随着苹果首款MR（混合现实）产品Vision Pro发售在即， 近期电子、传媒行业MR相关公司股价有较好表现。

此前市场爆料Vision Pro的发售将推迟到2024年3月，但近日有消息表示苹果零售店已经为Vision Pro做好了准备，相关员工培训将于1月中旬进行，苹果公司的目标依然是明年1月发售设备，市场则预期在1月底、2月初。

随着MR发售日期的临近，市场逐渐加大了对MR的研究力度，态度也发生了较大变化，从比较重要但并非不可或缺，到认为MR效果惊人肯定供不应求，并且苹果必将坚定扩产，以满足消费者巨大的需求，与此同时，MR在应用端也将再次掀起热潮。因此，市场开始将原有的销量假设普遍上修了3-5倍，达到1000万台，以反映对于MR远期销量的乐观展望。这也是相关的零部件和设备公司近期上涨的主要原因。

与此同时，MR板块行情也出现进一步演绎，一是发掘国内MR相关产品，二是寻找哪些传媒公司会给苹果MR提供应用。尽管相关公司近期涨幅较大，我们认为中长期来看依然可以对MR硬件端和软件端保持乐观，此外，可加大对AI 3D相关的游戏、动画电影、3D设计的关注。
一、VR/MR部分：国内VR/MR第一股，受益VR放量的VR头部公司核心供应商

（一）VR放量迎三重催化：

1、苹果VR/MR采用眼球追踪有望加快眼球追踪全行业普及，眼球追踪大幅改善头晕现象，裸手操作显著提升操作体验。

2、苹果VR/MR作为其五年来最大的新产品，类似iphone之于智能手机，将带动VR快速普及。

3、科技巨头全力投入，苹果、Meta、字节跳动等巨头大力推进VR内容建设，VR应用和生态显著丰富。

（二）科瑞技术深度绑定苹果、Meta、谷歌等VR头部公司，最先受益放量

公司与苹果、Meta、谷歌、华为深度绑定开发VR最新产品，并为歌尔股份、立讯精密供应VR检测设备及VR相关精密结构件，公司眼球追踪标定测试设备行业唯一，供应VR相关设备及结构件数十种，是参与最深的VR供应商。一旦苹果VR/MR上市，按照iphone拉动智能手机放量惯例，VR产销将快速放量，公司VR业务收入将数十倍增长。

（三）4倍市值增长空间

1、VR业务合理市值300亿。在VR萌芽期，科瑞技术VR业务2020/2021年收入5000万/7400万，根据《华为AR洞察及应用白皮书》数据，2025年全球VR设备出货量5000万台，是2020年的430多倍，VR设备销售额300亿美元，是2020年的180倍。假设科瑞技术市场占比不变，保守按100倍估计，2025年公司VR收入50亿元，按照其移动终端新产品净利润率20%测算，VR业务净利润10亿元，参照VR公司30倍估值，公司VR业务合理市值300亿元。

2、新能源车电池业务合理市值60亿元，公司22年新承接蜂巢能源电池设备订单5亿元，在手订单23亿元，成为叠片电池设备的新星。目前公司电池设备客户有宁德时代、蜂巢能源、亿纬锂能、中航锂电、国轩高科、孚能科技等，订单持续增加。按照天风证券研报，公司电池设备收入22/23/24年为12/17/22亿元，参照其他电池设备公司平均，科瑞技术相同锂电设备收入体量合理市值60亿元。

3、VR+电池设备合理市值360亿，当前市值仅86亿元，4倍市值增长空间。

小结：眼球追踪黑科技解决VR痛点，随着苹果VR/MR上市VR即将进入放量，公司眼球追踪标定测试、激光人眼安全测试等设备行业唯一，深度绑定VR头部公司新产品开发，有望最先受益VR放量。公司VR业务2025年收入50亿元、VR净利润10亿元，4倍市值增长空间，是VR眼球追踪黑科技核心稀缺标的。

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