【核心结论】

Ÿ经营情况：在产品发货结构转好+原材料涨价影响弱于去年Q4+费用控制的影响下，Q1环比改善趋势明显。1-2月份经营较好，3月份受疫情影响较大。近期相较于4月中旬有改善，预计5-6月份会比4月有明显提升，对Q2谨慎乐观。内部启动数字化管理、组织结构调整等工作，梳理与夯实长期发展基础。

Ÿ客户拓展：1）项目节奏：Q1以传统主机厂新能源车型发包为主；新势力发包集中在去年Q3-Q4；今年5-6月份及Q3还有新车型发包。2）重点批产项目：宝马X5尾灯（Q3）、国产化GLC尾灯（Q3-Q4）。3）客户结构：大众去年由40%下降至30%，Q1占比基本维持，后续保持原有项目获取与新项目提升（尤其是LED向ADB转换）；红旗去年占比提升至17%-18%，Q1受疫情停产影响有所下降，后续新项目多，包括DLP等高价值量产品；一丰维持在11%-13%；日产、奇瑞与广丰占比接近，Q1不同程度增加，日产增加更快。丰田与日产的新项目2020年、2021年获取较多，后续占比会逐步提升。后续客户结构方面增量主要来自新势力，小米、华为也都在谈。

Ÿ盈利能力：盈利能力主要受结构+原材料+人力成本影响较大，关键在于提升内部管理水平与效率。

Ÿ行业趋势：车灯行业不仅是“LED-ADB-DLP”单条路线的技术升级，大灯、尾灯、小灯的功能与结构都在发生变化。行业属于汽车零部件中较少的独供行业，对综合能力、质量与工艺、人才储备要求很高。除主流玩家外，目前尚未出现强有力的新进入者。

【近期经营介绍】

一季度业绩同比有所下滑，环比改善明显，改善原因：一是产品发货结构转好，高毛利产品好于去年四季度。二是原材料方面，涨价主要在去年四季度，一季度情况还可以。三是费用控制，研发持续高强度投入，其他方面控制得比较严格。

1、2月份经营情况不错，收入增长25%，利润增长5%，但是3月份受长春疫情影响大，一汽停产，常州也停了几天，不如自己的预期。4月影响明显，判断可能是全年的相对低谷。近两天情况相比于4月中旬有明显改善。预计5-6月份会比4月有明显提升，对二季度谨慎乐观，取决于外部环境与整车厂情况，特别是上海，作为全国汽车供应链的集散地，影响较大。我们把能做的控费用、提高效率方面做好，希望外部因素越来越好。

4月在改善内部管理水平，启动了数字化转型的工作，降低经营浪费，显著改善质量。疫情也给了公司喘口气的机会，梳理、夯实长期发展的基础。

【Q&A】

经营情况

Q：一季度资本开支保持较高水平（约5.6亿元）。公司未来产能投放规划，今年产能利用率的预估？

A：长期资产增加并不多，固定资产现金流出多主要是由于：此前工程和设备款的承兑汇票在一季度到期的比较多，约有1亿水平；应付长期资产购置款在一季度支付，约有2+亿元；结合其他长期资产增加，差不多是5亿多的水平，属于正常情况。

产能方面，两次再融资花费均比较谨慎。2016年定增项目到今年上半年基本收尾，2020年融资项目想针对模具与电子方面布局。外部情况变化大，内部还在论证是否要一下把产能扩得如此大。车灯产能会谨慎扩张，更希望通过内部提效率的方式支撑比去年更高的收入水平。

Q：详细说明产能情况：地点、产品、新产能爬坡与尚未投产？

A：三大块产能，常州本部、智能制造产业园以及佛山。本部产能利用率很高。智能制造产业园一期去年开始正式批产，二期今年会随着项目增加、整车市场恢复陆续使用起来。智能制造产业园的建造也是考虑在手订单与预期订单来规划产能，但芯片与疫情影响下，新工厂可能存在产能利用率不达预期的情况，后续恢复情况会比4月份好很多，三四季度是相对乐观的，产能利用率会慢慢向上走。

Q：零部件收入确认方式？3月13日长春一汽停产更多是反映到4月份收入上？

A：长春停产对3月份影响是蛮大的，从1-2月份与一季度整体的营收、利润增长可以看出来。收入确认大部分是以发货到整车厂验收。

Q：海外塞尔维亚的进度？

A：处于正常运营状态，根据之前的建设、去年四季度到今年一季度的试生产与调试情况，二季度会进入正式批产状态。

Q：塞尔维亚今年到明年的收入贡献预估？

A：欧洲芯片与疫情影响还不确定，但今年会量产1-2款尾灯，几款小灯。

对欧洲的战略考虑不是1-2年内满产。塞尔维亚的人均制造能力弱于西欧，前期任务是保障塞尔维亚的供应稳定性与质量稳定性，提升当地工人的制造能力。目前有30多人在塞尔维亚负责前期生产、员工培训与新员工招聘，以保障在欧洲的生产与供货能力尽可能复制在国内的供应能力，后续在欧洲订单获取会更容易。

