通达创智：户外&家居出海代工平台-韭研公社

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通达创智：户外&家居出海代工平台

夜长梦山

2023-12-11 08:42:05

❗深度❗通达创智：户外&家居出海代工平台，大客户战略领先，拓品类打开成长空间【国金轻工】 🔥小批量+多品种+平台制，综合管理&服务能力不断优化。公司产品主要呈现“多品类、小批量、定制化”特点，并采用“以销定产”的生产模式，从OEM向ODM模式推进，提升附加值&大客户粘性，ODM类型收入占比从19年的21.4%提升3.2pct至22H1的24.7%，19-22H1ODM毛利率较OEM高3-7pct。 🔥集中资源服务大客户，22年前五大营收占比89.3%。2022年境内/境外营收分别为2.1/7.2亿元，营收占比分别为23%/77%。受下游去库存、经济放缓影响，宜家、迪卡侬、Wagner等全球大型家居或体育用品零售商22年起收入增速放缓，带动上游轻工出口链企业收入阶段性增速放缓，但23H2起从收入端来看，已开启逐季环比修复态势。 🔥成长驱动：拓品类打开增量空间，东南亚布局业内领先。 1⃣拓品类：IPO产能变更增设五金家居用品1000万件产能，深化宜家合作，马来布局保证供应链安全，深化客户绑定。 2⃣拓客户&提份额：新拓零售&品牌商客户，在前期优质客户基础上，与MERCADONA、Helen、瑞幸等合作不断加深，中期基于强品质稳定性抢占中小厂家份额带动成长。 📈盈利预测&估值预测公司23-25年收入分别为7.8/9.5/11.6亿元，同比-16%/+22%/+22%，归母净利润1.1/1.5/1.8亿元，同比-15%/+31%/+19%，当前股价对应公司24-25年PE分别为19/16X，首次覆盖，给予24年23XPE估值，对应目标价30.5元，给予“买入”评级。

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