光伏：市场核心关注问题
夜长梦山
2023-12-29 08:55:55
【中邮电新王磊团队】光伏：市场核心关注问题
组件价格还会再跌吗？
当前组件成交均价持续下降，考虑到24年初行业排产回落，硅料价格或将进一步走低，带动产业链价格继续下跌；春节后预期需求回暖，行业排产回升，产业链价格有望迎来触底回升；
利润率预期触底了吗？
产业链价格仍有下跌空间，且前期签订高价长单占比逐季回落，当前利润率还未触底，预期24Q1利润率伴随价格迎来触底；
光伏一季报会亏损吗？
影响24Q1主产业链业绩的因素主要有经营性盈亏、资产减值两方面。单纯从经营性角度出发，不考虑渠道溢价与品牌溢价，12月以来除硅料外的各环节相继进入亏损状态，不排除24Q1部分企业经历经营性亏损；
辅材利润率触底了吗？
不考虑原材料价格大幅波动带来的成本变化，胶膜、玻璃等主要辅材盈利能力基本实现触底，且龙头厂商与二线厂商在产能、资金、成本、盈利性上的差异进一步拉大，优势地位得到强化；
欧洲户储市场怎么样？
库存在持续去化过程中，11月逆变器发货环比提升，去库已取得一定效果；红海/地中海冲突问题，带来能源价格上涨，进一步抬升对于欧洲24年户储装机的预期；
美国户储市场怎么样？
加州净能源计量 (NEM)机制落地，利空户用光伏，但利好户储装机，同时电芯价格回落、利率预期下降等因素均有望降低户储装机成本，24年美国户储需求预计维持高景气；
微逆市场怎么样？
当前微逆环节仍处于去库过程中，短期出口数据相对承压，但长期渗透率提升逻辑不变；
风险提示：装机需求不及预期。
组件价格还会再跌吗？
当前组件成交均价持续下降，考虑到24年初行业排产回落，硅料价格或将进一步走低，带动产业链价格继续下跌；春节后预期需求回暖，行业排产回升，产业链价格有望迎来触底回升；
利润率预期触底了吗？
产业链价格仍有下跌空间，且前期签订高价长单占比逐季回落，当前利润率还未触底，预期24Q1利润率伴随价格迎来触底；
光伏一季报会亏损吗？
影响24Q1主产业链业绩的因素主要有经营性盈亏、资产减值两方面。单纯从经营性角度出发，不考虑渠道溢价与品牌溢价，12月以来除硅料外的各环节相继进入亏损状态，不排除24Q1部分企业经历经营性亏损；
辅材利润率触底了吗？
不考虑原材料价格大幅波动带来的成本变化，胶膜、玻璃等主要辅材盈利能力基本实现触底，且龙头厂商与二线厂商在产能、资金、成本、盈利性上的差异进一步拉大，优势地位得到强化；
欧洲户储市场怎么样？
库存在持续去化过程中，11月逆变器发货环比提升，去库已取得一定效果；红海/地中海冲突问题，带来能源价格上涨，进一步抬升对于欧洲24年户储装机的预期；
美国户储市场怎么样？
加州净能源计量 (NEM)机制落地，利空户用光伏，但利好户储装机，同时电芯价格回落、利率预期下降等因素均有望降低户储装机成本，24年美国户储需求预计维持高景气；
微逆市场怎么样？
当前微逆环节仍处于去库过程中，短期出口数据相对承压，但长期渗透率提升逻辑不变；
风险提示：装机需求不及预期。
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金刚光伏
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