仅从拿订单的角度来看，塞尔维亚可以拿更多项目。但为了保障同一时间批产项目不要堆积太多，其实在有意控制项目获取，主要是保障供货稳定性、质量稳定性及星宇在欧洲的品牌性。

Q：去年大灯出货626万只，卤素、LED、ADB的比例？

A：不会单独统计，对我们来说意义不大。2019年拿的新项目，2021年批产70%-80%都是LED。ADB已批产的是红旗的两款，今年会批产两款大众的，2023年会有2-3款ADB大灯，目前占比很低，但从后续趋势与拿的项目来看，增长速度会高于最开始的预期。

Q：氛围灯在手订单情况？去年收入体量？

A：氛围灯很多，但是小灯比较杂，一年有四五千万小灯，不会单独统计。以大灯、尾灯为主，合计占80%以上的收入，小灯目前占比比较小。后续随着大灯LED化、ADB提升、DLP渗透，价值量差距会越来越大。

Q：与华为合作的细节，仅限于车灯业务吗？

A：华为也有自己的智选车，目前是以车灯为切入点，初步规划是公司未来在投标、拿订单方面有优先权。

车灯之外也有讨论。智能化趋势明显，公司去年设立了研究院，在上海也有研发中心，探索车灯以外的电子方向。华为也愿意对我们开放技术，比较支持。

Q：公司与虹软科技的合作是哪些方面？

A：主要是软件方面，在前期探讨与推进中，还没有太多阶段性实质成果。

客户拓展

Q：一季度是否拿到新的新势力定点？

A：新势力集中发包在去年的三四季度。今年一季度有传统主机厂的新能源车型发包，如红旗、吉利、奇瑞新能源车型。后续在5-6月份、三季度新势力还会有新车型发包。一二季度本身不是发包的大季度，三四季度集中发包、定点比较多。

Q：之前拿吉利的定点比较少？

A：吉利一直在做，但之前做的不多。新能源、自主品牌市场占比会持续提升，后续对于新势力、自主品牌车型会比之前更积极。

Q：今年量产项目的节奏？

A：上半年量产日系，如广丰与一丰一季度量产较多，包括卡罗拉加长款与新卡罗拉。

2021年是批产大年，但因为芯片原因很多车型销量不达预期。很多2021年批产的车型在今年1-2月份销量较多，如广丰；2021年三四季度批产的车型（汉兰达、皇冠陆放）一季度贡献很大。

Q：二三季度还有哪些重要的批产项目？

A：奔驰宝马尾灯方面的突破在下半年会陆续批产，宝马X5尾灯（Q3）、国产化GLC尾灯（Q3-Q4）。

Q：探岳的矩阵大灯释放时间点？

A：到二三季度。

Q：轩逸与卡罗拉的LED化情况？

A：轩逸与卡罗拉虽然错过了LED化，但后续有可能直接进入ADB状态。后续高配或者顶配+次顶配可能考虑配ADB，目前仍处于与主机厂的沟通阶段。

Q：新势力客户中，小鹏的项目？

A：小鹏2023年批产A+级SUV。后续还有在谈的。

Q：新势力集中批产贡献收入的时间？

A：今年也会陆续有收入贡献，更多集中在2023年。蔚来ET5已上市，二季度应该开始出售，另外两款ES6和EC6今年年底或明年上半年。

Q：如果争取特斯拉的项目，短期如何平衡盈利？

A：对于北美的新能源客户，去年还是很有机会的，之前是国产化，但最终选择了全球化。去年运费涨了10倍，北美运费比较高。本身还是倾向于国产化，我们也在考虑北美据点的情况，具体方式仍在讨论中。

Q：后续项目上特斯拉订单是否会集中在国产上？

A：去年定点前这种机会一直存在。后续要等到特斯拉有车型具体发包的时候。

Q：自己做车灯控制器的比例？后续的规划？

A：自主+部分日系，量的比例大概有20%-25%。后续日系逐步渗透，日产与丰田的个别车型已经开始用我们的控制器了。

Q：平台化后有灯控分拆的趋势？

A：不完全排除。2018-2019年就有相关讨论，目前是对主机厂比较舒适的状态，不会完全地合或者分。

Q：比亚迪和长城有自己的灯厂，但增速比较快，自身产能不一定能满足需求，是否有对外发包的项目？我们是否会争取？

A：有好项目会争取。客观说会有影响，毕竟他们有自己的灯厂，我们没有理由拒绝长城与比亚迪，只要销量好、价值高就不会排斥。比亚迪势头猛，市场部也一直有联系，全力以赴争取。

Q：与外资品牌相比，星宇ADB大灯的竞争力？

A：2016-2018年没有量产ADB，获取项目时个别整车厂还是希望能有量产。目前红旗H9与EHS9，分别是20与32分区的ADB，都已经量产。已经拿到蔚来100分区ADB，ADB最高分区也就是102分区。后续与红旗合作的DLP项目技术更高。从ADB角度来看，目前的技术能跟得上全球技术趋势。

