8亿元,同比+15%。3Q21净利润0.57亿元,同比-31%;1-321净利润3.13亿元,同比+11%。1H21国五切换国六收入增速快,3Q21下滑一方面由于切换国六销量下降;另一方面原材料涨价,预计影响2-3个点。

SEG:3Q21收入26.8亿元,同比-11%,1-3Q21收入91.65亿元,同比+18%;3Q21净利润-1.39亿元,1-3Q21净利润-2.02亿元(含1.5亿重组费用,经营活动亏损5000万左右)1H21表现好的原因,中国重卡业务表现良好,3Q中国区国六产品需求减少,德国由于芯片短缺,客户大众、奔驰、宝马受影响,大众国外减少27%左右,奔驰宝马减少20%,客户下订单后没有提货,尤其是9月份,导致存货增长、利润下降。

展望:

煤机:煤价高位运行,煤炭行业有意愿更新设备。煤机和电控订单不错,预计明年电控保持高速增长,煤机明年收入平稳增长。

SEG:目前已经拿到95%产能的订单,明年预计收入增长;四季度预计表现改善,已经和客户更改合同条款,能够尽快提货。

亚新科:四季度凸轮轴和铸造两家企业订单环比三季度略好,双环、活塞环和减振领域订单不错亚新科四季度总体预计比较乐观明年两家持平、三家增长,预计小幅增长。

2、问答环节

Q:和华为鸿蒙系统的合作订单规模多大?公司有领先优势吗?

A:鸿蒙系统合作:公司两套设备已经合作华为鸿蒙系统,用于神华集团矿上,是华为推出矿鸿系统后第一个实施项目,9月已经交付,体现在收入中。公司把底层操作系统转换为华为系统,更加包容安全,系统稳定性更好。公司业务集中于工作面智能化,华为操作系统加上安全监测等变成物联网。部分招标文件中明确要求用鸿蒙系统鸿蒙是开源框架,可以理解为iOS,公司是做综采工作面的智能化,每家企业对各种工况经验不同导致工作面效率不同,公司积累了更多经验。

合作分成模式:是合作关系。根据客户技术要求,做二次开发,每个项目价格不一样。

智能化改造驱动力:提升煤矿效率,需求增长快。30-60碳中和框架下,煤炭主机厂有改造意愿,有资金和需求去产出更多煤,智能化改造以需求端推动为主。

电控收入构成:既有单独接的订单,也有整体成套化产品收入,电控30%的业务卖给母公司,其他是市场上接的订单。

Q:全年来看SEG能扭亏为盈吗?

A:1-3Q21,SEG经营活动亏损5000万左右,今年预计经营活动盈亏平衡。原因是:1)由于和客户协议原材料涨价可以转移,四季度预计会收到客户价格补偿。2)重组后,欧洲第一批人员8月底离开公司,四季度预计会带来收益,全年大约有3-4000万欧元节约,每个月200万欧元左右。

Q:原材料涨价,如何和客户协商转移?

A:煤机生产周期6个月,报价是基于当时签订合同时的价格,煤炭行业没有价格保护机制。亚新科也没有价格保护。SEG有铜和铝价有锁价机制,如果价格上涨,60%左右转嫁客户,40%自己消化(转移供应商和提升效率),价格下跌也会补偿客户。6月铜价上涨,预计4季度会收到客户补偿。

Q:产能建设规模和释放节奏?

A:1)SEG产能:9月份匈牙利建了新工厂,把德国关闭,转移到匈牙利并扩建,预计欧洲产能会有10%的增加。2)亚新科建设两个产能:双环明年7月形成,铸造23年2月形成,体提升20%左右。3)煤机产能,分为支架、结构件、电控产能,支架明年6月份形成产能,净增加20%(淘汰部分落后产能);电控23年建完,预计规模增加100%,从20亿扩到50亿的产能。

今年前三季度产能220亿,全年预计在90亿。两年内提高到350-360亿的产能规划。

Q:合同负债确认比例?哪个板块确认?

A:煤机客户盈利能力比较好,新订单要求客户预付款30%。今年煤机毛利主要由于原材料而下降,预计煤机税后净利率回归到正常值,预计全年18%左右,15-20%是正常水平

Q:明年煤机单价提升,对毛利率提升有多少?

A:没有测算。目前订单排得比较满,但产能还没有形成,主要依靠加班,预计明年有10%以上增长。

Q:管理层目前担心的风险?

A:大宗商品原材料价格没有确定。订单明年比较好,基本锁定,公司订单和产能在为2023年准备。现金流方面煤机比较好,汽车四季度客户提走后现金流改善。

Q:明年年中释放煤机新增20%产能,订单饱满,是否意味着2H22提速?

A:过去公司没有产能去获取更多份额,明年产能释放后会增加收入,带动盈利能力增长。十四五预计是煤机需求增长的黄金时期,煤机整机和电控处于快速增长期。

Q:今年产能增长的量?

A:今年产能整体290亿,比较紧张,产能利用率90%以上。

Q:智能化产品的价格和利润?

A:去年电控15亿收入,净利率30%。今年收入预计增长30%+净利率27-28%。技术壁垒下,电控有望保持25%以上税后净利率。

Q:煤企利润比较好,智能化推广是否存在阻力?

A:煤矿要求只有智能化才能运营。一方面是绿色开采要求,另一方面解决人员短缺问题。目前已经有700个工作面智能化,中国预计有4000个工作面,未来每年预计400-500个改造,设备黄金期至少5年。

Q:电控领域有其他产品吗?

A:公司集中在综采工作面。智能化包括采煤、掘进、运输、通风、安全监测等,华为是系统,公司是综采工作面。液压电控包括控制阀、泵等,还有软件、芯片设计自己做,摄像头和传感器自己做或者合作伙伴做。

Q:新能源汽车业务,高压电机进展?

A:新能源高压电机,长沙在建研发基地和工厂,12月预计建好,明年1月开始营业。不止是电机,包括多合一集成和合作企业一起在欧洲也做,处于研发阶段。目前是装机试验,SOP订单在23年以后明年工厂主要是中国区48V沃尔沃量产项目,沃尔沃在中国建厂,预计5-6000万欧元规模。

Q:亚新科新能源业务规模?

A:亚新科新能源有两类产品突破,1)减振降噪的橡胶产品,预计规模6-7000万,增长快,2)粉末冶金材料产品,公司是二级供应商,面向安全气囊、转向等。今年合计7000-8000规模,利润率比较好,技术壁垒要求高。明年预计50%以上增长,预计超过1个亿。

Q:煤机油缸和徐工是否有合作?

A:油缸过去集中于煤机,没有往外扩张,错过工程机械油缸的发展。未来不仅做煤机油缸,希望特种油缸、工程油缸突破。徐工液压以工程缸为主,公司以伸缩缸为主。

Q:员工激励,明年还会有吗?