会议要点
1. 光伏市场周度数据解读
本周光伏行业硅料价格环比持平，硅片、电池片、组件价格继续阴跌；辅材方面岩棉和银粉价格小幅波动，其他辅材价格持平。
光伏设备指数本周下跌2.8%，股价异动受盈利下行风险担忧和部分限售股解禁影响。
本周光伏招标量46.9GW，累计达293GW，同比+86%；阳光新能源分拆上市，金山轻机定增项目进度因宏观环境放缓，产能目标推迟至2024年6月。
2. 光伏产业发展及市场预测
福斯特发布23-25年光伏事业合伙人计划草案，分三期实施，条件为公司光伏材料业务加权平均利润率大于6%。计划涉及专项资金，可通过现金或股票兑现。
大全公告在石河子投资150亿元建设10万吨多晶硅和30万吨工业硅项目，美国三季度光伏新增装机6.5GW，同比+35%，创季度新高。
欧洲议会及理事会达成建筑物能源性能指令临时协议，将强制新建建筑和重大翻新建筑安装光伏设备，印度可再生能源容量有望在25年3月达到170GW
3. 国内硅料硅片市况及趋势分析
印度光伏市场增长迅速，预计从2022年的72GW增长至2025年3月的104GW，24-25年新增装机分别达17GW和20GW。国内多晶硅产量环比略增，总产量预期为16-16.2万吨。
硅料价格保持稳定，结构上n型产品需求旺盛，价格偏紧；而p型需求下降，配合n型材料销售。顶级企业硅料供应紧张，非顶级企业出现库存积压。
硅片价格下跌，其中p型182产品受需求下降影响出现停产，价格下滑；n型材料价格也随之下跌，但供需仍偏紧。整体硅片产量预计2022年为533GW，全年估计达590GW。
4. 光伏产业链成本与盈亏分析
电视片价格稳定，n型需求显著，p型182因产线减产或停产导致价格下行，p型182已面临负毛利。
210电池片价格波动较小，市场上p型价格为每瓦4块3~4块5，电池片价格均值每瓦4毛8到4毛9，组件价格压力下，终端n型需求提升，组件价格整体呈回落趋势。
航运价格相较去年有大幅下降，为组件企业提供运费成本改善空间。辅材如银浆有小幅波动，干锅和石英砂稳定，12月份石英砂价格有下调可能性。
5. 光伏材料价格走势分析
光伏辅材市场观点：由于需求不旺，预计胶膜的粒子价格可能继续走跌。
胶膜价格有下降趋势，12月订单环比11月下降约10%，显示需求放缓。
玻璃行业面临库存积压风险，一些厂商为消耗过剩库存采取低价抛售策略，加强了组件厂的议价能力。
会议实录
1. 光伏市场周度数据解读
尊敬的各位投资者，大家下午好。我是国信电信分析师陈舒扬，下面我将为大家汇报本周光伏产业的高频数据情况。首先，本周在整体数据上，除了硅料价格保持环比持平外，下游的硅片、电池片及组件价格均呈现持续小幅下跌。在辅材方面，以焊膏为主，包括它的上游原材料如银粉，仅有小幅度波动，其余辅材价格则持平。
从上周的总体行情来看，光伏设备指数下跌了约2.8个百分点。这一跌幅是由周初开始的下跌引起的，但在周后期有所回升。市场对于光伏行业可能面临的盈利下行风险表示担忧，此外，个别公司由于限售股即将解禁而股价表现较弱。
在招标信息方面，本周共计有46.9吉瓦的招标量。自12月以来的招标总量达到了57.2吉瓦，而年初至今的累计招标量为293吉瓦，同比增长了86%。值得注意的是，电建组件的框架集采招标中有42吉瓦分为四个标包，其中第三和第四标包，约30吉瓦为N型组件的需求。
在公司公告层面，阳光公司宣布将启动控股子公司阳光新能源的分拆上市前期准备工作。阳光新能源主要从事新能源电站系统开发、项目开发及系统解决方案的销售，专注于电站业务的剥离和上市。而金山轻机则公告了定增项目用于投资于钙钛矿叠层电池核心设备研发。这个项目因宏观环境变化，包括全球公共健康事件影响，进度有所放缓，预计整体投产时间延后至2024年6月30日。
综上所述，本周光伏行业整体数据显示硅料价格持平，下游产品价格小幅下跌。光伏设备指数下跌但有反弹迹象，市场对行业盈利下行风险持担忧态度。今年累计招标量同比大幅增长，公司层面有多项重要动态。
2. 光伏产业发展及市场预测
