催化一 钛白粉继续涨价

8月，多家钛白粉企业发函调涨，钛白粉行情已经走到了新的高度，呈现量价齐升的态势。8月30日，国内锐钛型钛白粉价格上涨200元-500元/吨，报价17200元-17800元/吨；金红石型钛白粉价格上涨300元/吨，报价19500元-21400元/吨。对比年初，涨幅约30％。安纳达8月股价也涨超50％，最高报25.44元。对比六月初的股价，已经整整翻了一倍。

分析师对于安纳达的行情表示，市场给出的“热情”既是在涨价的钛白粉上，更是在新能源电池上游磷酸铁的业务布局上。华安证券也表示，目前钛白粉的企业估值体系已经发生变化，龙头企业纷纷通过钛白粉产业链的综合利用，快速切入新能源磷酸铁产业，随着产能的逐步释放整个产业链已经迎来价值重估。

催化二 打入宁德时代供应链 跨界新能源 磷酸铁锂产能放量

5万吨磷酸铁锂已经达产 客户都是国内磷酸铁锂主要生产企业

　　特斯拉全球范围推荐磷酸铁锂电池车型，动力电池装机量磷酸铁5月已经开始超过三元，而且整个势头呈压倒趋势。国内磷酸铁锂电池 2021上半年累计产量为37.7GWh，同比增长334.4％。叠加储能配套政策先后落地，2021年真正开启磷酸铁锂储能快速增长的元年。

　　磷酸铁锂的高景气度大趋势已经明确，据行业机构预计，磷酸铁锂在未来2年将高速发展，行业总产能有望突破100万吨。

　　供需失衡推升磷酸铁价格较年初上涨了将近30％，磷酸铁产品8月份平均报价已经到1.6万/吨，最高报价1.9万/吨。目前国内较大的供货商只有安纳达子公司铜陵纳源材料、天赐材料、湖南裕能等少数几家。

　　日前，安纳达在投资者互动平台表示，公司子公司铜陵纳源与湖南裕能合资的5万吨/年电池级磷酸铁项目已经全部达产，客户都是国内磷酸铁锂主要生产企业。据了解，目前铜陵纳源磷酸产能为5万吨/年，与湖南裕能合资的项目建成后，磷酸铁总产能为10万吨/年。

其中，湖南欲能是宁德时代磷酸铁锂的最重要供应商，宁德时代同时也是湖南欲能的大股东。湖南欲能产能销售规模将快速增长，而安纳达与湖南欲能合资合作布局磷酸铁材料业务，相当于已间接进入了宁德时代的磷酸铁锂供应链。

安纳达的磷酸铁锂5万吨年产量在市场处于什么位置，请看市场上磷酸铁锂的产能分布

　　安纳达目前的磷酸铁毛利率在25％左右，成本处于全市场较低水平。核心在于，其一公司拥有硫酸亚铁副产品，实际单吨可以节省300-400元/吨运费成本。其二，环保处理成本，磷酸铁和钛白粉可以共用污水处理设备，综合成本可以节省800-1000元/吨。其三，随行业磷酸铁扩产，原材料磷酸缺口即将出现，而安纳达磷酸采购主要由集团公司子公司六国化工提供，不仅成本较低，且原材供给的确定性也远超过其他公司。整体来看，安纳达的磷酸铁成本优势明显，将构筑起公司的利润护城河。

“金九银十”打开新一轮行情

　　磷酸铁与钛白粉的产业藕合，伴随着不断水涨船高的市价，给安纳达也带来了实实在在的业绩。2021年上半年，公司实现营收9.10亿元，同比增长88.11％；净利润8606.15万元，同比增长132.99％。三季报净利润1.29亿，同比增长152.55%。

安纳达磷酸铁锂5万吨年产能最近达产，考虑到这方面市场需求的旺盛，四季度业绩增速的释放可能会更加可观。

　　安纳达董秘也曾对媒体表示，安纳达今年计划产能24000吨，销售额可达到3个亿以上，可占到公司总营收的20％以上。而一旦全部产能10万吨全部投产，每年的销售额将在15亿元以上，至少可占到公司总营收的一半左右。

　　对于未来钛白粉价格走势，业内人士指出，今年“淡季不淡，订单较稳定，金九银十旺季到来，订单量上涨是一定的，价格也会水涨船高，如果持续涨价，今年年内钛白粉的价格有望稳定在20000元左右，高价有望冲击到年内最高价23000元/吨。

　　消息面上，日前，工信部回复政协提案称，有关部门正在编制“十四五”国家储备发展规划，将钛白粉纳入国家战略资源储备，并计划构建钛白粉产业标准体系。钛白粉或将是第二个“稀土”行情。

　　在磷酸铁与钛白粉均供需紧平衡的状态下，价格不断推涨、随着安纳达年底产能的释放，盈利空间将进一步扩大，有望迎来新一轮“戴维斯双击”。