一、主营业务

公司是一家物料自动化处理解决方案提供商，主要从事计量配料、混合及输送等自动化物料处理系统设备的研发、生产和销售，产品包括自动化物料处理系统和单机设备。其中，自动化物料处理系统主要包括锂电池正负极材料自动化生产线、锂电池双螺杆连续制浆系统、自动计量配混输送系统以及智能微量配料系统，单机设备主要为失重式计量喂料机。公司产品及服务可广泛应用于锂电、橡塑、食品等需要物料处理的多个领域。

公司较早进入物料自动化处理领域，经过多年技术研发，掌握失重式动态计量、双螺杆连续制浆工艺等多项行业核心技术，其中数字化失重式计量喂料机的喂料精度达到 0.2%的国际先进水平。截至 2023 年 6 月 30 日，公司共取得专利权 98 项（其中发明专利 6项），集成电路布图 1 项，计算机软件著作权 16 项，拥有数位行业资深专家，核心技术人员在螺杆式配混方面拥有 30 年的研发经验，较早将螺杆式连续制浆技术成功应用于锂电池行业。公司先后获评江苏省高新技术企业、江苏省服务型制造示范企业和示范培育企业、江苏省版权示范基地、国家级“专精特新”小巨人企业。

公司秉承“无人化、无尘化、智能化”理念，深耕物料自动化处理行业，多年来累积了丰富而优质的客户资源，客户涉及锂电池上下游产业、橡塑、食品等众多行业，应用面广泛，其中主要客户包括国轩高科、天辉锂电、鹏辉能源、万华化学、容百科技等锂电行业优质客户，金发科技、浙江华峰等橡塑领域客户，亿滋、好丽友、仲景、妙可蓝多等食品领域细分龙头，公司产品和服务受到客户的广泛认可。

报告期内，公司主营业务没有发生变化。

2、公司的主要产品和服务

公司的主要产品分为自动化物料处理系统和单机设备，用于实现流程型工业中物理形态为粉料、粒料、液料及浆料等物料的处理。根据客户的生产工艺，自动化物料处理系统用于满足投料、配料计量、输送、搅拌、混合、粉碎研磨、干燥、包装等多项工艺需求，并通过信息化控制系统来实现全流程的自动化、数字化、智能化运作；单机设备则用于满足计量、配料、混合、挤出、搅拌、切粒等单项工艺需求。

（1）自动化物料处理系统

自动化物料处理系统按照行业应用领域和应用类型划分，主要包括锂电池正负极材料自动化生产线、锂电池双螺杆连续制浆系统、自动计量配混输送系统、智能微量配料系统等。其中，锂电池生产领域是公司自动化物料处理系统的主要应用领域。

锂电池生产涉及正负极材料生产、正负极浆料制备、极片制作、电芯制作、电池组装等数十项工艺流程，各工艺流程对应的产品质量均与最终锂电池的稳定性、一致性和安全性紧密相关。因此，在锂电池生产过程中，各环节工艺及设备都要从严、从细管理，以提升锂电池产品质量及安全性能。

①锂电池正负极材料自动化生产线

锂电池负极材料主要是石墨，正极材料有三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等不同产品，其在堆积密度、包装、粒径、扬尘、流动性、腐蚀性等方面差异较大，对应的制备工艺也有所不同。

公司锂电池正负极材料生产线包括粉体输送、配混、烧结、粉碎、水洗（仅高镍）、包装和智能化控制等环节，主要服务于锂电正负极材料制造商，根据客户生产线特点提供项目整体设计、制造、安装、调试等定制化服务，服务范围涵盖多功能粉体强制分散系统、计量配料及高混系统、轨道窑炉外循环系统、气流及机械粉碎系统、干法及湿法包覆处理系统、合批过筛除铁包装系统、智能化控制系统等。公司核心技术主要涉及计量配混输送环节，其他环节设备由公司根据客户需求进行采购并组装到生产线中。以三元极材料为例，公司的锂电池正负极材料自动化生产线主要构成情况如下图所示：

