会议要点

1. 市场供需及投资展望

• 期货价格逼近成本底部，预计锂行业短期存在反弹机会。期货价格接近市场预期的底部，大概在7-8万元，未来需求改善将带动价格上升。

• 天齐锂业具备行业领先地位，拥有优势资源和较低成本。公司拥有澳大利亚格林布什锂矿，预计2025年中建成产能214万吨扩展项目，并在四川拥有更新可研状态的错拉锂矿。

• 公司下游发展稳步。已与Mercedes-Benz和吉利等建立战略合作并参与其投资，并致力于新能源领域的创新和发展。

2. 产销及定价机制解析

• 公司全年生产经营稳定，前三季度产销量相符且正常。四季度仍按计划生产，库存水平紧张，代工厂生产节奏将根据市场订单调整。

• 定价策略未改变，锂盐和锂矿采用前季度各报价平台价格进行定价，存在可能的小幅折扣，与下游及股东共商定价与预算。

• 锂矿定价机制目前仍然是季度更新，短期内不会因为价格下跌而调整。澳洲税务局及其他股东因素制约定价频繁变化。

3. 跨股东合作策略

• 泰迪森减产或减少采购会影响公司及ICO的收入；合资企业和合作关系影响了各方对利益的考虑。

• 公司与ICO合作基于股东协议，对泰迪森的任何生产经营调整、定价机制变动需各股东一致同意。

• 公司已减少第四季度矿石采购量，明年初采购量预期不增，可能会讨论减少采购量对泰迪森影响和可能对第三方销售。

4. 股东沟通与库存管理

• 关于合作与沟通：公司目前在就某些事宜与各方股东内部进行讨论，并在多方磋商中寻求平衡，但尚无法预测具体走向和趋势。

• 关于库存情况：公司自有工厂库存未披露具体数字，但安全水平基本持平；合并报表范围的库存量约30万吨，包括已下订单及运输中的库存。

• 关于产品定价：四季度锂金矿定价参考多个报价平台的上一季度均价，打折后大约为2900美元每吨；锂盐定价则根据不同客户需求协商，采用月定价方式。

5. 战略调整与合作展望

• 战略方向上，公司致力于提升与海外高质量车企的直接合作比例，并在产品结构上向海外倾斜，如规划投资氢氧化锂。

• 公司已与吉利、奔驰等签订未具法律约束力的合作备忘录，展现了对多元化销售渠道和下游市场拓展的积极态度。

• 亚当错拉矿项目正在推进，不受锂价波动影响，符合公司战略规划，与紫金矿业合作发挥双方资源与技术互补。

6. 深耕锂电战略

• 固态电池战略：天齐锂业持续加大固态电池领域的布局，已参股SES、北京蔚蓝，并与北京未来成立合资公司，致力于做前期研究；同时在重庆和涉红基地有金属锂产能，为固态电池提供原料支持。

• 氢氧化铝产能规划：新产线专注于氢氧化锂，未采用可转换为碳酸锂生产的设计；稳运行工厂和规划工厂均按碳酸锂和氢氧化锂的合理配比设立，以实现产能平衡。天齐锂业坚持氢氧化锂产线专属性，稳健推进产能布局。

• 资本开支计划和项目：短期内主要集中于产能扩张，张家港3万吨氢氧化铝项目和泰利森CGP三号工厂为重点项目，资本开支预算分别为17亿人民币和6.3亿澳元，还有雅将错拉矿项等待可行性报告确定具体投资额度。

会议实录

1. 市场供需及投资展望

各位投资者上午好，我是安信金属首席分析师秦晶晶。非常感谢各位投资者今天早上参与我们的电话会议。我们很荣幸邀请到了天齐锂业的投资管理负责人夏总，以及高管林山总。目前我们关注到整个锂板块出现了明显的反弹。与此同时，期货价格持续下跌，但股票已经出现了一定程度的前置性反弹。

核心原因在于期货价格已接近市场一致预期的底部。这一价格底部是基于对明年整个供需情况的判断，大致在7至8万元的水平。与历史上的涨势相比，这轮市场情况有所不同，尤其是市场行为逻辑的变化，包括下游提前去库存，每个人都下意识地减少库存，维持在较低且可控的水平。在这样的背景下，补库有望带来一定程度的反弹。尤其是当需求向好之后，整个价格反弹的速度可能会更快。同时，由于库存偏低和成本抬升，以及矿山成本曲线的右移，我们认为下跌幅度不会如普遍预期的那么剧烈。

