1、公司主业为铝加工企业，产品主要为铝箔、铝板材占收入比97%；8月23日公告，21上半年营收107.59亿元，同增50.4%，扣非净利润7.24亿元，同增138.19%；
2、从生意模式上来看，铝加工要是赚加工费，投资逻辑是产能扩张加高端铝板带箔业务带来的“量价齐升”。
（1）产能扩产：公司预计2025年产销量将突破200万吨，较2020年的98万吨实现翻倍增长；
1)公司在建韩国光明铝业项目将新增12万吨产能，预计2021下半年进入试产阶段;2)在建明晟新材料50万吨项目，新增产能20-30万吨，一期已于5月投产；3)规划70万吨再生铝及高性能铝材项目已开工。
（2）高端业务：公司2021年上半年铝板带毛利率13.5%，同比提升3个百分点；公司二季度单吨加工费为3334元，较一季度提升451元/吨；主要系高附加值产品(铝塑膜、电子箔、集流体电池箔、汽车铝板、新能源电池托盘等)比例增加；
客户端：公司产品已直接或间接供应于比亚迪、蔚来、宇通客车、中集车辆等；上半年获得“武器装备相关认证”，为公司进军军工航天领域奠定基础；
3、在电解铝受限的情况下，公司具备再生铝优势
铝加工的原料主要来源于电解铝和再生铝，在2017年供给侧改革中，电解铝的产能天花板被限定为4500万吨，基于2020年已有产能4380万吨，未来供给增长十分有限。加之，电解铝产能所在地(如内蒙、云南等)会有限电措施，因而导致供给出现波动；
公司已拥有废铝处理规模68万吨及12万吨铝灰渣综合利用产能，另70万吨再生铝及高性能铝材已开工；
4、公司三费控制更好
铝加工行业差异化并不明显，除了下游应用是否为高端领域外，三费的控制直接影响公司利润；20年三费占比同行比较：明泰铝业2.4%、华峰铝业4.8%、南山铝业5.0%、常铝股份8.9%；
（部分资料来自雪球、国盛、光大证券研报）
5、延伸阅读
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