在锂电池正负极材料领域，公司已成为万华化学、容百科技、当升科技、长远锂科、丰元锂科、天力锂能等知名客户的设备供应商，与客户建立了良好的合作关系。

②锂电池双螺杆连续制浆系统

浆料制备是正负极材料的下一步工艺，用于锂电池正负极片的制作。在正负极浆料中，颗粒状活性物质的分散性和均匀性直接影响到锂离子在电池两极间的运动，因此在锂电池生产中各极片材料浆料的混合分散至关重要。浆料分散质量的好坏影响后续锂电池生产的质量及其产品的性能。锂电池浆料的主要生产过程如下图所示：

正负极浆料的制备包括液体、粉体原料的投料、缓存、计量配比，加入搅拌混合装置，实现液体与粉料之间的润湿、混合、溶解、分散、脱泡、调粘、过滤除铁等一系列工艺过程，制备出细度、固含量、粘度等符合要求的浆料，以供下游涂布工序使用。

公司的锂电池双螺杆连续制浆系统主要服务于锂电池制造商，提供流程开发、工程设计、设备制造、安装调试一体化解决方案。双螺杆连续制浆系统是由粉体投料及储存系统、计量配料系统、液体物料输送及计量配料系统、双螺旋连续制浆机、双行星真空搅拌系统、高速分散处理系统、浆料除铁过滤输送系统、浆料周转储存系统、管道推球清管系统、自动化控制系统等组成。

在锂电池制浆领域，公司已成为国轩高科、天辉锂电、鹏辉能源、宁德时代、瑞浦能源等知名客户的设备供应商，与客户建立了良好的合作关系。

③自动计量配混输送系统

自动计量配混输送系统产品主要应用于橡塑、食品、医药等行业客户，为其提供包括物料输送系统、配料系统在内的自动化解决方案。输送系统承担自动上料、供料功能，配料系统用于将多种原材料精确配比混合。自动计量配混输送系统的常见流程示意图如下：

④智能微量配料系统

智能微量配料系统可同时称量和配比几十种小比例原料，能够提供多种小料同时配料的服务方案，满足复杂配方的计量配混需求。该系统设备对物料计量精度高，计量速度快，占用空间小，可实现投料、称重、喂料、混料全流程自动化、无尘化和无人化，实时监测生产进程，有效实现产品历史追溯，提高产品质量稳定性。智能微量配料系统广泛应用于食品等行业。

（2）单机设备

公司销售的单机设备包括失重式计量喂料机、切粒机以及双行星搅拌机，单机设备销售以失重式计量喂料机为主，具体介绍如下：

3、主营业务收入的主要构成

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

二、 行业基本情况 

（一）所属行业及确定所述行业的依据

公司主要从事自动化物料计量配料及输送系统的研发、生产和销售，主要产品为自动化物料处理系统和单机设备，可广泛应用于锂电、橡塑、食品等具有物料处理需求的多个领域。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司主营业务所处行业属于“C35 专用设备制造业”；按照《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》分类，公司主营业务所处行业属于“C35 专用设备制造业”。

三、行业情况

1、物料自动化处理行业概况

粉料、粒料、液料及浆料等散装物料是锂电池、改性塑料、食品、医药等众多行业原材料或半成品、产成品的主要形态，在处理过程中存在易扬尘、易泄露、难计量等难题。人工操作不仅容易导致物料浪费、生产低效、质量不稳定、管理成本高，而且可能对员工的身体健康造成不利影响。针对散装物料处理的痛点，物料自动化处理应运而生且不断延伸发展。

在物料处理过程中，通过将喂料机、解包站、气力输送设备、搅拌机、混合机、干燥机、除尘机、包装机等物料自动化处理设备及生产线/设备控制系统等组合成成套装备，借助计量传感技术、数据分析技术等现代科技手段对物料的精度、温度、压力、流量等工艺参数进行自动采集、传输、汇总与分析，实现物料处理过程的可视化管理，提高生产的精益化程度，减少人工操作所带来的失误及安全隐患，为质量控制与溯源、工艺流程优化奠定良好的基础。此外，还可以实现对生产线及设备的实时监控和预警，有效提高生产线及设备运行的稳定性，降低整体运维成本。