综合来看，我们认为当前行情尚处于相对底部，但短期内仍有反弹机会。这种反弹可能会出现在春节后补库预期，或者二季度可能迎来与今年类似的价格反弹之后。实际上，12月和1月的需求确实较弱。在这样的行业背景下，作为行业龙头的天齐锂业，以其显著的弹性与优势，包括公司持有的锂矿资源和锂盐湖资源，以及竞争力强的成本优势仍受到瞩目。考虑到当前海外地缘政治风险，公司在国内同时拥有相应的资源储备，并积极推进相关工作。因此，天齐锂业在反弹或反转的机遇中值得投资者关注。

以上是我们的简要介绍，接下来请林山总和吴总为我们提供公司更新，我们也会留出时间供线上的投资者与公司领导直接沟通交流。

现在公司领导可以发言了，谢谢。

谢谢秦总。现在我将简单介绍公司近况和最新进展。首先，关于上游产能布局，我们在国内外共布局了4个锂资源项目，含盐湖资源，目前我们拥有的权益资源量达到了1.4029亿吨碳酸锂当量。目前，我们是国内唯一一个能通过自有锂资源实现100%自给自足的公司。目前锂化工产品生产加工厂的锂矿原料主要来源于我们控股的澳大利亚格林布什锂矿，该矿年产能达162万吨，现在正在建设一个预期年产能为52.5万吨的化学级锂精矿工厂，该工厂预计在2025年中建成并投产。至于国内资源，我们在四川雅江县的错拉锂矿目前正处于更新可行性研究的阶段。我们计划合并两期建设，原矿开采规模提高至每年120万吨。

在中游锂盐加工环节，我们新建的安居2万吨碳酸锂工厂已建成并正在试车阶段。我们还在规划一个国内3万吨氢氧化锂工厂和澳大利亚的奎宁二期氢氧化锂工厂，目前正重新审视原有建设方案。这些工厂建成后，我们的中期锂化工产品产能可达每年超过14万吨。

在下游领域，我们已与sm奔驰和吉利签订了股份认购协议以及战略合作伙伴协议，共同探索新的增长机会。此外，我们在广西的碳酸锂交割厂库也已正式完成，现在再回顾一下，在技术和研发方面的进展，我们目前共有218项各类专利，其中37项与电池回收相关。我们也取得了在锂电材料研发方面的新进展，包括提升超薄金属履带质量和开发新型异形同理复合带。

以上即为我们对公司情况的简要更新。接下来，请大家提问，我们随时欢迎与大家交流，谢谢。

2. 产销及定价机制解析

非常感谢张总的详细介绍，我有几个问题想请教，尤其是现在年底之际，大家比较关注的几个方面。首先想了解下一整年的生产经营情况。我们注意到，随着锂价的下跌，生产经营面临着一定压力。能否提供公司全年的生产与销量情况，以及代工节奏的情况？同时，也希望能了解目前产销的具体情况。

今年前三季度的生产经营我们已经有详细的了解，但第四季度的数据由于尚未结束，目前手头上的信息并不全面。就目前掌握的情况来看，前三季度自有锂盐加工厂的生产节奏与往常相同，维持满负荷生产状态。产销量方面，自有工厂的产量与销量相当，保持正常水平。至于第四季度的生产状态也与之前相同，我们会根据市场情况和订单需求调整代工厂的生产节奏。目前，自有加工厂的库存水平低于一个月，代工厂的库存则处于合理水平。

关于第三和第四季度的代工计划以及明年的预期，很抱歉，目前第四季度的情况无法提供详细信息。第三季度的代工相较于去年同期有所减少，数量上也根据市场进行了调整。去年有时会有4-6家代工厂，在市场需求下降的情况下，第三季度我们减少到了三家代工厂。至于明年的计划，等待四季度结束后，将会有更准确的数据和情况与大家分享。

在谈到价格，今年锂盐价格快速下滑的过程中，定价机制可能会发生变化。目前而言，锂盐和锂矿的定价机制并无改变。对于锂金矿，我们仍然基于四个报价平台上一季度的价格进行谈判，并可能会有一定的折扣。在锂盐方面，则主要参考几个主流的报价平台，实际价格可能在m或者m减一的基础上进行调整。如果未来需要调整定价机制，吴总会有进一步的信息分享。

关于锂金矿的定价，目前我们采取的是每季度调整一次的策略，这是年初进行的调整。后续是否还会继续调整，会受到几个因素的影响，包括澳洲税务局的看法以及雅宝与IGO作为股东对谈价机制的共同协商。锂金矿的年度产量和定价机制会在年初进行预算和讨论。目前，我们仍在进行内部评估和讨论，定价机制尚未发生变化。

