来源：研报姐读

我国是全球第一大磷矿出产国、第二大磷矿储量国。

2020年磷矿产量已较2016年下滑近40%，磷矿供需差额明显缩紧已进入紧平衡状态。

追溯到产业链上游，磷源在磷酸铁的生产成本中占比高达52%。

产业链顶端磷矿作为世界级战略性资源，基于其稀缺、不可再生等特质，全球供应持续缩紧。

尤其是伴随着下游新能源领域锂电材料需求的不断增加，相应地对于上游磷矿石、磷铵、磷酸等原料的需求也在不断提升。

磷化工行业供需格局已开始发生转变，关键原材料将逐步由紧平衡转变为供不应求。

叠加上疫情回暖带来的全球经济复苏，化工产品价格进入上涨周期，化工公司业绩持续兑现。

涨幅最大的五个子行业分别为纯碱、氟化工+制冷剂、磷肥、磷化工+磷酸盐、维纶。

磷化工产业链全景图

为方便归纳，我们把常见的磷化工上市公司龙头分为两种用途：农业端、工业端。

用途一

农业端：主要是肥料和农药

【磷肥（肥料）】磷酸一铵、磷酸二铵为主要产品。

1、

云天化

云天化拥有磷矿储量13亿吨+(其中权益资源大约在7亿吨左右)，磷矿产能1450万吨，磷矿毛利50.87%。

公司现有70万吨磷酸一铵和445万吨磷酸二铵产能，磷铵产能全国第一。

公司现是我国最大的磷矿采选企业之一，具备湿法净化磷酸和工业级磷酸一铵生产能力，公司未来有望通过产能置换进一步扩大工业级磷酸一铵产能，并充分受益于磷矿石资源紧缺，以及电池用磷酸及磷酸盐产品的需求增长。

2、

兴发集团

兴发集团是全国精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一。

原材料方面，公司全资拥有4.29亿吨采矿权，控股70％探明储量2.89亿吨，参股50％探明储量1.88亿吨，参股26％探明储量3.15亿吨，总计控制磷矿资源为12.21亿吨，权益资源8.07亿吨。

兴发集团拥有磷矿产能500万吨/年，在建200万吨/年，磷矿毛利43.35%。

兴发集团有磷铵产能60万吨，其中磷酸一铵20万吨、磷酸二铵40万吨，并在建300万吨每年低品位胶磷矿选矿及深加工项目及40万吨每年合成氨装置，建成后磷铵产能将增加至100万吨每年；兴发集团六偏磷酸钠产能全球第一，三聚磷酸钠产能国内第一。

3、

湖北宜化

湖北宜化在互动平台表示，公司磷酸二铵产能130万吨。每年产出磷石膏270-300万吨，目前综合利用率30左右，预计未来三年内可以达到60-70%。

此外，湖北宜化有331万吨尿素产能、114万吨PVC产能、258万吨烧碱产能。

4、

新洋丰

公司现有180万吨磷酸一铵(非工业级)产能，磷铵总产能居全国前列。公司大股东掌握了丰富磷矿资源并承诺在时机成熟时注入上市公司。

根据环评报告，公司具有5万吨/年工业级磷酸一铵产能，公司未来有望通过产能置换进一步扩大工业级磷酸一铵生产规模，并充分受益于电池用磷酸及磷酸盐产品的需求增长。

5、

ST毅达（600610.SH）

公司计划发行股票购买信达资产管理等持有的瓮福集团100%股权，而瓮福集团拥有磷矿储量3.6亿吨，具有年采选750万吨磷矿石、200万吨磷酸、300万吨硫酸、450万吨磷复肥、100万吨工业级及食品级磷酸、15万吨磷酸钠盐、200吨碘、8万吨无水氟化氢的生产能力。