福斯特公司发布了2023至2025年度光伏事业合伙人计划草案，整体分为三期实施。出发条件是公司光伏材料业务的加权平均利润率大于6%，此时便可启动当期计划。公司将会计提一定比例的专项资金用于实施计划。专项资金的兑现方式包括现金及公司股票等形式。
大全集团在石河子投资150亿元建设10万吨多晶硅及30万吨工业硅项目，还有220万只原硅锌项目。在大型能源公司披露包头二期项目延期投产之后，近期发出了积极的扩产信号，这是一个值得关注的点。
奥特维子公司旭瑞科技签订了与某光伏龙头企业的采购合同。销售金额为2.3亿元含税，销售了智能传输系统和电视端设备，整体订单预计在12月份交付。
在行业新闻方面，楔形光电采用的369毫米×555毫米干砂矿叠层组件效率突破，达到26.34%，并通过了中国计量科学研究院的权威认证。美国太阳能行业协会SDIA及咨询机构MC发布了四季度市场洞察报告，指出美国三季度新增光伏装机达6.5吉瓦，同比增长35%，创下新高。截至三季度末，美国光伏累计装机161吉瓦。预测2023年美国新增装机33吉瓦，2024年同比增长10%，达到36吉瓦。到2028年美国光伏累计装机有望达到377吉瓦。
欧洲议会及理事会也达成了建筑物能源性能指令的临时协议，将分阶段强制光伏安装。具体来看，从2026年起，所有新建的公共与商业建筑必须安装光伏。从2027年起，非住宅建筑的重大翻新必须安装光伏设备。从2029年起，所有住宅建筑也需要安装光伏。从2030年起，公共建筑将分阶段补充和安装光伏。
在印度市场，ICI的数据显示，印度的可再生能源容量有望从2023年10月的132吉瓦增长到2025年3月的170吉瓦，得益于光伏组件价格的下降。
3. 国内硅料硅片市况及趋势分析
印度的装机容量有望从当前的72吉瓦增长到2025年3月的104吉瓦，相当于2024至2025年的整体新增装机容量分别将达到17吉瓦和20吉瓦。根据硅业分会的统计数据，截至本周，国内的多晶硅生产企业大约有17家，其中一家正在进行常规检修。12月份的产量环比11月份略有增长，总产量预计将达到16万至16.2万吨。
本周的硅料价格环比持平。12月份国内主流硅料企业的订单基本签订完毕，目前正处于排产发货阶段。从结构上看，当前N型硅料的供需比较紧张。市场上N型材料的供给不断增加，包括下游的需求也在积极采购。因此，12月份的N型硅料处于较紧缺状态，而西北地区，包括新疆和内蒙古的雨雪天气，对物流运输造成了一定影响。
相比之下，P型材料的需求下滑明显，当前多采取与N型材料搭售的方式出货。头部企业的高品质硅料供应较为紧张，而非头部企业，包括二三线公司，则出现了库存积压。但整体行业的库存水平目前维持在正常的7至10天之间。
目前N型材料的价格大约在每公斤65至68元，与传统P型材料相比，溢价在每公斤4至7元。12月份硅料产能的新增也在持续释放中。随着整体2023年底及2024年初淡季的临近，硅料价格存在下跌的可能。
硅片价格本周环比下跌6.7%。国内硅片企业保持较高的开工率，12月份的供给达到年内新高。从库存水平看，已有积压迹象。在结构上，P型182硅片因需求下滑出现较多停产，目前价格约为每片2.1元。210硅片因年前部分交货需求得到一定支撑，价格衰减趋缓，在每片3.2至3.3元之间。N型硅片企业正在向PN材料转型，新增产能大多是N型材料。N型182硅片价格约每天2.3元，N型210因供需紧张价格维持在每片3.35元。由于硅片产出增加，累库风险在增大，当前价格难以稳定。
根据工业分会的预测，1至11月份的硅片产量约为533吉瓦，预计全年将达到590吉瓦。
4. 光伏产业链成本与盈亏分析
首先，我们来观察电池片市场的情况。本周电池片价格变动不大，数据显示价格环比持平。就市场结构而言，N型电池片的需求较为旺盛。而P型电池片方面，尤其是182尺寸，由于供需失衡，导致包括一些大厂在内的电池产线出现减产甚至停产现象。受近期价格小幅下行的影响，目前P型182电池片在利润方面已经呈现毛利为负的情况。至于210尺寸，由于供应商相对集中，价格近期波动不大，目前P型210的价格约在每瓦0.43至0.45元之间。框架组件方面，由于新增产能的排产，市场上现有多个效率和多个价格段的电池片存在。目前框架组件的平均价格位于每瓦0.48至0.49元，其中182尺寸的溢价约为每瓦0.09至0.10元，而210尺寸的溢价更为显著，大约是每瓦0.12至0.13元。
