康龙化成2021年业绩预增电话会纪要20220124

Summary

收入超过年初定的预期。实验室服务里面，生物科学增速更快，未来会延续这个趋势。CDMO21年没有增加新的产能，调整了业务结构，后期的项目更多，早期能力得到客户认可。临床服务上，通过并购在国内构建了完整的服务能力，在加速发展。

整体收入增长43-46%，其中并购贡献7-8%，也受到人民币升值的负面影响，二者基本抵消。建议大家以经调整的利润来反应公司的日常经营情况，这里剔除投资收入fairvalue,share-basedcompensation,CB的影响。汇率对利润影响更大，剔除后，会有额外20-30%的增长

临床和大分子CGT在投入期，成熟业务的利润增长能覆盖新业务的投入。展望22年，业务端需求没有变化，尤其是海外客户需求很迫切，我们也通过更快的招聘来满足业务需求。21年底国内有一些疫情，对运营的影响不大。其中，天津工厂正常运营。西安有一定影响，但是那里的收入规模不大。绍兴1期运行晚了3-4周，22年1月中句项目已经投产，新的产能年中之前陆续投入使用。

21年12月刚收购了英国的一个CDM0产能，增加海外后期小分子CDMO的产能，也能增强国内国外项目交付的配合。

22年会延续增长趋势。

Q&A

Q:21年实验室服务中，化学跟生命科学的增长水平？ABL对公司利润的影响？大分子业务2022年是否扭亏？

A:20年实验室服务中60%来自化学，21年生物科学增长更快，很接近50/50的比例。ABL还是亏损，21年大概1亿出头，22年还会继续亏损，但是开始会有收入（检测收入），亏损会有下降，23年才会breakeven.。大分子收入主要来自美国Absorption那边，22年继续扩充服务能力（比如CGT检测的能力和规模），需求强劲。22年ABL在利物浦的CGT业务会产生收入，和Absorption会有更好的对接和业务协同。大分子未来主要在国内的建设，加强biologics早期发现服务，工艺开发今年开始可以提供服务，到23年生产线会开始投入使用，这块还是以国内发展为主。

Q:中国临床CRO是否未来会成为全球的重要基地？

A:中国在病人的集中度上有优势，临床试验的接受度比较高。公司未来希望市场往这个方向发展，需求整个临床体系和CRO行业在服务和专业度的进一步提升，跟国际标准更接轨。中国进入ICH是一个好的基础，但是数据的接受度还需要时间。我们的核心逻辑是未来中国未来需要更好的临床CRO,提供更好的实验室生物学服务，客户提供更全面的额服务。未来临床CRO市场会继续整合，我们会继续投入，现在我们还有一些能力上的欠缺，未来会补齐。

Q:临床CRO是否感受到CDE新政的影响？

A:我们还在快速发展的过程中。原来整个临床服务还是偏早期，没有看到后期项目收到CDE新政的影响，但是SMO业务上有客户在调整策略。阶段性看到客户也在调整，也看到客户加快早期管线的推进。整体对我们的业务没有太大的影响。

Q:Capex规划？

A:22年更多在国内布点，比如实验室服务需求强劲，国内还会有增加2-3个点（包括平北京）；增加海外能力的扩张，英国收购CDM0基地要继续投入，还有美国Absorption的扩充。22年整体Capex25-30亿(21年15-20亿元)。

Q:英国CDMO工厂的收购价格？

A:价格没有公布，但是金额不大。它本身就有很多现有业务，之前有很长的商业化生产历史和基础，让我们快速拓展海外后期生产能力。我们预期未来给这个工厂带来更多的新业务。它的现有收入大概1000万英镑。

