鼎龙股份

要点：1、主营三块业务：打印耗材（94%）、半导体抛光垫（4%）、显示材料，在积极积累平台型公司 经验；2、半导体材料布局抛光垫（pad）、抛光液（slurry）、修整盘（disc）、清洗液（cleaning）四块 业务：1）抛光垫，从2011年开始做，目前长存粤芯100%通过放量，长鑫完成90%，今年重点华虹验证。营收前年不到2000万元，去年不到1亿，今年Q1 7000片，Q2超1万片，下半年肯定超过上半年（Q1抛光垫 营收4007万利润1029万）。目前抛光垫Dow市占率85-90%，鼎龙已成为长存一供，未来目标成为主要晶圆 厂一供；2）抛光液：从研磨料开始自己做，已突破二氧化硅、氧化铝，产品处于研发阶段，下半年开始送 样，预估明年产生营收；3）修整盘：跟武汉一家做钻石超过20年的公司合作；4）清洗液：已布局将近5 年，客户端测试顺利，今年有订单。3、市场：中国目前抛光耗材（公司布局的四块业务）国内市场接近70 亿人民币，未来5年国内扩产大环境之下，市场有望翻5倍；4、产能：抛光垫三期，一期18万片已投产，二 期18万片今年最晚10月份全部投产，目标今年底产能30-40万片，三期明年投产（黑垫）。5、PI产品：今 年千万级销售。PI浆料市场，国内未来年产能4000吨，更长远15000吨；6、研发：市场和应用两块独立出 来，四块业务研发，抛光垫 40人、抛光液20人、修整盘 20人、清洗液 20人，总共接近100人；研发经费 去年2.4亿，今年会超过。7、毛利：半导体业务都在50%以上，低于50%的业务不做。8、老业务：销售额 有20-30%的增长，但成品几乎不赚钱，硒鼓产能仍过剩，行业洗牌还没有结束。初步结论：鼎龙股份抛光 垫随着国内晶圆厂扩产能会快速放量，半导体业绩具有爆发力，存在较大的预期差；但布局业务多、难度 大、研发经费和人员有限，未来需要持续跟踪公司的进展和动态。