事件：11月29日理想发布2021年三季度财报

点评：营收维持高增速，亏损大幅收窄。三季度营收为77.8亿元(约12.1亿美元)，同比+209.7%，环比+54.3%。经营亏损为0.98亿元（约0.15亿美元），同比-45.7%，环比-81.8%。净亏损为0.22亿元（约0.03亿美元），同比-79.9%，环比-90.9%，大幅收窄。经营现金流21.7亿元（约3.37亿美元），同比+133.3%，环比+54.1%。三季度的自由现金流为11.6亿元（合1.81亿美元），同比+55.4%，环比+18.6%。截止三季度末，公司现金储备为488.3亿元（约75.8亿美元）。三季度Non-GAAP EPS为0.05美元/股，华尔街预期为-0.02美元/股，超出市场预期。

毛利率持续提升，年底零售店扩充至200家。三季度汽车销售收入为73.9亿元(约11.5亿美元)，同比+199.7%，环比+50.6%。三季度共交付25116辆电动车，同比+190.0%，环比+42.9%。三季度汽车销售毛利率为21.1%，同比+1.3%，环比+2.4%。三季度研发费用为8.89亿元（约1.38亿美元），同比+165.6%，环比+36.0%，占收入比例11.4%。SG&A为10.2亿元（约1.59亿美元），同比+198.5%，环比+22.3%。费用率增长主要由于市场促销活动增加，员工、线下门店及服务中心数量增加，以及薪酬奖励增加。2021年理想汽车计划投入研发费用30亿元（20年11.0亿元），团队规模从300人扩张至600人。截至今年9月30日，理想汽车全国零售中心已有153家零售中心，覆盖85个城市，目标到2021年年底扩充至200家，覆盖100个城市。

预计四季度交付3-3.2万辆，新工厂预计2023年投入运营。公司预计四季度交付量为3.0-3.2万辆，同比增长107.4%至121.2%。收入总额为88.2亿元（约13.7亿美元）至94.1亿元（约14.6亿美元），同比增长112.7%至126.9%。公司已着手第二代增程平台和纯电高压技术的开发，计划在2022年以后，每年都将推出一款新车。新一轮产品周期将不断增强理想的市场竞争力。2021年10月，理想汽车的北京制造基地正式开工建设，并计划于2023年投入运营，该基地将成为理想汽车豪华电动车制造基地。未来将通过北京制造基地的建设来进一步提升产能，并持续扩展销售和服务网络，为业务的持续增长做好准备。

二、财报电话会议核心要点：

1）EREV开发、高压空调系统、高压快充都在按计划建设中。2023年下半年发布第一辆高压纯电车型。

2）现在每个月产能1万4千辆。明年春节后，期待能爬升到超过1万5千台每个月。

3）今年年内，CATL电池的价格变动不大。

4）长期来看，公司希望汽车毛利率达到25%的水平。

4）国内市场竞争越来越激烈，公司产品规划按原计划进行。目前理想ONE已经达到了一个很高的交付量，单一细分市场很高的一个水平。公司的理念是，单一一款车型达到较高的交付量，而不是推出很多款车型，合计达到很高的交付量。

6）自动驾驶技术的竞争最后还是比拼用户体验。安全性是极其重要的。公司在研发方面会加速，比其他竞争对手拥有更好的用户体验。

7）2022年零售门店数量目标是今年的2倍。

8）毫米波雷达的芯片问题目前大幅改善。ESP等相关零部件短缺的影响明年第一季度会持续影响，目前还在和博世一起努力解决。

9）SG&A很快会降到10%的水准，长期来看还会下降。目前费用较高主要是推广和销售渠道的大幅推广。

10）2023年底前，希望能达到70万辆的年产能。

风险提示：

新能源汽车补贴政策不及预期：新能源汽车补贴政策有提前退坡的可能性，补贴退坡的幅度存在不确定性，或者降低补贴幅度超出预期的风险。

新能源汽车销量不及预期：新能源汽车销售受到宏观经济环节、行业支持政策、消费者购买意愿等的影响，存在不确定性。