目前，在国外尤其是发达国家，物料自动化处理行业已成为工业自动化以及智能制造体系的重要组成部分。随着全球制造业产业结构的升级转型，物料自动化处理设备广泛应用于锂电池、精细化工、橡塑、食品、医药、电子半导体、石化、军工等领域。根据 QYR（恒州博智）数据预测，2021 年全球自动物料处理（AMH）市场销售额达到了 54 亿美元，预计 2028 年将达到 86 亿美元，年复合增长率（CAGR）为 6.4%。

我国物料自动化处理行业发展起步较晚，行业集中度较低，多数企业规模较小，一般仅深耕个别应用领域，凭借行业经验积累，提供物料自动化处理单机设备或部分一体化系统。随着制造业的智能化、自动化技术的提升，物料自动化处理的应用领域将会持续扩张，国内物料自动化处理行业整体市场具备较大的发展空间。目前，国内物料自动化处理的核心设备技术水平已经接近海外龙头企业，在成本优势下具备广阔的国产化替代空间。以锂电设备和塑料设备为例，高工产业研究院（GGII）调研数据显示，前段设备总体国产替代率可达 88%，中段设备总体国产替代率 90%以上，而后段设备总体国产替代率超过95%。

作为下游行业的重要生产设备，物料自动化处理行业的发展前景与下游需求紧密相关，下游行业的发展是本行业增长的重要因素。公司的物料自动化处理生产线及设备主要应用于锂电池、橡塑、食品等领域，近年来下游应用行业的增长拉动了物料自动化处理需求的增长。

2、锂电池制造行业发展状况

锂电池生产可分为前中后三段，前段为极片制作环节，通过正负极材料的搅拌制浆、涂布、辊压、分切等工序制作出表面涂覆有正负极材料的极片，中段为电芯装配环节，将前段环节制作的极片加入隔膜后通过卷绕叠片、电芯封装与注入电解液等流程装配电芯，后段为电化学环节，包括化成、分容、电池组组装等工序。公司的正负极材料生产线和双螺杆连续制浆解决方案主要用于锂电池正、负极材料的生产过程以及锂电池生产过程的搅拌制浆阶段，属于前段加工工序。公司作为锂电池制造的设备供应商之一，未来发展主要受下游锂电池需求的增长而驱动。

锂电池按应用场景可划分为 3C 电池、动力电池与储能电池，近年来新能源汽车行业景气度较高，极大拉动了动力电池市场需求。

（1）全球新能源车行业发展状况

二氧化碳排放导致全球温室效应加剧，控制碳排放已经成为关键任务。全球已有超过34 个国家提出碳中和目标，2020 年 9 月中国提出争取到 2030 年前碳排放量达到峰值，争取在 2060 年前实现碳中和。随着全球碳排放政策开始实施，车企减排指标压力加剧，国际大型车企纷纷加快电动化转型，新能源车销量维持高速增长。根据 Canalys 研究院数据，2022 年全球新能源乘用车销量同比增长 55%至 1010 万辆。随着欧洲碳排放政策趋严，倒逼车企电动化，各国纷纷加码基建投入和购车补贴，根据国盛证券预测，2021-2025 年新能源汽车 CAGR 将达 34%，预计 2025 年全球新能源车销量有望达 2,625 万辆。

（2）中国新能源车行业发展状况

受“碳中和”政策驱动，叠加汽车换购需求以及电动车低成本、高性能优势，国内新能源车市场呈现爆发式增长。根据中汽协数据，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右，预计到 2035 年电动车成为新车销售中的主流车型。行业虽在 2019 年受到补贴退坡的影响短暂调整，但凭借产品市场竞争力的提升在 2021 年实现快速增长，销量同比增长 157.50%。2022 年，国内新能源乘用车累计零售 688.7 万辆，同比增长 95.65%，渗透率达到 29.23%。民生证券预计 2025 年有望达 1,545 万辆，占到当年总汽车销量的51%，四年 CAGR 达 44.7%。

