锂矿|兴业：锂矿大超预期拍卖价格讨论

总结：

1、22年年底/23年5月前锂盐的高点出现，现在锂矿/盐湖资源比较有把握的主要集中在23年下半年放量

2、整车75-90度电，锂盐需求60-80公斤，锂盐涨1万元/600-800元/车，三元；磷酸铁锂25-40KG，1万元/350-400元，整车厂接受成本上涨，应该能接受

3、中游情况，比如正极，现在都没什么库存，要么往下游传导，要么购货生产然后过一段时间再卖，赚差价

4、这8000吨，应该不是小企业买的，可能是有些矿然后矿断断续续供应不足的企业买的，小企业买也只能开工1个月，开工起伏成本更高

5、拍卖最大的影响矿主的心里价位和锂盐厂的预期

6、正极厂一定会把成本加上去的，因为主要赚的还是加工费的，只是有的高，有的低

7、对于南美/澳洲的建设计划，根据经验一般都会延后，西澳（历史）一般会延期半年，南美一般延期12-14个月的时间会比较靠谱（经验之谈）

8、目前国内基本没有矿，也没有报价，川内现在都是停产的，国家回头看调研（？）

9、在锂精矿提锂基本没有经销商，因为直接跟厂家对接，主要是国内青海盐湖有一些经销商

10、产业内对价格的预期1700美元左右，今天的报价超预期了

11、展望明后年，只要需求没有影响，电池厂更看重市占率，而次之盈利

12、目前国内贸易商碳酸锂库存1-1.5万吨

13、板块分化，一线比较弱，二线更好

1）龙头机构仓位集中，有一定兑现冲动，二三线好一些

2）二三线本身有一些自己的逻辑，包括资源保障不足的矿山并购预期

专家：雅化集团-周坚琦

Q&A

1、散单报价16万以上，头部企业一般都是半个月一报，预计下周开始可能也需要一个礼拜一报，长单也会碰到一些问题

国内可能就赣锋/天齐不缺矿

2、氢氧化锂，SKI之前不缺，现在也开始缺资源

3、锂精矿紧张时间什么时候到高点？22年来看，什么时候紧张程度环节？

1）高点22年某个时点，年底或者23年5月份之前，因为新的增量解决不了问题，确定的比如锂家沟，但量很少

4、下游接受程度？

1）75-95度电，锂盐需求重60-80公斤，1万块上涨，600-800块钱，10万涨，6000-8000元；磷酸铁锂，25-40KG，10万涨对应3500-4000元；120KM，20-30度电，磷酸铁锂涨10万/1000元

2）正极，成本转嫁，下游博弈过程，很多环节补充，接锂盐的货生产，过一段时间再卖，赚差价，因为现在都没有库存

5、量不大，如果小厂去买也就1个月的量，但也不确定是哪家买的还，应该是缺矿，断断续续有一些矿的企业买，完全没有矿的小企业一般不会买，开工起伏的成本更高

6、利润分成？

1）锂盐企业买矿，然后该算的利润算到，然后传导给下游

2）现在来看利润会增厚，有矿肯定多赚钱，然后助推整个锂盐价格进一步上涨

3）单吨看客户结构，有些客户接受不了断货，公司做合理的库存，价格可以传导下去

4）自己买的矿，自己定价，如果锂盐单独加工的，只能加工费

7、怎么看长单和拍卖价格的关系？碳酸锂涨价高于氢氧化锂？

1）每家不同，有的协商/有的参考第三方，主要心里价位受影响，矿主的期望值提高了

2）锂盐厂定价，按协议，定价公式，长协成熟的机制

3）因为氢氧化锂停止报价了，实际成交还是超过碳酸锂的

8、车需求/供给情况？

1）主要是资源错配，锂精矿的供给跟不上，锂盐产能没有问题

2）这轮周期两个方向演变，一个供给足够多，一个价格超高需求下降，会处于平衡状态，现在需求增加，供给不够多，所以价格暴涨

9、电池厂？

1）电池厂直接买矿可能性不大，如果没有布局，只能跟正极买货

10、锂盐涨价影响正极？

1）正极厂一定会把成本加上去的，因为主要赚的还是加工费的，只是有的高，有的低

2）以前没有博弈能力没办法传达下去，现在没办法，因为电池厂也没有锂盐资源，正极厂下游传导比较顺畅

11、中国出口到日本韩国的锂盐价格？

1）正极材料没有锁锂盐的价格，所以后续还是根据实际价格

12、南美的项目？

1）SQM等，观察到的，预期往往会推后，推迟12-14个月比较靠谱

2）澳洲预期投产，推迟半年靠谱

13、国内散单价格？

1）国内没有矿，也没有报价

2）川内都是停产的，8.25-26号国家回头看调研

14、锂盐/精矿之间？贸易商？

1）矿石提锂没有经销商，生产企业直接对接

2）国内青海盐湖经销商比较多

15、长协议？

1）情况不一样，总体大家还是会遵守协议的，没有太多执行难度

2）有的锁价，有的锁量，不一样，协商的也有

兴业团队

1、9/10月排产15%左右的上升；9-12月一般是正极材料厂商扩产的时点，预计对锂盐订单环比十几二十

2、国内盐湖10月后，环比20%的下滑，半年度维度到22年4月，没有资源保障的锂盐厂，在不断的扩产

加剧资源端的紧张供给

3、产业内对价格的预期1700美元左右，今天的报价超预期了

4、板块分化，一线比较弱，二线更好

1）龙头机构仓位集中，有一定兑现冲动，二三线好一些

2）二三线本身有一些自己的逻辑，包括资源保障不足的矿山并购预期

5、目前2240价格，对应成本16.7万元左右的锂盐成本

6、盐湖提锂，国家对锂资源安全性问题可能会更重视，预期国内安全保障程度提升，高度战略重视盐湖提锂

7、正极材料，三元没有得到重视，比如镍/氢氧化锂需求的爆发

8、2240+运费86美金+增值税+2万加工费=16.7万元成本

9、资源+加工费都维持比较高的价格

10、市场供需结构到年底比较紧张

11、展望明后年，只要需求没有影响，电池厂跟看重市占率，而次之盈利

12、供给，皮尔巴拉；泰利森4万吨LCE增量，雅宝看自己冶炼规划，云母1-2万吨，SQM的增量，所有合计18-20万吨增量

• 到23年矿/盐湖主要增量来源

13、目前市场预期600万辆/21年全年预期，明年还是紧平衡，甚至缺口

• 盐湖碳酸锂/锂云母不会增加氢氧化锂增量，氢氧化锂看锂精矿，会支持氢氧化锂更强势

• 矿端强势已成为共识

14、贸易商库存1-1.5万吨左右。储存难度碳酸锂比氢氧化锂更低。

15、需求结构：短期高镍受挤压，长期高镍技术门槛，车企结构匹配，预计会有稳定的市场供应和下游接受，高镍需求仍看好

16、增长逻辑：1）量增的逻辑，雅化/融解/西藏矿业/天华超净等；2）龙头