Q:国内临床通过并购整合，现在人员规模有3000人，如何设置内部考核和激励目标？

A:去年开始把国内各个临床子公司统一整合在康龙临床团队下面。现在的团队能力比较齐全了，整合工作由COO(楼小强)来亲负责的，把大家的目标和利益统一起来。

Q:22年CDMO行业的产能都很紧，我们的CDMO收入增速是否会上调？

A:暂时没有上调收入的想法。我们很多订单来自早期项目，这是未来发展的基础。今年增加了一些临床后期到商业化生产的产能，但是团队在新的设施需要时间来扩大产量。现在来看，服务好现有项目比拿到更多订单对我们更重要，没有给太大的收入目标压力。

Q:CGT和大分子的团队规模和项目所处阶段？

A:英国团队有150人，从质粒AAV生产和检测放行都能做。美国在费城波士顿和圣迭戈也有分析团队，CGT能力主要在海外，未来会陆续引入国内。CGT上主要是基因治疗，美国那边有分析服务、GMP放行工作、动物模型、毒理，做了很多眼科药物。英国有ID前的所有服务。CGT大部分都是早期项目，从产能和业务来源上，公司希望从早期接入客户的管线。国内布局方面，开始是质粒的生产，后面比如AAV生产在今明年陆续开始，也要看疫情对国际交流的影响。大分子主要人员在国内，差不多100人的发现团队，还有几十人的工艺团队，几十人的生产团队（准备工作），国内大分子产能还没出来，今年会有一些早期工艺的服务。

Q:大分子的规划产能？一次性罐和不锈钢罐的未来应用趋势？

A:宁波正在建设2*2000L的产能，都是一次性罐。如果未来进入后期和商业化生产，会增加更多产能，现在还没有继续扩张的计划。不锈钢罐适合长期稳定的大规模生产，一次性更适合早期，规模小的，灵活切换品种的场景。未来两种技术都需要，来应对不同需求，我们目前还是用一次性的技术，不锈钢罐看是否未来有商业化的大项目。

Q:22年业绩指引？

A:我们一直给的目标谁每年20-30%的中长期收入增速，22年会超出一点点这个目标上限。利润增速会快于收入增速(30-40%)，还有利润率增加的空间。大分子和CGT会增加投入投入，但是成熟业务的增量会完全抵消这个影响。汇率如果平稳，业绩相对21年会好一些。

Q:很多新冠药物订单在22年执行，竞争对手产能比较紧张，订单是否会溢出到其他公司？

A:整体CDMO行业需求很大，很多客户还是看重产能的质量和成熟度，不是所有的公司都能接到这种溢出订单。我们更重视从自己上游下来的项目，重视交付的质量，在临床和CDMO上给客户更好的保障。

Q:生物科学21年增长比较快的原因？客户拓展主要是通过实验室倒流吗？

A:原来我们在化学的规模更大，增速相对低一些，但是需求还是很强。化学跟生物科学高度相关，生物科学主要还是为小分子药多筛选、DMPK等服务。更多化学的客户会用我们的生物科学的业务，生物科学中客户也用更多的服务，反应客户对我们的信任。小分子药物研发靶点更复杂，需要大量生物学的工作找到合适的化合物。生物科学板块现在更成熟，看到客户把全球的项目送到我们这里做统一的检测。

Q:CDMO产能进展？

A:绍兴200立方米产能一月中旬已经投入使用，另外400立方米今年年中投入。天津还有200立方米今年投产。绍兴2期还能增加1-1.5倍的产能，预计要1.5-2年时间建成。

Q:Capex指引跟财报中的PPE投入是否有时间差？疫情对我们的影响和方案？

A:固定资产转入PPE看何时投入使用，实验室服务有1-1.5年的时间差，CDMO有1.5-2年时间差。疫情期间，天津1/10的人不能正常上班，对我们的排班已经没有影响。绍兴晚了一个月，对后续运营没有影响。北京这边没有影响，还在办公室正常工作。后面通过不同地区的人员分散运营风险，继续配合国家的疫情防控政策。海外疫情防控方法跟国内不同，实验室正常开放，国内外协同也能分担一部分风险。