海天精工调研纪要
夜长梦山
2022-03-01 10:24:52
【中金高端装备】海天精工调研纪要20220222
公司基本情况介绍：
1月披露业绩预告，年度净利润3.6-3.8亿元，前三季度净利润是2.7亿元。21年整体从产量来看，逐季度增加，订单1-5月比较旺盛，6-10月略有下滑，11-12月略有反弹。目前大设备5-6月交货周期，交货期相对以前仍处于偏长的情况。1月订单比12月更加好转一些，1月份新增订单3亿元。22年还是会通过新增租赁厂房方式提高产能，实现比去年略有增长。
Q&A
Q：产值释放弹性？以及扩产能方式？
20年初到现在没有通过新建厂房和新购土地扩厂房，20年通过提高产能利用率，21年通过粗加工外协和租赁厂房，22年继续通过租赁厂房方式提高产能，这两年月度产量从1亿提升到2.6亿产值（去年年底），租赁方式效果更快一些，比新购土地的方式更好。后续租赁厂房新添置设备的方式，应该能再加20-30%产能。希望龙门、立加、卧式、车床四大类产品同步放量，产能均衡增长，但小设备效果会体现快一点，因为小设备研发周期、生产周期、交付周期短一些。20、21年都是这种情况。
Q：研发端的储备情况？
主要贴合市场需求，对重点行业需求趋势进行设计。1）航空航天钛合金、高温合金方向加工的设备；2）新能源电池壳体做了专机，21年之前通用和专机掺杂在一起生产，22年会把专机分出来，专门针对新能源汽车生产；3）其他，例如风电变成海上风电、制造业出口需求，做定制化机型设计。具体占比根据景气度看，航空航天、新能源车、风电需要作专机储备，其他传统行业以通用产品为主，景气赛道（也就是专机）的占比在40%左右。专机毛利率不一定毛利率比通用高，主要还是看精密度和复杂度。
Q：海外对标国内，对国内公司的启示？
市场所决定，欧洲有些产业变高精尖，对应机床就是高端化发展；如果市场是制造业大国，那么整个机床市场也会发展为多品类共存的市场。
Q：四季度环比三季度是否有下降？一季度是否有望实现环比提升？
12月受到宁波镇海区疫情影响，外出安装调试受到影响，但整体来看4季度和3季度营收应该差不多。一般情况下1季度，安装调试和产量受春节假期影响，以往年份都是最少的，22年1季度环比应该会下滑，但同比应该会有所增加，因为现在1月月度产量2.5亿，去年1月产量2亿，规模不是一个水平。
Q：按照中枢测算，21年全年净利润率大约14%，展望22年公司给内部定的净利润率目标？
1）售价：交货紧张的背景下售价不会有价格调整；2）成本：原材料不会有太大变化，如果产能利用率较高的话，单位人工和制造费用会低一些，毛利率应该略高于去年；3）三费：今年如果月度产量继续爬升，三费还是会下降的。因此综合来看，净利率可能小幅上升。
Q：复盘1-4季度净利率提升的原因？未来1-3年展望？
主要受定价、原材料成本、规模效应影响。1）定价：5月12日产品提价3-4%，大设备的交货周期6个月因此影响4季度净利率，小设备影响3季度的净利率；2）成本：1-4月原材料成本有所影响净利率；3）全年月度产能持续提升，年初2.0到年末2.6亿月度销售额，管理、生产人员没有增长，只有研发人员增加，单位人工成本都会下降。未来收入端、成本端不会变化，主要看效率端，在满产的情况下净利率会小幅提升。
Q：营收、市占率考核明显提升，海天在龙门做到了第一，展望未来，立加和车床的战略规划？
龙门、卧式领先。立式、数控车地位不是那么靠前，但立式还是在第二梯队里靠前的位置，月度产销量200-300，创世纪在800-1000，立式至少要守住行业地位。数控车之前量太少了，后面要保持同步放量。
Q：竞争格局的演变？海天给自己的定位？
规模做到行业龙头之一，产品质量优秀，几大类产品在国内特色机型里有自己的地位。
Q：去年成立了新能源相关的产品线，新能源今年能贡献多少增量？优势？
