21FY公司实现收入575.2亿，同比+67.0%，归母净利润21.4亿，同比+59.5%，扣非归母净利润同比 +73.1%，业绩略高于此前业绩快报值，也显著高于年初制定的经营目标，22Q1公司实现收入105.3亿，同 比+61.6%，归母净利润2.4亿，同比+47.9%，明显高于我们和市场的预期，同时公司制定22年经营目标， 预计22年实现收入661.0亿，同比+14.9%，净利润33.0亿，同比+19.9%，目前公司业绩已经连续四个季度 超预期，22年仍有望超额完成目标，全年完成26亿业绩确定性很高。我们认为公司α与β共振，未来3年业绩 仍有望保持较高增长，保守预计下22-24年业绩26/33/40亿元，复合增长25%左右，对应22-24年PE仅 5.2/4.1/3.4倍，持续重点推荐！

21FY公司路桥施工/路桥养护业务实现收入518.7/31.6亿，同比分别+71.0%/+74.3%，21FY公司整体毛 利率为11.8%，同比+1.4pct，其中路桥施工/路桥养护业务的毛利率分别为11.22%/13.75%，同比分别 +1.19/0.93pct，我们预计与公司采购、施工等全面有效的成本控制有关。21FY公司中标额1010.4亿，同比 +44.0%，目前公司积极拓展大交通、大基建领域，中标项目涉及路桥综合、市政工程、产业园区、养护维 修等16个业务领域，其中非路桥传统板块占比40%，优质项目增多，品类扩张持续推进，我们看好新签订 单后续结转速度。 

21FY公司期间费用率5.45%，同比+0.37pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别 +0.02/+0.09/+0.24/+0.02pct，21FY公司资产（含信用）减值损失占收入的比重同比提升0.42pct至 0.54%，综合影响下21FY公司净利率4.78%，同比+0.5pct，21FY公司CFO净流出23.6亿，同比多流出33.3 亿，主要系新开项目较多，项目前期回款相对较少，随着项目进入结算高峰期，公司现金流有望好转。 21FY公司收现比61.6%，同比下降7.8pct，付现比65.6%，同比下降3.0pct。21年末，公司资产负债率为 76.0%，同比-0.59pct，资产负债结构持续优化。