我们认为垃圾焚烧板块目前仍然是环保行业的最佳细分之一，行业稳健发展，碳中和加速推进带来行业价值重估机会。

“十四五”行业维持稳健发展，龙头公司储备产能逐步释放，未来几年仍将保持较高增长。1）根据《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，“十三五”期间全国焚烧能力58万吨，城镇生活垃圾焚烧处理率约45%，但目前垃圾焚烧处理能力仍有较大缺口，全国约50%的城市尚未建成垃圾焚烧设施，大多数县城垃圾焚烧能力有较大缺口；规划到2025年底全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨及城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%；垃圾焚烧行业在“十四五”期间仍将保持稳健增长，行业增速约10%。2）且我们判断未来碳减排约束将降低垃圾填埋比例，焚烧工艺的渗透率有望提升至更高水平，行业天花板将有所提升。3）头部公司目前丰富的储备产能仍能保障未来数年高增长，且随着行业进一步发展，并购整合加速，龙头公司的长期成长空间仍然广阔。

伴随碳中和配套政策逐步落实，绿电交易及CCER交易将使得垃圾焚烧公司的盈利能力及现金流水平获得明显提升，行业有望迎来重新估值的机会。1）2021年7月全国碳交易启动，在碳边境调节机制带动中国碳交易市场与欧洲对标的背景下，我国碳交易价格有望超预期。2）2021年9月全国绿电交易试点启动，在试点初期，绿色电力产品为风电、光伏发电项目的上网电量，后续将逐步扩大到其他可再生能源。3）生活垃圾焚烧为生物质可再生能源的重要部分，生活垃圾发电对标煤节约的二氧化碳量，减去垃圾焚烧本身产生的二氧化碳之后，仍然有显著的碳减排量，可申请CCER。作为生物质可再生能源，垃圾焚烧发电也具备绿色电力属性。今年以来碳中和配套政策逐步落实和完善，我们认为绿电交易及CCER交易将使得垃圾焚烧公司的盈利能力及现金流水平获得提升，行业有望迎来重新估值的机会。

雪浪环境  300385  垃圾焚烧发电龙头  公司垃圾焚烧发电市场占有率超20%

垃圾焚烧发电的烟气治理市场市占率超20%;2014年以后通过系列并购进入危废处理业务2017年垃圾焚烧发电业务收入596亿元,占比7291%,工业废物处理业务收入947545万元,占比11.58%。

 垃圾焚烧发电、钢铁冾炼废弃处理龙头,垃圾焚烧发电的烟气治理市场市占率超20%;17年垃圾焚烧发电营收5.96亿,占比73.94%。