中国铁建 2020 年报电话会议纪要
Tmac
蜜汁自信的小韭菜
2021-04-04 00:19:12
1. （0331）
1、2020 年经营逆势增长，收入业绩创历史新高：2020 全年实现营业收入 9103 亿元，
YOY+9.62%；实现利润总额 315 亿元，YOY+12.36%；归母净利润 224 亿元，
YOY+10.87%，基本每股收益 1.5 元，均创历史新高。2020 年公司新签合同额 25543
亿元，YOY+27.28%。其中境内新签 23215 亿元，YOY+33.6%，境外新签 2328 亿元，
受海外疫情影响，同比减少 13.53%。未完合同额 43189 亿元，同比增长 31.93%。
2、海外业务利润下滑，未来毛利率有望回到 2019 年水平：2020 年海外营收增长，利润主
要系年初抗疫支出核算超 8 亿元人民币、企业投入产出效率有所降低、铁建国投收购的
西班牙建筑公司受疫情账面亏损超 7 亿元。2021 年伴随疫情减缓，公司海外新签订单、
营收、利润方面都将实现两位数增长，海外业务毛利率有望回到 2019 年 10%水平，未
来将巩固好非洲传统市场，加大亚洲和南美洲市场开拓力度。
3、2021 年新签订单预计增长 7%，力争利润增速高于收入：2021 年公司新签订单目标
27530 亿元，在 2020 年完成基础上增长 7%。预计收入增速将高于国家 GDP（6%），
力争利润效益增速高于收入增长。公司将加大提质增效等力度，加大整体降本增效、控
制成本力度，保持毛利率稳中有进。
4、两金压降仍有改善空间，预计 21 年经营性现金流将保持净流入：2020 年公司两金及两
金占资产总额比重下降，应收账款增幅低于收入增幅。公司将持续加大两金压降力度，
改善资产周转效率。将源头控制、经营生产质量控制、项目建设和支撑条件改进作为重
点工作开展。2021 年现金流受国家稳基建、促投资支持政策，并加大两金压降和清收
清欠力度，实现经营现金流状况净流入，合理匹配利润水平。未来投资现金流大于经营性现金流情况将持续，但将适当控制总量进行，导致企业债务规模和债务风险持续上升。
5、Reits 试点将盘活存量资产，未来仍将采取 PPP 等模式加大基建投资：公司符合第一批
公募项目范围、地区区域范围及项目本身运营三年以上效益良好要求，作为第一批公共
Reits 试点 5 个项目备选之一，成功入围重庆渝遂高速公路修建，还有很多类似项目将
积极跟进。目前 PPP 项目并未大幅减少，各省市仍在不断推出 PPP 项目。十四五期间
公司将加大大型基础设施（PPP、BOT 等均可）、城市更新改造、环境保护投资。
6、 “十四五”期间将稳杠杆，国资委暂无明确要求，预计 22 年完成国企三年改革：目前
国资委暂无明确降杠杆要求，整体要求建筑央企稳杠杆。公司近年加大降杠杆力度、引
入权益性融资、参与 Reits 试点工作及铁建重工分拆上市，并加大两金压降及清收清欠
力度。公司按照国务院国企改革三年行动要求制定实施方案，明确 6 大方面，23 项改
革任务，确定 22 年完成。国资委对央企创效、人均生产力考核调整，要求央企更加注
重质量、效率，向更注重高质量发展，对规模考核权重有所调整。
7、订单转化周期拉长，未来将稳定：订单转化周期拉长主要系近年央企 PPP 项目和大型施
工总承包项目较多。企业平均项目规模上升后，投资较大项目转化收入过程相比 8-10
亿项目周期较长，未来将成为建筑央企共性，公司预计未来将维持稳定，避免订单转化
周期进一步拉长。
8、公司重视市值管理，预计派息率高于 15%：公司未来将抓好经营管理、加大与投资者沟
通力度、保证信息披露、分红比例稳定提高、积极推进子公司分拆上市、对增持回购等
措施进行持续研究论证。根据未来三年股东回报规划，公司预期派息比率不低于 15%，
实际比率会综合考虑公司未来发展以及股东回报，原则保证稳定提升。
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