煤炭行业盈利讲进一步扩大，聚焦潞安环能和晋控煤业-韭研公社

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煤炭行业盈利讲进一步扩大，聚焦潞安环能和晋控煤业

韭菜开花

2021-05-02 16:55:16

→ 2020年Q1板块盈利同比环比双增50％－60％：2020年27家煤炭上市公司合计收入10564.12亿元，同比增长2.15％，实现合计归母净利888.62亿元，同比下降3.15％；2021年一季度实现收入2850.43亿元，同比增25.49％，环比降－5.03％；实现归母净利305.06亿元，同比增54.61％，环比增66.63％。

→ 产量加速增长，吨煤毛利同比降20％：27家煤炭上市公司合计实现煤炭产量10.98亿吨，同比增6.19％，增幅提升4.5个百分点；实现煤炭销量16.21亿吨，同比增12.15％，增速提升8.0个百分点。煤炭销售价格（简单平均）为471元／吨，同比下降9.8％；吨煤成本（简单平均）为321.8元／吨，同比下降4.92％，这自2017年以来连续3年上升后首次下降；吨煤毛利为149元／吨，同比降18.9％，连续第3年下降；包含了多元化公司其他板块的贡献后，27家煤炭上市公司平均吨煤净利为47.92元，同比下降16.7％。

→ 行业盈利的质量回升：板块应收账款总额占收入的比重为12.82％（加权平均），同比下降1个百分点，结束2年的升势；2020年经营净现金流入是归母净利润的2.3倍，同比回升27个百分点。

→预计中期盈利同比增速
70-80％：煤价在2020年5月见底后走高，2021年延续了回升趋势，其中2季度动力煤均价有望创2012年以来新高；按照目前价格维持至6月的假设测算，2020年上半年动力煤均价同比上升22.31％，焦煤价格同比上升18.17％，我们预计2021年中板块净利同比回升70％－80％。

→ 投资策略：2021年经济延续回升态势，需求的拉动力未见衰减迹象，港口和用户库存维持近年低位；从供应来看，2021年为建党100周年，年初以来产地安全、环保检查频繁，产能难以大幅增长；澳煤进口政策预计难以变化，蒙古受疫情影响存在不确定性，全球其他国家的复苏拉动国际煤价回到高位，无论从量价角度，进口仍将偏紧；综合判断行业仍处上升周期中段。双碳目标的背景下，控煤压力犹存，行业需求饱和将促进产能继续向优势区域和企业集中。我们维持行业同步大市－A评级。

看完上面研报，再来看一下几家煤炭企业

1. 潞安环能