至于定价机制的调整，如果锂价在低位进行调整，对公司可能不利。我们倾向于按现货价格进行合理调整，这还需考虑澳洲税务局的看法。另外，关于雅宝和IGO的立场，他们和我们处于同一阵营，但因为与泰利森的关系，IGO获取收益的方式与我们不同，这影响了他们对定价机制的看法。

3. 跨股东合作策略

如果说泰迪森这边减产，或者我们减少采购量，泰迪森的收入就会相应减少。对于ICO来讲，其收入也会受到影响。这点上我们的立场可能与养老金的立场并不完全相同。因为我们是合资公司，包括在泰迪森层面上与雅宝是合作关系，所以大家在考虑利益时会相互留有余地。这其中需要各方共同协商和讨论。

从ICO层面来说，因为我们与ICO是在TOC层面合作，而TOC又是泰迪森的控股股东，双方都有派董事进入泰迪森的层面，所以天齐与TOC和ICO的合作是需要先在TOC层面达成一致，再在泰迪森层面进行决策。若能通过定价机制调整或对泰迪森的生产经营进行某些调整，那么天齐需要与ICO首先达成一致，然后到泰迪森层面进行表决。

我想了解下今年尤其是下半年矿石采购的节奏。价格不合适会影响采购节奏及ICO的收入。想请教领导，矿石采购节奏以及与雅宝和ICO的沟通方式。例如，我们是否减少了采购量，如何与其他两个股东协商。

我们之前已经提到，今年第四季度的矿石采购量已经减少。目前国内库存可满足年底的生产经营需要，因而减少了向泰迪森的采购量。泰迪森采购每年都会提前预算，这取决于两个股东的需求，以调整全年的生产计划。每季度根据实际情况可能会进行调整。

关于明年的采购量，目前预计明年的采购量至少不会高于今年同期。雅宝的需求量预测他们在当前市场条件下不会有明显增加。若两个股东都减少采购量，泰迪森的排产可能受到影响，包括员工。这可能引出如何利用多余的产能，是否可以卖给第三方。但这需要天齐和雅宝在股东协议上达成一致。

现在主要还是双方股东决定明年的采购量，才会讨论是否卖给第三方。这个决策尚未定论。

关于明年的生产安排，包括锂盐端和锂矿端的目标水平，预计12月底前可能有初步结果。今年情况复杂，如减产影响泰迪森以及是否调整定价机制，所以结论的时间尚不确定。关于生产经营，今年尽管市场下行，国内基地正常运作且基本满产。由于成本优势，合并报表层面上我们仍处于盈利状态。我们今年基本上是满产状态。

最后对ICO，它发布公告提到减产，但目前ICO还未改变其对2024财年下半年及明年上半年指引。

4. 股东沟通与库存管理

首先，有关股东们目前正在积极论证和讨论的问题，我们尚无法预测其最终走向或趋势。我们正在与各方积极沟通，以寻求一个双方都认为较为平衡的解决方案。在股东内部达成共识之后，还需要多方磋商和沟通。

在谈到库存情况方面，我们自有工厂的库存目前不到一个月，而代工厂方的库存大约在一个多月左右。具体来说，库存量为几千吨，但未达到一个多月的量，详细数字不便披露。我们的库存与自家生产量保持一定的比较。

对于锂矿和锂盐的库存量，我们在三季报中曾经提到过，总计约有30万吨。这个数字是基于合并报表范围内的数据，包括了我们自有工厂及附属公司的库存。同时，这也包括了已从泰利森订货、在海上运输的库存。因此，我们在保证自有加工厂正常稳定生产的同时，会保持一个动态平衡的库存状态。到目前为止，锂矿和锂盐的库存总体呈稳定或略有减少的状态。

在价格问题上，四季度的锂金矿价格参考了之前提到的四个报价平台上一季度的均价，并进行了一定的折扣，该价格约为2900多美元每吨。对于锂盐，我们根据市场情况和不同客户的需求灵活调整，参考smm、上海有色等平台的均价或月末价。我们的定价通常是按月进行的，结合几个不同的公式计算。

最后，就客户结构的变化而言，目前掌握的具体数据有限，但根据三季报数据，国内外客户的销售收入占比约为8比2。这一比例在国外有小幅上升，但总体上维持在8:2的范围内。至于客户的具体构成，如正极材料与电磁场的比例，以及长协与临单的比例，目前还缺乏准确数据。

