选股逻辑：量的维度受益于自主及新势力成长性客户-价的维度受益内饰消费升级及自身品类扩张 基于我们前期提出的汽车零部件投研“量-价”框架（《汽车零部件成长路径及投研框架：价与量，升级与破 局》），公司成长性受益量价齐升：价维度，内饰赛道具备显现消费属性受益消费升级，此外公司属于掌 握内饰底层工艺技术持续做品类扩张，实现单车价值量提升；量维度，绑定及突破强势自主品牌与新势力 实现成长跃迁。

内饰行业分析：内外饰全球万亿赛道-本土民营企业市占率极低替代潜力大 汽车内外饰属于较为稀缺的单车价值量上万的赛道（其中内饰件约7000-10000元，外饰件约3000-4000 元），对应市场空间全球约1.2万亿，国内约3500亿。整体格局较为分散，龙头企业市占率约20%，其余本 土民营企业大多市占率位于1%-3%区间，长期看本土企业基于成本与响应相对优势带来的替代潜力较大。 #成长逻辑：绑定高成长性自主与新势力（量）-内外饰消费升级叠加扩品类（价） 公司属于成长性较强的优质内外饰供应商，仪表板总成21年本土份额约8%属细分龙头。

量的维度：自主及 新势力后期将基于自身核心能力提升呈现持续成长性（国内份额将从当前的30%提至80%，且出口可 期），而公司客户基本集中在自主及特斯拉（占比85%以上），后期有望逐步突破长城比亚迪蔚来等，受 益客户放量。

价的维度：第一，受益内外饰消费及电动智能升级带来的赛道扩容；第二，基于内饰底层工 艺链技术等实现品类扩张。目前公司主要产品仪表板及门板总成单车价值量约2000元，已扩展立柱总成、 顶柜总成、保险杠总成等产品后提升至约5000元，后期在大内外饰范围仍有新产品扩展预期。 #核心竞争力总结：成本把控强-响应迅速-变局重研发 第一，公司长期在成本把控严格的自主体系下成长，成本把控能力突出。

13-21年期间费用率从21%降至 14.5%，毛利率下降情况下维持净利率稳定，同时公司盈利水平优于同行；第二，响应能力突出，能够持续 满足自主及新势力快速迭代需求，并持续取得优质客户突破。第三，内外饰行业在行业竞争加剧及新势力 新配套体系背景下面临升级降本需求，变局中重视研发。 #盈利预测与估值 预计22-24年营收为66.7/95.6/118.9亿，同比+44.6%/+43.3%/+24.4%，利润为4.6/7.0/9.3亿元，同比 +62.3%/+52.3%/+31.9%，对应PE分别约21/14/10倍，维持“买入”评级。