公司是电池用磷酸二氢铵的标准起草单位。瓮福集团具备磷酸铁产能并和国轩高科计划成立合资公司从事相关产品的生产，未来将直接受益于电池用磷酸及磷酸盐产品的需求增长。

6、

司尔特

控股子公司(持股55%)贵州政立旗下的开阳县平安磷矿，拥有磷矿石保有资源量1572万吨，平均品位为32.65%。

全资子公司贵州路发旗下拥两座磷矿，其中明泥湾矿保有资源储量合计为 959.63 万吨，而永温磷矿保有资源储量为10,430 万吨，平均品位（P2O5）为 30.96%。目前磷矿产能120万吨/年，永温磷矿在建300万吨/年预计明年达产，届时将会拥有累计420万吨/年的磷矿产能。

产能方面，司尔特拥有：复合肥产能180万吨，磷酸一铵产能85万吨，铁粉产能50万吨，硫酸钾产能4万吨。

【草甘膦（农药）】我国80%以上供出口。

长期来看，随着转基因作物面积扩大，草甘膦需求进一步提升。A股拥有草甘膦产能的企业有：

7、兴发集团18万吨；

8、新安股份8万吨；

9、江山股份（收购后22.3万吨）；

10、和邦生物5万吨。

用途二

工业端：磷酸铁

工业级别(电子级别的应用，主要是电路刻蚀和液晶工艺，用量很少)主要就是运用在新能源产业上作为磷酸铁锂电池正极材料的磷酸铁，新能车+储能，带动磷酸铁需求快速增长（其产物磷酸铁锂是主要正极材料之一）。

乐观估计，预计磷酸铁需求量2020~2025年的年均复合增速高达75%。

8月11日，据中汽协发布数据显示：7 月，我国动力电池装车量为11.3GWh，同比增长125.0%，创新高。值得关注的是，磷酸铁锂电池在7月份的单月装车量首次超过三元锂电池，时隔三年重新夺回动力电池市场老大之位。

这一块的产业链为：磷矿石黄磷/磷肥高纯磷酸/工业一铵磷酸铁磷酸铁锂

11、

三泰控股

公司作为全国最大的工业磷酸一铵企业，目前拥有工业级磷酸一铵产能40万吨，且已实现向磷酸铁和磷酸铁锂生产企业供货。公司拟投建10万吨锂离子电池正极材料磷酸铁及磷酸铁锂项目进军新能源产业。

公司现有磷矿产能115万吨/年。公司具备上游资源优势，工业级磷酸一铵产能国内最大，且积极进军下游新能源领域，公司未来将直接受益于磷酸铁锂、电池用磷酸及磷酸盐产品的需求增长。

12、

川恒股份

公司保有磷矿资源储量1.6亿吨，参股公司保有储量3.7亿吨。公司现有磷矿产能150万吨/年，在建250万吨/年。公司现有工业级磷酸一铵产能14万吨，产品广泛用于消防等领域，并可用于磷酸铁生产。

公司拟投建年产10万吨磷酸铁项目。公司具备上游资源优势，并积极进军磷酸铁市场，未来将直接受益于磷酸铁锂、电池用磷酸及磷酸盐产品的需求增长。

13、

云图控股

公司拥有磷酸一铵产能43万吨。公司拥有四川省雷波县牛牛寨北矿区磷矿探矿权，其中东段已探明磷矿石资源储量1.81亿吨，探转采后有望实现磷矿产能200万吨。

公司具备上游资源优势，未来有望受益于磷矿石资源紧缺，以及电池用磷酸及磷酸盐产品的需求增长。

14、

六国化工

公司现有94万吨磷铵产能，其中包括10万吨工业级磷酸一铵。公司子公司铜陵鑫克向安纳达供应精制磷酸。

未来公司有望充分受益于安纳达项目扩产，以及电池用磷酸及磷酸盐产品的需求增长。

注：除了典型的磷化工上市公司，也有钛白粉企业进军磷酸铁和磷酸铁锂赛道。

因为钛白粉的副产品硫酸亚铁，可做为原料生产磷酸铁。

如果加上这四家钛白粉龙头（安纳达、中核钛白、龙佰集团、鲁北化工），那么受益磷化工产品涨价的上市公司恰好达到17家。