（3）我国动力电池行业市场前景

新能源汽车终端的快速增长带动动力电池产能的快速扩增，根据高工产业研究院数据，2022 年国内动力电池装机量 260.94GWh，同比增长 86.41%。据 SNEResearch 数据预计，2030 年全球动力电池在电动车上的装机量将达到 2,963GWh，出货量达到 3,500GWh。

动力电池领域中国企业渗透率较高。根据调研机构 SNEResearch 数据，2021 年全球各国注册的电动汽车电池电量总量中中国市场份额达 50.3%，两年内再次超过 50%。2021 年动力电池装机电量 TOP10 企业分别为宁德时代、LG 新能源、松下、比亚迪、SKI、三星SDI、中创新航（中航锂电）、国轩高科、远景动力、蜂巢能源，其中，中国动力电池企业占据 6 席。国内动力电池产业发展较为领先，宁德时代 2021 年动力电池全球装机量达到96.7GWh，同比增长 167.5%，市场占有率为 32.6%，位居全球第一。目前宁德时代及其他几大国内企业正在加速新建产能，保持在行业内领先的竞争地位。

数据来源：相关公司公告及公开报道，民生证券

未来几年，锂电池生产设备的增量需求主要来自动力电池厂商扩产，上述动力电池主要生产企业至 2025 年新增产能规模为 1,344.8GWh，按一条锂电池生产线 2GWh 产能计算，将新增约 672 条产线需求，对应的锂电池制浆设备需求金额约为 134.4 亿元。

根据华西证券的预测，2021-2025 年国内正极材料设备合计市场规模预计达到 811 亿元，具体如下：

3、食品制造行业发展状况

物料自动化处理系统可作为原材料处理设备广泛应用于食品加工行业，适用于不同种类原料的加料等环节，为物料提供批次称重、输送和喂料。食品行业的发展是物料处理行业另一市场需求来源。

食品消费是居民生活刚需，随着我国经济快速发展，人均可支配收入不断提高，我国食品制造业实现利润总额从 2000 年的 53.57 亿元快速攀升至 2015 年的高峰 1,849.3 亿元。不过，随着经济增速放缓，行业利润规模经历了震荡波动阶段，2020 年开始受全球疫情影响，行业利润小幅下降；到 2021 年食品制造业利润规模为 1,653.5 亿元，增幅受消费场景修复影响小幅反弹；2022 年同比增长 7.6%至 1,797.9 亿元。过去二十年食品制造业利润平均增长率达到 20.31%，行业受益于消费品的刚需属性，在经济结构中占比较为稳定，随着国内经济稳步恢复，消费场景修复，食品需求平稳发展。根据中投顾问预测，未来五年（2021-2025）食品制造行业年均复合增长率约为 7.96%，2025 年将达到 2,922 亿元。

4、橡胶和塑料制品业行业发展状况

橡塑是橡胶和塑料的统称，已经广泛应用于人们生活中。橡塑制品的生产离不开计量、配料、混合等物料处理过程，橡塑行业是物料自动化处理的主要的应用领域之一。

我国作为世界人口最多的国家，橡塑制品的消费和生产量位居全球第一。中国经济快速发展刺激了电子、汽车、建筑、制药等制造业释放大量橡塑使用需求，经过多年的发展，我国橡塑行业已经形成了一定的规模。2020 年受新冠疫情影响，内销和外贸订单量短暂同步收缩，橡塑制品行业各项指标增长放缓，随着全球经济逐步复苏，海外疫情得到控制，橡塑制品生产和销售情况大幅反弹。根据国家统计局数据，橡胶和塑料制品业主营业务收入从 2017 年的 23,986 亿元增长到 2022 年 29,727 亿元，年均复合增长率为 4.38%，实现利润 1,644 亿元。2022 年，全国规模以上橡胶及塑料制品企业增加至 23,800 家，同比增长 11.89%。