5. 战略调整与合作展望

关于下一年度的谈判情况，我们注意到客户结构的趋势变化。正如前面提及，我们与多个高质量车企客户建立了战略合作关系。基于此，我们正在考虑是否会不断提升与终端企业直接合作的比例。此外，我们计划投资于氢氧化锂生产，我们会考虑是否需要在产品结构上对海外市场进行一定倾斜。整体而言，我们的战略是提升海外客户的占比，这符合我们希望签订长期合同的倾向，并有利于客户关系维护和后续销售的稳定性。早期海外布局，如已建成的奎南南轻工厂，证明了我们的几项前瞻性投资。

至于与下游合作的具体动作，例如我们与吉利和奔驰签订的协议，目前尚未具有法律约束力，仍是合作亮点备忘录的形式。尽管如此，我们的销售队伍将继续积极拓展客户结构和下游合作。多年合作的国内客户通常被视为短单，但他们具有良好的信誉。保持与这些客户的良好关系是我们自有加工厂生产节奏饱和的主要原因。

关于资源开发进度的问题，雅江错拉矿目前正处于可行性研究阶段。我们正计划与当地的矿企共同建设尾矿库，这需要与各方协调沟通。不过，无论锂价如何波动，我们没有推迟矿山开发的计划。鉴于雅江错拉矿已购买多年，且初步建设条件已具备，我们不会因为短期锂价的周期性波动，而改变先前的开发构想。

我们公司的战略是国内外双资源保障，构建双资源双循环的模式。例如，雅江矿主要供应国内工厂，而澳洲泰利森矿则主要为澳洲工厂供应。这是基于公司整体战略规划，并不会受到周期性锂价波动的影响。

至于与紫金矿业的合作，我们引入紫金是因其在国内矿产开发上的丰富经验。尽管我们在泰利森拥有矿产，但没有国内矿山开发经验。紫金在合资公司中扮演技术支持角色，已派遣副总经理和技术人员参与雅江错拉矿的开采建设工作。

6. 深耕锂电战略

谢谢张总的分享，非常清楚。我想进一步询问两位领导关于天齐锂业未来在固态电池领域的规划和发展方向。我们注意到公司已经在流态电池方面完成了销售，想了解公司在固态电池领域的具体计划以及与客户交流后确定的未来发展定位。

固态电池领域，天齐锂业一直有前瞻性布局。我们之前投资SES和北京蔚蓝，并与未来科技共同成立了一家合资公司，主要致力于预理化和补礼等领域的研究。目前，合资公司的办公场所已经成立，并正在开展前期研究工作。技术进展方面，我们通常以参股公司SES及未来科技等在专业技术方面的发展为准。天齐锂业会持续积极关注固态电池行业和参股、合资公司的研究进展，为锂材料上游环节做好提前布局和规划。目前，我们在重庆和涉红两个基地均有金属锂的生产能力和产量，这也为固态电池的未来发展做了提前铺垫。

接下来我想了解一下公司在氢氧化锂冶炼产能方面的情况。领导之前提到3万吨的规划与泰利森矿石保证量能够匹配。请问，氢氧化锂产线是否具有柔性，即既可以生产碳酸锂也可以生产氢氧化锂？还是专门为布局氢氧化锂客户而规划的产线？同时，我关切的是目前是否已经匹配了具体客户的订单？

关于氢氧化锂和碳酸锂的产线，目前我们没有实行可转换性调整。无论是已经稳定运行的工厂还是新规划的工厂，可以看到我们的未来规划依旧是将两者的产能比例保持合理和平衡。我们并没有做出您所说的柔性产线转换，因为我们两块的产能规划都是相对均衡的。

最后，我想确认一下公司后续的资本开支计划。除了提到的3万吨氢氧化锂项目外，在亚当唑胺等其他项目上是否有明确的资本开支计划？

天齐锂业的资本开支计划主要集中在产能扩张项目上。张家港的3万吨氢氧化锂项目预计总投资不超过20亿元人民币，大约17亿元多一点。此外，泰利森的cgp三号工厂预期的资本开支是大约6.3亿澳元，该项目可以通过文菲尔德矿场自身的银团融资解决，不会涉及上市公司的资本开支。关于雅加错矿开采的可能资本开支，需要等具体的可行性研究报告出来后才能明确。对于错那边的尾矿库及道路、电力成本的分摊还没确定下来，也需要等具体方案确立后方能知晓具体金额。其他的资本开支主要包括TOK奎纳二期的氢氧化锂项目等。会议结束前，我也要感谢林山总和吴总的详细介绍，以及各位投资者的参与。

总之，感谢各位的参与，如有其他问题，欢迎随时与我们或公司联系。希望大家继续关注天齐锂业。今天的会议将暂时结束，我们稍后在10点的现场会议继续交流。再次表示感谢并期待大家的持续关注。拜拜。