（关注原因：短期，美国对电动自行车车补贴政策即将落地，同时据了解欧洲也将有大量补贴政策，而美国本土缺乏成熟的电踏车产业链，依赖进口，国内相关厂商有望获益）

1、事件刺激，政策补贴陆续落地：

1）美国地区：美国总统拜登的《重建美好未来法案》于11月19日上午获众议院通过，针对电动汽车、电动自行车和三轮电动车和行业的高额补贴是该法案的一大亮点：

对两轮、三轮电动车购买者：该法案拟为购买电动两轮车的国民提供相当于新车购买价格30%的可退还税收抵免，其中，电动自行车的优惠上限是1500美元，电动摩托车的上限是7500美元。30%的补贴对于电动自行车来说是首次，而电动摩托车此前能减免的比例为10%。

同时，该法案将为骑电动自行车或共享单车上班的人提供税前通勤津贴，根据提案，电动自行车通勤津贴的金额将为停车津贴的30%，相当于每月81美元，每年约1000美元。

2）欧洲地区，预计也将进行助力车政策补贴：

根据久褀股份近期的调研纪要来看，公司表示其2020年助力车出口11万辆大部分散件80%-90%销往欧洲。其中最大的客户是保加利亚客户。助力车近几年扩产比较快，销量好。助力车自主品牌预计2-3年能够快速发展。欧洲政府对助力车有极大的政策优惠。据了解相关政策，欧洲计划到2025年将增加自行车使用率占比，并且有大量补贴政策。欧洲对于电踏车的补贴主要是出于减少碳排放的环保考虑，鼓励居民低碳出行。

2、美国本土缺乏成熟的电踏车产业链，进口依赖度强，中国的相关厂商有望获益

1）受今年疫情的影响，欧美市场对于自行车、电踏车的需求增长，市场供不应求。

根据Google资料显示：2020年2月至6月期间,欧洲部分国家在Google地图上对骑车路线指示的请求有所增加,其中芬兰、波兰、挪威、德国、瑞士、瑞典搜索增幅均在100%以上，说明疫情影响了消费者的出行方式，更多消费者开始选择更加轻便、安全的交通工具出行。

2）2020年美国电踏车销量约50-60万辆，同比翻番。疫情期间，自行车能减少公共交通的使用，需求大幅提升。在补贴的推动下，预计美国电踏车渗透率加速提升。

另外，受疫情引起的生产秩序紊乱影响，行业一直面临产能不足问题，但目前上游产能恢复信号明显，由于需求端保持高景气、库存水平低，随着产业上游产能问题解决与盈利质量修复，预计2022年将是需求兑现、盈利能力回稳之年。

3）由于美国地区在售的电动两轮车主要为电踏车且售价大都在1000-8000美元之间，故若新预算协议顺利实施，将大幅降低消费者购买成本，推动电踏车行业整体发展。而美国本土缺乏成熟的电踏车产业链，进口依赖度强，预计该法案将直接带动国内电踏车相关企业业绩提升。

3、行业重要公司包括，久祺股份、八方股份、信隆健康

1）八方股份：产品主要应用于电踏车，业务弹性大

a、八方股份产品主要应用于电踏车，从业务应用领域来看弹性最大：公司在电助力自行车驱动系统领域深耕17年，是国内最早涉足该领域的企业之一，公司核心产品电踏车电机占收入比70%以上，套件占比24%；目前在荷兰、波兰、美国、天津、日本、德国、台湾等地均设有子公司或办事处。

b、公司已经拥有中置电机、轮毂电机两大电机类型共计80余种型号电机产品，并具备控制器、传感器、仪表、电池等成套电气系统的配套供应能力，能为山地车、公路车、城市车、货运车等不同类型的电踏车提供电气系统适配方案。

2）久褀股份：98%业务在境外+电商高增长

a、跨境电商业务增长迅速：其销售额2018-2020年分别为694、4,622、17,488万元人民币，分别增长5.7倍、2.8倍，增长速度极快。公司电商业务布局广泛，在亚马逊、ebay、速卖通、自建站、阿里国际站等多个平台开展业务。

b、电商团队由留学生组成：公司电商自主品牌团队是由留学生组成，具有海外电商从业经历。相比于海外销售模式，公司研发产品设计款式比较丰富，设计出不同款式的适合不同地区、不同人群的产品。2018-2020年公司童车、成人车在亚马逊的销量快速进入平台第一梯队。

c、跨境电商业务无中间商环节，因此净利率高于同行：自行车行业里面很多厂商都是通过经销商模式销售，所以需要考虑经销商利润，而公司自主品牌跨境电商业务是直接面向终端消费者,不存在经销商分割利润的情况。因此自主品牌净利率较高。

d、格局：久祺自行车的出货量占全球出口总量比例4.6%左右。

e、公司库存周转天数较另外两家更短：公司表示，公司的库存包括海外的亚马逊库存。因为公司都是客户下完单才会生产，一般情况都是当月客户下单，公司下个月再安排去生产，期间公司可以满足客户数量调整，整体不会有库存积压。

3）信隆健康：自行车配件全球龙头+助力驱动系统

a、公司在自行车配件领域的世界市占率约20%左右，公司表示产能第一；公司客户包括久祺、雅迪、爱玛、台铃等；终端客户还包括九号公司和小米；配件包括：车把、立管、坐垫管、避震前叉、碟刹等产品，适用于自行车、电动单车、及最先进、新款的电动助力车组装使用。

b、电动助力车配件轮毂电机与驱动系统+E-Bike。公司表示：参股公司武汉天腾动力，其核心产品是电动助力车使用的中置电机及轮毂电机，欧美市场主要是使用中置电机，新兴市场使用的轮毂电机较多，市场前景广阔；天腾动力的主力产品中置电机是电动助力车E-Bike的核心部件，而以E-Bike为代表的全球电助力自行车市场高速增长趋势已经形成，预计到2025年，电助力驱动系统的需求将达到2500万套，相比2017年需求量增长8倍，公司看好天腾动力的发展前景。

4、相关公司概况

（部分资料来自网络信息、投资者调研）