再来看组件端，国内外市场对于N型的需求日益增长；然而，由于进入淡季，除了一些头部一体化企业保持较高的开工率外，其他组件厂商的排产普遍在减少。就价格来看，P型182的价格回落至每瓦0.95至0.95元之间，成交均价偏向区间低位。市场上仍有一些以较低价位，如每瓦0.7元或0.8元销售的组件。在P型210组件方面，由于集中式终端需求，目前其价格仍有一定的讨价空间，价格区间在每瓦0.95至1元之间。此外，Top企业市场面临竞争加剧，价格区间约为每瓦0.95至1.02元，溢价在0.05至0.07元。从海外情况来看，需求正逐步从P型转向N型。同时，受到一些地区抛货影响和欧洲库存偏高的情况，整体市场需求并不明朗，对于四季度需求的展望，还需关注海内外库存的消化情况。
接下来，我们分析一下本周主产业链的利润分配状况。电池片行业在11月份以后毛利承压，已显著为负。目前，电池片的单瓦盈利大约为负三元，对组件端的让利相当明显。回顾组件端的利润走势，2019年下半年，由于下游需求的快速降价，单晶PERC组件的市场占比显著提高。同期，电池片的平均价格从1.14元下降至0.97至0.98元，而组件的均价也从2.15元缓慢降至1.78元。组件企业因电池片价格迅速下降而盈利状况持续改善。尤其是一些拥有自供单晶硅片的企业，如农机公司，因成本优势而获得超额收益。进入2022年及2023年下半年，随着N型电池片产能的释放和P型电池片价格的下降，一部分老旧产线开始减产或关闭，电池片环节盈利面临压力。即便组件价格也有小幅下降，从四季度开始，单码毛利才由负转正，表明了阶段性的利润改善。
关于运输成本，本周出口集装箱运价指数环比上涨了1.3%，相较于2023年初下滑了32%，比2022年初下降75%。这对于组件企业后续的运费成本来说，将有着不小的改善空间。辅料方面，本周银浆价格出现小幅波动。硅片端辅料中的干层和石英砂价格维持稳定。国内内层罗素价格在39至44万元每吨；中层罗素价格在19至23万元每吨；外层罗素价格呈现逐步下行趋势，均价降至约8.5万元。12月份，外层罗素价格有望进一步下调。热场方面，本周价格持平，单套的价格约为30万元，折合每吨含税价格为34至35万元。最后，由于美联储预期维持利率不变，市场对银价围绕降息时间的预期进行了定价，这将继续影响银价走势。
5. 光伏材料价格走势分析
本周组件端辅材中，首先关注到的是胶膜和粒子价格动态。本周粒子价格出现下跌，市场成交价区间在10,700~11,000元每吨，价格跌幅有所收窄。成交量方面，市场相对清淡，主要因为胶膜厂采购量未见明显提升，且二三线胶膜厂已开始减少采购。因此，预计下周粒子价格可能继续下跌。
从胶膜价格来看，由于中小组件厂开工情况不甚乐观，市场对价格存在重新议价的考虑。预计下周胶膜价格或继续走低。目前EVA胶膜的平均价格约为7.5元每平米，价格区间在7.3至7.7元之间，POE胶膜价格在9.5至9.9元每平米，PET胶膜价格在11.4至12.2元每平米。12月份的胶膜订单环比11月份下降约10%，这包括了EVA胶膜和PET胶膜。
接下来看玻璃方面，由于组件采购情绪低迷，玻璃厂商垒库风险上升。临近年底，部分厂商为消耗过剩库存采取了低价抛售策略。鉴于二三线厂商产能减弱，组件厂对玻璃的议价能力相对较强。
成本角度分析，国内重质纯碱现货价格从原低点约2100元每吨上升至当前的约2000-2900元每吨。纯碱现货供应紧张预期仍持续，下游持续采购。中长期看，纯碱供应多于需求的趋势不变，但玻璃企业盈利能力受压也是一个不变事实。
据我们测算，目前头部玻璃企业每平米净利润约为1.5至2元，较今年一季度有所下降。玻璃企业盈利压力值得关注。这就是本周光伏高频数据汇报。
