莱茵生物：替糖行业隐形冠军，战略布局CBD打造第二增长极！
猫猫喵喵3
2022-03-07 18:23:02
【天风新兴产业】莱茵生物（002166）：替糖行业隐形冠军，战略布局CBD打造第二增长极！
编者按：
近年消费者健康意识的提高以及全球相关机构对减糖理念的推广加速替糖产业链的发展，从外资食品饮料巨头到本土传统企业和新锐品牌，均推出多种新型替糖产品，“替糖”成为健康消费下的大势所趋。这是今年我们“替糖产业链”系列首篇报告，后续将对该产业链进行深度跟踪研究，帮助投资者更好的挖掘替糖产业投资机会！
公司深耕植物提取领域20余年，为业内唯一国家级专精特新小巨人企业，国内植物提取行业首家上市公司。
稳抓替糖市场发展机遇，持续获海外食品巨头大订单！近年海外巨头加速天然甜味剂业务布局，行业集中度持续提升，公司在天然甜味剂领域主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物等，已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系。2021H1公司天然甜味剂业务营收同比增长66.4%。2018年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户；同时于2021年筹划非公开发行项目，预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨，产能持续扩张。
建立全球最大工业大麻提取工厂，享受行业快速增长红利！随着美国工业大麻CBD下游应用不断放开，预计相关市场2025年可达168亿美元。公司于2019年正式布局工业大麻，已累计投资8000万美元建设“工业大麻提取项目”，于2021年10月投产试运行，为目前美国最大工业大麻提取工厂，已被印第安纳州政府列为示范项目，项目毛利率可达50%。未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势，快速打开CBD国际市场，享受行业快速增长红利。
投资建议：预计公司21-23年营收为11.81/17.96/22.97亿元，同比增长50.73%/52.01%/27.94%，净利润为1.18/1.96/2.91亿元，同比增长37.02%/65.97%/48.66%；对应21-23年PE为40.92/24.65/16.58x，考虑到公司受益于“减糖”大趋势，天然甜味剂业务将进入高速增长期，同时海外前瞻布局工业大麻，给予23年28倍PE，对应目标价14.42元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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