希望新能源应用需求占比越来越高，新能源汽车希望从现在10%提升到20%左右，差不多一年5亿以上的销售额。优势是在这块布局较早，汽车板块的人员团队很早开始建设，5年之前航空航天和汽车团队都有储备，在机型都有积累。原来汽车产业链以欧洲机床为主，相对欧洲机床企业来说，新能源车出现是新的机会。
Q：今年机床景气度需求？二手机价格也在下降。
整体比去年1-5月景气度弱一些，但会比3季度要好一些。航空航天、风电、汽车景气度偏高，其他通用行业的需求中等偏好。公司景气度高的赛道占比较高，所以希望自己能跑赢行业很多。
Q：零部件自制情况？
电主轴、转台、附件头等自制，近几年工作以规模做大为主，核心零部件主要是围绕之前的产品进行更加精密化的研发。
Q：成本变化？对公司影响？
去年受钢材价格上涨影响使得产品成本上涨一些，但５月对机床涨价对冲影响。目前少量零部件存在价格上涨情况，包括铝合金，整体影响不像去年5月那么明显。
Q：数控系统采购周期？
大量的数控系统在一个月内采购，去年存在部分产品交货慢的情况，但通过品种切换得到了解决，比如发那科有些型号交货慢，选择配置西门子和三菱。整体上价格没有下降。数控系统会和企业签年度协议，超过某一个约定量后会有价格上的调整、打折。
Q：各行业订单占比具体情况？今年的规划？
航空航天20％、汽车10％、模具7-8％、其他行业3-5％，比较分散。景气度高的行业风电、光伏和航空航天占比40%多，今年规划整体占比提到50%，但具体到多少还是要等订单确定。
Q：怎么看更新周期？
传统行业更新周期10年及以上，6-8年做一个比较大的调整的话可以达到10年以上。上一轮周期投资比较重，以船舶、冶金行业为主，19-20年的时候确实有一定更新需求，20年国家对贷款利率下行，前期抑制的更新需求得到释放，未来还是要放在景气度更高的赛道需求上。
Q：压铸一体化对公司业务的影响？和海天的协同？
一体化压住改革了汽车制造工艺，但后端还是要配合很多龙门机床的加工，直接加工出来的精度和细节处理还是不够的。20年下半年后还是和海天共同覆盖了很多客户，一个集团的自动化设备衔接和协同效应会更强。
Q：注塑机协同？是否有并购的计划？
注塑机下游家电、塑料件的汽车零部件、模具等行业的客户都会有机床的需求，客户有小量重合情况，但不像压铸机那么多。目前整个集团各个产业独立发展，不太可能并购。
Q：数控系统主要供应商？
发那科（日）、三菱（日）、西门子（德）、海德汉（德）。
Q：新能源领域的研发难度？公司的优势？
难点主要在于很多新的应用需要本身原有机型成熟的经验去判断完成，比如说，加工新的航空航天零部件材料的时候，之前是否有其他类似的案例设计，产品精度和可靠性会更高，这个对于机床非常重要。
Q：龙门销量？公司主要取代的是谁的份额？
现在月度销量80多台。替代的竞争对手主要还是进口机床，因为国有的机床企业在17-18年后参与市场竞争的能力和参与度少很多了。
Q：立加的优势和定位？
立加和车床市场很大，也没有绝对的龙头，竞争比较分散。海天的产品种类更齐全，工厂也会需要龙门、卧式，因此整体工程布置和自动化连接会更合理。公司的产品可靠性会比较好，对既要效率、又要产品质量的行业比较适合。
Q：经销商布局的工作？
每个经销商的年度销量考核，以及分品类的销量考核，要求比去年明显增长。
Q：五轴的布局？
五轴龙门做得多一些，主要用于航空航天、汽车领域，立式五轴少一些。现在没有进一步五轴的研发和销售规划，因为体量上和三轴还是差很多的。
Q：大客户情况？
客户不稳定，因为有很长的使用周期，今年采购很多明年不采购。航空航天领域多是民营机械零部件企业，例如三角、阿六达，70-80%是老客户；新能源汽车制造体系在重构，很多客户是新客户。
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海天精工
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