数据来源：国家统计局

在橡塑行业中，改性塑料由于其材料良好的机械加工性能和力学性能而被广泛经营。改性塑料特指以通用塑料与工程塑料为基础，经过添加改性剂和填充、共混、增强等加工方法，使得强度、韧性、阻燃性与抗冲击性等性质得到增强的塑料制品。从生产成本来看，塑料密度低，生产效率高，相比其它材料具有更低的成本，单位体积改性塑料的成本仅为金属的十分之一左右。由于改性塑料优越的性价比，改性塑料在越来越多的下游领域如汽车、家电、医用耗材与电气设备等领域得到广泛应用。

改性塑料应用最为广泛的领域为汽车与家电，应用于家电产品的改性塑料占改性塑料总表观消费量的 34%，汽车则占有 19%。得益于全球汽车、家电、办公设备等产业的产能向中国聚集，改性塑料的需求得到拉动，2010-2021 年期间，我国改性塑料快速增长，由2010 年的 780 万吨至 2021 年提升到 2,650 万吨，年复合增长率为 11.76%。根据前瞻产业研究院统计，2021 年全球改性塑料行业需求量约为 11,000 万吨左右。新冠疫情结束后，随着生产和消费的恢复，改性塑料市场需求将有较大幅度提升，未来全球改性塑料行业市场需求增速将在 3%左右，预计到 2026 年全球改性塑料行业市场需求量将达到 13,000 万吨。橡塑行业尤其是改性塑料行业的增长将有力驱动上游物料自动化处理需求，为相关设备厂商带来发展空间。

四、竞争对手

1、发行人的竞争地位

公司为国内较早切入自动化物料处理领域的企业之一。作为行业先行者，公司掌握双螺杆连续制浆工艺、失重式动态计量等多项核心技术，公司核心技术人员在螺杆式配混方面具有 30 年的研发经验。截至 2023 年 6 月 30 日，公司共取得专利权 98 项（其中发明专利 6 项）、集成电路布图 1 项、计算机软件著作权 16 项，2016 年获无锡市授予科学技术进步奖，2018 年被评定为江苏省服务型制造示范企业和示范培育企业。

公司逐步从典型的制造型企业转变为服务型制造企业，深入参与下游客户重要自动化设备的工艺设计中，在自主核心设备及核心技术的基础上，提供从源头设计开始的一站式产品与技术服务。

公司深耕智能配料输送系统行业近十年，多年来累积丰富而优质的客户资源，客户包括国轩高科、鹏辉锂电、万华化学、宁德时代、金发科技、亿滋、伊利、仲景等锂电池制造、橡塑及食品领域的重要客户，公司的产品和服务得到客户广泛认可。

2、行业内主要企业

（1）金银河（300619.SZ）

佛山市金银河智能装备股份有限公司是一家专业从事输送计量、混合、分散、反应、灌装、包装、在线检测、中央控制等智能化系统研发、设计、生产的全球制造及服务供应商,产品主要应用于有机硅及高分子化合物、锂电池行业、生物化学等领域。

（2）宏工科技（A22144.SZ）

宏工科技股份有限公司主营业务是以粉料、粒料、液料及浆料处理为主的物料自动化处理生产线及设备的研发、生产和销售，致力于为锂电池、精细化工、橡塑、食品医药等下游行业提供一站式的物料综合处理解决方案。主要产品为物料自动化处理生产线及设备。

（3）赢合科技（300457.SZ）

深圳市赢合科技股份有限公司的主营业务是为客户提供锂电池自动化装备和服务，以及电子烟 ODM 代工业务。该公司锂电池自动化装备广泛应用于锂电池生产的前中段主要工序。通过持续研发和创新，该公司的涂布机、辊压机、分切机、制片机、卷绕机、叠片机、组装线等系列核心设备获得国内外一线客户的认可。该公司电子烟业务主要以 ODM代工业务为主，为客户提供电子烟、烟弹、雾化器及其他电子烟配件等产品。

