华泰证券：电子明年还是看苹果？
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①全球智能手机出货量预测：中国市场需求疲软，苹果份额持续保持强劲。②11月中国大陆智能手机市场同比强劲增长25.7%，主要受苹果新机带动。③元宇宙关注度持续走高，消费电子零部件厂商加速布局VR/AR硬件。④Q21预计手机产业链利润环比回升，同比存在高基数影响。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】1、全球智能手机出货量预测：中国市场需求疲软，苹果份额持续保持强劲考虑到国内5G手机需求仍旧疲软，而海外缺芯现象22年有望缓解，华泰证券下调2021/22国内智能机出货量预测0.4%/3.2%，上调22年全球预测0.5%；我们预测21/22/23全球智能手机出货量为13.44/13.99/14.47亿部，同比增长4.9%/4.1%/3.5%；预测21/22/23年中国大陆智能手机出货量为3.28/3.30/3.31亿部，同比增长0.9%/0.5%/0.4%。根据Digitimes，苹果明年将发布支持5G的中端市场SE3机型（3000-5000人民币）价位段，将有望持续提升全球的市场份额，我们预计苹果2022年出货量将有望达到2.46亿台，同比增长6.5%，全球市场份额为17.6%，创历史新高。2、11月中国大陆智能手机市场同比强劲增长25.7%，主要受苹果新机带动根据信通院，受苹果新机发布的推动，11月大陆智能手机出货量3,484.1万部（YoY：25.7%，QoQ：6.6%）；1-11月出货3.10亿部（YoY：14.7%）。其中，11月国外品牌出货量占比为20.5%，继10月以32.1%创下2016年以来新高后继续维持相对次高位（图5），华泰证券认为这主要反映了苹果降价发布的新一代iPhone13在国内畅销。安卓方面，我们看到9月荣耀国内市场份额重回第一，小米在苹果和荣耀的挤压下，3Q21中国区市场同比份额下跌3.6pct。3、元宇宙关注度持续走高，消费电子零部件厂商加速布局VR/AR硬件近期众多科技公司陆续发布了元宇宙概念产品，根据Digtimes，苹果也计划于明年下半年发布其第一代MR产品；而Meta也将于明年更新Oculus产品线，市场对元宇宙的关注度也达到了新高。根据各公司官网及投资者互动平台披露信息，不少消费电子零部件厂商在巩固传统智能移动终端业务的同时也在积极布局元宇宙相关的业务（图表23）。根据IDC预测，2021-2025E全球VR头显产品出货量有望维持54.6%的复合增长率，到2025年全球有望达到4,965万台的出货量。VR/AR生态的快速构建，有望赋予消费电子产业链上的相关企业新的成长动能。4、4Q21预计手机产业链利润环比回升，同比存在高基数影响3Q21产业链受外部缺芯、人力成本上升、物流不畅、限电以及国内5G和消费需求疲软等不利环境影响，部分手机产业链公司都出现归母净利润同比下滑，出现了“旺季不旺”的现象。我们所覆盖AH消费电子板块三季度净利润同比下滑1%。是2Q19以来第一次同比利润下滑。展望四季度，随着苹果旺季的来临叠加部分产品延期导致三季度收入递延到四季度，我们预计4Q产业链利润较三季度有望环比增长87.6%，但受去年四季度高基数的影响，我们认为同比增长存在压力。5、整体行情回顾：消费电子板块回暖，手机产业链估值近一个月反弹7.4%风险提示：中美贸易摩擦升级，疫情升级致3C需求不及预期。来源：华泰证券