Q：去年的客户结构，是否会发生变化？

A：大众：2020年及之前，大众的占比高，接近40%。2021年全年由于芯片等原因，大众下滑得很多，占比在30%左右，Q1占比基本维持。

红旗：红旗2021年全年有很大提升，17%-18%，一季度长春工厂停产产生了一定影响，可能下降几个点。

丰田：一丰差不多仍在11%-13%。

东风日产、奇瑞汽车、广汽丰田2021年占比差不多，但2022年一季度都有不同比例的增加，日产车型较多，增加更快。

Q：明年客户结构预判？

A：内部有预测，但市场环境变化较快。整体上看，大众还是保持原有项目获取与新项目提升，尤其是LED向ADB的转换；红旗还有很多新项目，包括DLP等高价值量产品；丰田与日产的新项目2020年、2021年获取较多，后续占比会逐步提升；奇瑞是老牌自主。增量主要是新势力，小米、华为也都在谈。

Q：客户结构变化下，项目获取策略的变化？

A：内部处于动态跟进与调整中。产能资源是有限的，内部也在讨论对重要项目的取舍。新势力的设计周期、对新技术的运用、要求的响应速度、前期要求投入的程度都不同，对我们提出了新的要求。内部有专门的团队来负责新势力项目，牵头各条线的资源，提升效率。自主品牌新能源化趋势也很迅猛，也有专门团队。

Q：海外配套，延展全球新客户的机会？

A：商用车不会太实质性介入，对于新起来的乘用车会判断其未来的发展前景。

盈利能力

Q：一季度盈利能力回升明显，未来盈利能力中枢？核心影响因素？

A：主要是结构问题，主机厂的车型表现，受疫情、芯片的影响。其次是原材料，占比较大。第三是人力成本，2021年人力成本上升很多，主要是为了研发储备人才，以及有技术含量的技工，整体薪酬水平也有一定上涨。在疫情期间，我们也在考虑如何提升内部效率，控制人工成本在合理范围内。

Q：以前是大众盈利能力较好，客户结构切换过程中，新项目盈利能力是否能与大众相当？

A：新势力对灯的要求高，技术更复杂，单车价值量更高，对质量稳定性是挑战，对内部管理水平、生产效率提出更高要求，公司通过组织结构调整、数字化转型、建设数字化工厂等手段应对挑战。外部影响不大，例如德系也不一定比日系的盈利更好，日系虽然简单，但规模上去后盈利能力也不差，关键在于把内部做好。

Q：ADB车型成本是否会更高？对比价格与成本来看，毛利率是否会更高？

A：高价格利润空间肯定会更大。但好项目竞争也会很激烈，我们拿此类项目是没有太大挑战的，目前市场部接项目是在尽量往下砍。把量做上去是相对容易的，我们当前是挑选项目，考虑哪些项目能匹配现有的量的能力，哪些客户能跑出来。一切都是动态变化的过程。

行业趋势

Q：如何看待市场担忧ADB渗透率提升不能像LED一样提升行业单车价值？

A：ADB渗透率提升速度没有LED快，首先价值量不同，其次LED替换卤素、氙气是100%替换，而有些十几万车型替换ADB可能是30%-50%的比例。

车灯行业不仅是“LED-ADB-DLP”单条路线的技术升级，大灯、尾灯、小灯的功能与结构都在发生变化：1）目前还有很多高清ADB；2）很多新势力在由分离式前照灯向贯穿式前照灯发展；3）尾灯方面红旗、奥迪Q5部分开始用OLED，价值量更高，普通LED是1200，OLED是2500-3000；4）小灯方面室内氛围灯+外饰氛围灯；5）后续还有发光格栅、LOGO灯等。

Q：DLP核心模组是TI做，车灯做光学匹配，对车灯企业要求降低，新势力是否可以培养比较小的企业，对竞争格局的影响？

A：在汽车零部件行业中，车灯属于除发动机外，极少的独供的行业。车灯要兼顾功能、外观与安全，主机厂的审核很严格，轻易不会更换，有信任度问题。

车灯看起来简单，实际上壁垒很高，模组是壁垒之一，但车灯制造不仅仅是买模组就能做，对综合能力、质量与工艺、人才储备要求很高。

当前竞争：在前灯中，没有看到突出的竞争者，主流玩家是国际巨头+星宇+华域；后灯中，可能还有嘉利。目前没有强有力的新进入者。新势力培育自身灯厂需要相当大的教育成本，量不大的话是不容易做的。新能源趋势起来了，但绝对量还没有完全起来。我们会抓住趋势，但在选择客户时也会考虑平衡。

Q：ADB对车灯要求的不同，核心knowhow？

A：更多是软件方面，如算法、识别、光学上技术要求更高。