【重大推荐】白云机场（600004.SH）：安全边际充足，困境反转可期，现价空间54%。一、一句话逻辑中国三大国际航空枢纽，南中国顶级门户，当前有【2大安全边际】，短期有【3大催化剂】，中期可成为出入境恢复看涨期权。二、安全边际及超预期因素【2大安全边际】1、白云2003年上市，历史最低估值PB 1倍（13-14年）。当前最低亦跌到1倍，近期回升至1.2。最高为2019年的3倍PB。2、2020年4月公司向大股东定增32亿元，当时增发价10.9，现价10。【3大催化剂】1、此前市场担心白云会签类似上机与中免的合同，我们预计事项年内落地，不确定性降低。2、奢侈品集团开始重视国内机场有税渠道，预计重奢有望进驻。3、短期南京疫情进入尾声，叠加中秋国庆双节将至，出行景气度有望回升。三、盈利预测与目标价空间短期仍受疫情影响，21-23年归母净利润分别为-1.0、5.2、14.6亿元，当前市值237亿元，对应正常业绩PE 16倍，PB 1.29。正常情况下，公司15-19年PB中枢1.9，PE中枢25X，19年分别达到PB 3X、PE 35X。按照正常业绩的PE 25X、PB 2X给公司估值，目标价15.4元。四、潜在风险因素疫情严重反复，免税合同不及预期等。（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）