（4）瀚川智能（688022.SH）

苏州瀚川智能科技股份有限公司是一家专业的智能制造整体解决方案供应商,主要从事智能制造装备及系统的研发、设计、生产、销售和服务。主要产品有智能制造装备及系统、零部件。其中电池智能制造业务已与汽车电子、医疗健康和工业互联，共同构成该公司在智能制造领域的四大业务体系。瀚川智能在汽车电子行业深耕十余年，拥有丰富的高速、高精密组装设备开发制造经验。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年三季度                                                                      2022年度

营业总收入(元)                  2.03亿                                                                               3.25亿  

净利润(元)                         1372.94万                                                                         4419.35万

扣非净利润(元)                  1253.78万                                                                         3788.12万

发行股数 不超过过1,500.00 万股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于102,535,645 股

行业市盈率:27.88倍(2023.12.6数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):70.19(金银河)、23.99(赢合科技)、54.74(瀚川智能)去除极值49.64

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):33.77(金银河)、17.29(赢合科技)、172.34(瀚川智能)去除极值25.53公司EPS静态不扣非:0.43

公司EPS静态扣非:0.37

公司EPS动态不扣非:0.18

公司EPS动态扣非:0.16

公司EPSTTM不扣非:0.44

公司EPSTTM扣非:0.39

拟募集资金15,000.00万元,募集资金需要发行价10元,实际募集资金:0.84亿元.

募集资金用途: 1物料处理成套装备制造基地建设项目二期2研发及展示中心建设项目

12月发行新股数量2支。11月发行新股数量6支。

是否有战略配售: 无

股是否有保荐公司跟投:无 

(北交所)

行业市盈率:27.88倍(2023.12.6数据)

行业市盈率预估发行价:10.32元，可比公司预估市盈率发行价静态:18.37元，可比公司预估市盈率发行价动态:9.45元。

实际发行价:5.60元,发行流通市值:0.84亿,发行总市值:5.74亿

价格区间4.60元,最高6.08元,最低3.11元.是否有炒作价值:

动态行业市盈率预估发行价:5.02元。

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):33.77(金银河)、17.29(赢合科技)、172.34(瀚川智能)去除极值25.53

上市首日市盈率: 31.11(动)、 12.73(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否

公司EPS动态不扣非:0.18公司EPSTTM不扣非:0.44

EPSpe

是否建议申购:老股貌似2700万股，估计90万一签。。。勉强吧。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

北交所估值31.11vs主板最低估值17.29比值179.93%。

行业:物料自动化处理行业、锂电池制造行业、食品制造行业、橡胶和塑料制品业行业。

发行公告可比公司:灵鸽科技、金银河、赢合科技 、瀚川智能。

疑似概念:

关键字:（1）自动化物料处理系统（2）单机设备

（1）自动化物料处理系统①锂电池正负极材料自动化生产线②锂电池双螺杆连续制浆系统③自动计量配混输送系统④智能微量配料系统

（2）单机设备(失重式计量喂料机、切粒机、双行星搅拌机)

1、能源物联网产品（1）智能电力产品（2）新能源汽车充电设备及系统

感知层(计量测控类(面板式多功能仪表、导轨式多功能表、精密配电监测单元、直流测量表、物联型电力监测仪、电能质量分析仪、空调云智控)保护分析类(马保装置、综保装置)电气安全类(电气火灾监控设备、消防电源监控设备、用电安全监控设备)新能源汽车充电设备及系统(新能源汽车充电设备、新能源汽车充电系统))

网络层(通讯传输类(智能网关、通讯管理机、边缘计算网关))

锂电设备领域竞争对手:金银河、赢合科技、瀚川智能、宏工科技（A22144.SZ）灵鸽科技。

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